> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信贷需求偏弱，企业债保持增长 ——4月金融数据跟踪报告总结 ## 核心内容 2026年4月金融数据显示，信贷需求偏弱，企业债融资保持增长，社融增速小幅回落，M2同比增速上行，M1同比小幅回落，流动性整体保持宽松。 --- ## 主要观点 ### 1. 信贷投放放缓，票据融资冲量显著 - 4月新增人民币贷款为-100亿元，同比少增2900亿元，显示信贷需求疲软。 - 企业中长期贷款同比少增6600亿元，呈现持续走弱趋势，主要受以下因素影响： - 一季度项目储备集中投放，透支了二季度初期信贷需求； - 海外地缘政治导致原材料成本上升，企业投资意愿谨慎； - 企业债融资成本较低，对中长期贷款形成替代效应。 - 居民长短端信贷同比均减少，显示居民加杠杆意愿偏弱，尽管30大中城市商品房销售面积同比首次转正，但房价仍需企稳。 - 票据融资大幅增加，达到历史高点，银行通过票据冲量行为明显。 ### 2. 企业债支撑社融增长 - 企业债融资同比增加2180亿元，成为社融增长的重要支撑。 - 政府债发行节奏放缓，同比少增688亿元，对社融的拉动作用减弱。 - 非标融资持续下滑，表外票据融资转表内趋势明显。 - 直接融资回暖，企业债和股权融资同比均增长，反映企业融资结构优化。 ### 3. M1、M2走势分化 - M2同比增速上行0.1个百分点至8.6%，M1同比由5.1%回落至5.0%，显示居民活期存款减少。 - 居民存款部分流向非银金融机构，非银存款同比多增8990亿元，存款搬家现象持续。 - 外汇占款增加支撑M2增长，但4月为缴税大月，活期资金季节性回落。 ### 4. 流动性保持宽松，政策导向结构性工具 - 4月流动性充裕，R007、DR007持续处于低位，5月上旬进一步下探。 - 央行逐步引导资金回笼，预期资金利率温和上行。 - 未来政策将更注重结构性工具，而非总量型工具，长端利率维持窄幅震荡。 --- ## 关键信息 - **信贷数据**：2026年4月新增人民币贷款-100亿元，同比少增2900亿元；企业中长期贷款同比少增6600亿元，居民长短端信贷同比均减少。 - **社融数据**：4月新增社融6245亿元，同比减少5354亿元；社融存量同比增速由7.9%降至7.8%。 - **企业债表现**：企业债融资同比增加2180亿元，成为社融增长的重要支撑。 - **M2与M1**：M2同比增速上行至8.6%，M1同比小幅回落至5.0%，M1-M2剪刀差走扩。 - **非银存款**：非银存款同比多增8990亿元，居民资金逐步流向非银金融机构。 - **市场展望**：企业债对社融的支撑趋势有望持续，流动性预期保持宽松，结构性政策工具将成为重点。 --- ## 风险提示 - 海外央行政策变动超预期； - 居民消费与购房需求不及预期； - 政策推行和落地不及预期。 --- ## 图表摘要 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图表1 | 企业、居民信贷同比少增，票据冲量 | | 图表2 | 票据转贴现利率4月中旬继续下探 | | 图表3 | 社融存量同比回落，企业债同比上行 | | 图表4 | 政府债、企业债分项拉动上行 | | 图表5 | 企业债券、股票融资上行 | | 图表6 | 非标同比回落，表外票据大幅少增 | | 图表7 | M1、M2剪刀差小幅走扩 | | 图表8 | M1同比小幅回落，企业补库节奏波动 | | 图表9 | 新增存款同比多增，非银金融机构拉动作用较强 | | 图表10 | 居民、企业新增存款同比少增 | | 图表11 | 广义流动性缺口剪刀差区间震荡 | | 图表12 | M1-PPI同比�回落速度加快 | --- ## 附注 - **分析师**：于天旭 - **执业证书编号**：S0270522110001 - **联系方式**：电话：17717422697；邮箱：yutx@wlzq.com.cn - **相关研究**：企业债对社融支撑加强，国债发行延续高位，利率曲线走陡，行稳致远，待时而动。 - **投资评级**：行业与公司投资评级分别基于相对大盘的涨幅区间进行划分。 - **免责声明**：本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议，投资者应自行判断。