> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年9月大豆及豆粕市场走势，重点围绕成本端、供需格局、出口节奏、库存变化及价格波动等方面展开。整体来看，国内外豆粕市场呈现震荡偏强趋势，主要受成本端支撑，但国内供需宽松对基差形成压力。同时，菜粕市场也呈现震荡调整态势，供需偏宽松，下游需求以刚需为主。 --- ## 主要观点 ### 大豆市场 1. **国际方面**： - 美豆优良率连续下调，叠加中国对美豆新作的持续采购、地缘冲突推升原油及生物柴油需求，推动CBOT大豆突破1300美分。 - 9月USDA报告将对美豆新作产量进行定调，单产将成为盘面走势的关键因素。 - 若中美会谈后中国买盘放缓或出口数据不及预期，历史高位的净多持仓可能面临调整，美豆存在回撤风险。 - 巴西大豆出口需求良好，升贴水报价坚挺，支撑国际CNF报价。 2. **国内供需**： - 进口大豆成本持续攀升，远月榨利转负，或影响商业买船节奏。 - 港口大豆库存高企，高温促使大豆被动进入压榨环节，豆粕供应充足。 - 油厂开机率偏高，豆粕库存继续累库，但下游成交积极，基差承压。 3. **出口与采购**： - 中国对美豆大单采购持续推进，9月船期采购进度达99%，10月船期采购进度达97.43%。 - 巴西对华出口排船计划总量达430.1027万吨，发船量已超610万吨。 4. **价格与成本**： - 进口大豆到港成本跟随CBOT大豆回升，完税价（天津港）上涨102元/吨。 - 豆粕01合约基差为-147元/吨，环比改善；豆粕1-5合约价差为340元/吨，环比上升15元/吨。 --- ## 关键信息 ### 国际大豆供需 | 年度 | 期初库存（百万吨） | 产量（百万吨） | 进口量（百万吨） | 压榨消费量（百万吨） | 国内总消费（百万吨） | 出口量（百万吨） | 期末库存（百万吨） | 库消比 | |------|--------------------|----------------|------------------|----------------------|----------------------|------------------|--------------------|--------| | 全球 | 125.12 | 442.25 | 189.27 | 384.76 | 442.02 | 190.41 | 124.21 | 19.64% | | 美国 | 8.85 | 122.99 | 0.68 | 75.66 | 78.63 | 45.18 | 8.71 | 7.03% | | 中国 | 44.36 | 21 | 115 | 111 | 136 | 0.1 | 44.26 | 32.52% | | 巴西 | 37.69 | 186 | 0.8 | 65 | 69.6 | 118 | 36.89 | 19.66% | | 阿根廷 | 23.82 | 50 | 6.5 | 43 | 49.65 | 6.45 | 24.22 | 43.17% | - **2026/27年度**全球大豆产量达4.4225亿吨，创纪录新高，同比增加3%。 - 全球大豆压榨量达3.8476亿吨，同比增加2.9%。 - 全球大豆出口量维持1.9041亿吨，同比增加1.7%。 - 全球大豆库存消费比为19.64%，与上月持平，低于上年20.26%。 ### 国内豆粕供需 - **库存情况**： - 截至8月28日，油厂豆粕库存为116.73万吨，环比增加20.68%，同比增加10.82%。 - 饲料企业豆粕库存天数为8.10天，环比增加0.56天，同比减少8.68%。 - **压榨情况**： - 2026年8月全国油厂大豆压榨量为1012.1万吨，环比减少1.03%，同比减少2.02%。 - 9月沿海油厂菜粕产量为14.13万吨，第35周油厂菜粕库存为0.6万吨，港口颗粒粕库存为10.3万吨。 - **价差与基差**： - 豆粕01合约基差为-147元/吨，环比改善。 - 豆粕1-5合约价差为340元/吨，环比上升15元/吨。 --- ## 结论 - **大豆市场**：成本端支撑较强，美豆单产及出口节奏将决定盘面走势，需关注9月USDA报告及中美会谈后的出口变化。 - **豆粕市场**：国内供需宽松，基差承压，但下游需求改善，关注库存变化及成本端走势。 - **菜粕市场**：供需偏宽松，价格震荡调整，成本端支撑有限，下游采购以刚需为主，未来或面临季节性回落。 - **整体趋势**：蛋白粕市场受成本端提振震荡偏强，但需警惕供需宽松对基差的影响。