> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会 0626 总结 ## 核心内容概览 2026年6月26日开源晨会聚焦AI产业链、光通信及银行行业，分别从总量视角、行业公司及投资建议等方面进行了深度分析。主要关注点包括AI上游材料涨价趋势、光通信行业的供需变化、以及银行资产负债的调整逻辑。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. AI产业链：利润向上游扩散 - **趋势分析**：AI行情呈现三大主线：AI材料、AI硬件、国产半导体。其中AI材料链因需求扩张、供给受限、国产替代等因素，成为市场共识，正在被重新定价。 - **核心材料**： - **半导体材料**：电子特气因原材料供给受限，涨价动力强。 - **PCB/覆铜板材料**：高端铜箔、电子玻纤布、环氧树脂等需求增长，供给受限。 - **光模块材料**：磷化铟作为关键材料，供需缺口显著。 - **光纤材料**：光纤预制棒是光通信产业链核心中间品，扩产周期长，技术壁垒高。 - **被动元器件材料**：MLCC、钽电容、电阻、电感等需求扩张叠加高端化，推动涨价。 - **液冷材料**：电子氟化液因国际主流玩家退出，供需紧张，量价齐升。 - **投资建议**：关注具备盈利兑现能力的AI材料环节，如电子特气、电子铜箔、高端树脂、电子氟化液等，有望实现估值与盈利的戴维斯双击。 - **风险提示**：市场波动、技术路线变化、行业基本面变化等。 --- ### 2. 光通信行业：供需缺口持续，受益标的明确 - **需求端**：AIDC建设持续推动光纤光缆需求，数据中心驱动高规格光纤产品（如G.657.A1/A2）增长，美国与国内云厂商集中采购。 - **供给端**：光纤光缆产能受限，日本藤仓等企业因扩产困难而提价，DCI光缆涨价30%，带动业绩增长。 - **受益标的**： - **双足鼎立**：永鼎股份、通鼎互联 - **双杰共舞**：杰普特、博杰股份 - **技术进展**： - 杰普特推出MLCC高速测试分选机，效率达120万只/小时。 - 博杰股份参股鼎泰芯源，布局磷化铟衬底生产。 - **风险提示**：AI发展不及预期、国产GPU供应不足、机柜上架不及预期等。 --- ### 3. 银行业：稳负债与等资产，流动性压力阶段性缓解 - **资产负债运行特征**：呈现“稳负债、等资产”趋势，资产端贷款需求偏弱，负债端存款搬家压力显现。 - **资金面变化**： - 大行通过企业结汇沉淀活期存款，负债质量改善。 - 同业负债占比上升，流动性脆弱性增强，但压力多为季节性因素。 - **投资建议**： - 推荐中信银行、渝农商行，受益标的包括建设银行、邮储银行、成都银行、杭州银行、江苏银行等。 - 看好债券配置渐进增强，同业存单利率中枢回落至1.4%。 - **风险提示**：宏观经济增速下行、监管政策趋严、债市利率大幅波动等。 --- ## 投资建议汇总 | 行业 | 推荐标的 | 关键逻辑 | |------------|---------------------------|--------------------------------------------------------------------------| | AI材料 | 海清智元、五一视界、索辰科技、风语筑、凡拓数创、奥比中光、天娱数科 | 投资AI材料，受益于需求扩张、供给受限、国产替代等多重因素，盈利与估值双击 | | 光通信 | 永鼎股份、通鼎互联、杰普特、博杰股份 | AIDC与DCI需求放量，供需缺口持续，受益于光芯片及磷化铟等材料的共振增长 | | 银行业 | 中信银行、渝农商行 | 负债成本下降、资产定价权增强、项目储备厚实，推荐关注其稳健性与成长性 | --- ## 风险提示汇总 - **市场波动风险**：AI与光通信市场可能受政策、技术或需求变化影响。 - **技术路线变化风险**：AI技术迭代或导致投资标的失效。 - **行业基本面变化风险**：AI发展不及预期，或影响材料及设备需求。 - **宏观经济与监管风险**：经济增速放缓、政策趋严可能影响银行资产质量与盈利能力。 --- ## 其他信息 - **研报评级说明**：投资评级基于未来6-12个月内证券相对市场基准指数的涨跌幅，不构成买卖建议。 - **免责声明**：本报告基于假设，估值模型存在局限，不保证证券交易价格。 - **法律声明**：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。 - **分析师承诺**：报告内容反映分析师研究观点，不与报酬挂钩，内容仅供参考。 --- ## 总结 本次晨会重点分析了AI产业链、光通信及银行业三大领域。AI材料因需求扩张与供给受限，成为投资主线；光通信行业受益于AIDC与DCI需求，供需缺口持续；银行业则呈现“稳负债、等资产”趋势，流动性压力为阶段性因素，债券配置有望增强。建议投资者关注具备盈利兑现能力与技术壁垒的标的，同时警惕市场波动与技术路线变化等风险。