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信贷需求偏弱，企业债保持增长 ——4月金融数据跟踪报告总结

核心内容

2026年4月金融数据显示，信贷需求偏弱，企业债融资保持增长，社融增速小幅回落，M2同比增速上行，M1同比小幅回落，流动性整体保持宽松。

主要观点

1. 信贷投放放缓，票据融资冲量显著

• 4月新增人民币贷款为-100亿元，同比少增2900亿元，显示信贷需求疲软。
• 企业中长期贷款同比少增6600亿元，呈现持续走弱趋势，主要受以下因素影响：
  • 一季度项目储备集中投放，透支了二季度初期信贷需求；
  • 海外地缘政治导致原材料成本上升，企业投资意愿谨慎；
  • 企业债融资成本较低，对中长期贷款形成替代效应。
• 居民长短端信贷同比均减少，显示居民加杠杆意愿偏弱，尽管30大中城市商品房销售面积同比首次转正，但房价仍需企稳。
• 票据融资大幅增加，达到历史高点，银行通过票据冲量行为明显。

2. 企业债支撑社融增长

• 企业债融资同比增加2180亿元，成为社融增长的重要支撑。
• 政府债发行节奏放缓，同比少增688亿元，对社融的拉动作用减弱。
• 非标融资持续下滑，表外票据融资转表内趋势明显。
• 直接融资回暖，企业债和股权融资同比均增长，反映企业融资结构优化。

3. M1、M2走势分化

• M2同比增速上行0.1个百分点至8.6%，M1同比由5.1%回落至5.0%，显示居民活期存款减少。
• 居民存款部分流向非银金融机构，非银存款同比多增8990亿元，存款搬家现象持续。
• 外汇占款增加支撑M2增长，但4月为缴税大月，活期资金季节性回落。

4. 流动性保持宽松，政策导向结构性工具

• 4月流动性充裕，R007、DR007持续处于低位，5月上旬进一步下探。
• 央行逐步引导资金回笼，预期资金利率温和上行。
• 未来政策将更注重结构性工具，而非总量型工具，长端利率维持窄幅震荡。

关键信息

• 信贷数据：2026年4月新增人民币贷款-100亿元，同比少增2900亿元；企业中长期贷款同比少增6600亿元，居民长短端信贷同比均减少。
• 社融数据：4月新增社融6245亿元，同比减少5354亿元；社融存量同比增速由7.9%降至7.8%。
• 企业债表现：企业债融资同比增加2180亿元，成为社融增长的重要支撑。
• M2与M1：M2同比增速上行至8.6%，M1同比小幅回落至5.0%，M1-M2剪刀差走扩。
• 非银存款：非银存款同比多增8990亿元，居民资金逐步流向非银金融机构。
• 市场展望：企业债对社融的支撑趋势有望持续，流动性预期保持宽松，结构性政策工具将成为重点。

风险提示

• 海外央行政策变动超预期；
• 居民消费与购房需求不及预期；
• 政策推行和落地不及预期。

图表摘要

附注

• 分析师：于天旭
• 执业证书编号：S0270522110001
• 联系方式：电话：17717422697；邮箱：yutx@wlzq.com.cn
• 相关研究：企业债对社融支撑加强，国债发行延续高位，利率曲线走陡，行稳致远，待时而动。
• 投资评级：行业与公司投资评级分别基于相对大盘的涨幅区间进行划分。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，投资者应自行判断。