> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年碳酸锂3月策略报告 2026年3月1日 # 供需格局转变，大涨之后博弈加剧 # 国联期货 期货交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1773号 # 分析师： 黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z0011568 # 联系人： # 相关研究报告： # 观点 供应端： 国内外仍有项目在爬产.锂盐方面，3月份各工艺端产量预计环比增加，SMM预估为环增 $28\%$ ，主要是国内部分锂盐厂爬产。进口方面，锂矿、锂盐后续进口则关注津巴布韦锂矿新政、南美部分国家政治转向对我国进口的影响，但3月份进口预计受智利1月出口大增影响而环比高增。 需求端：根据SMM，预计3月份三元、铁锂产量预计分别环比 $+19.3\%$ 、 $21.6\%$ ，但另一方面相关企业积极推进固态电池产业化。终端市场上，我国新能源汽车销售1月表现一般，储能仍处在快速发展的阶段。1月底出台的114号文，或将为储能产业可持续发展筑牢收益根基，点燃行业发展信心。 总体来看，产业链上下游博弈，参考SMM排产估计，以及进口高增，2026年3月内供需预计转为过剩0.5万吨。 估值：截至2026年2月底，按主力合约估算，外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约1.37万元/吨、0.64万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约0.96万元/吨、0.24万元/吨。【2022年辉石均价4331美元/吨，2023年辉石均价3640美元/吨】 操作建议：观望为主，灵活交易 关注风险点：1、量化与监管风险；2、中美关键领域反制措施的影响；3、回收料的真实产量及3月份仓单注销；4、资金风险；5、宏观风险 # 目录 # 一、碳酸锂2026年2月份行情回顾 3 # 二、供应端 3 2.1 国产锂矿：仍有项目在爬产 2.2海外锂资源：津巴布韦锂矿出口禁令，澳矿计划增产 5 2.3国内碳酸锂产能及产量：仍有项目爬产，3月产量预计环比大增 2.4进口锂矿及锂盐：矿端进口重点关注非洲，智利1月出口锂盐环比大增 # 三、需求端： 10 3.1 直接需求：3月份正极排产预计环比增加 10 3.2终端需求：储能仍将保持较高增速 10 # 四、库存及展望 12 4.1库存 12 4.2碳酸锂3月份展望 12 # 图表目录 图表 1: 碳酸锂期现价格走势 (元/吨) 图表2：锂辉石精矿(6%,CIF中国）（美元/吨） 3 图表3：国产矿样本产量（吨LCE） 4 图表4：锂云母矿样本产量（吨LCE） 4 图表5：国产锂辉石矿样本产量（吨LCE） 4 图表6：国内部分主要新投产/待投产项目进展 4 图表7：澳矿产量（万吨） 6 图表8：澳矿销量（万吨） 6 图表9：SQM Atacama项目碳酸锂销量（万吨） 6 图表 10: NAL 锂辉石主要项目产量 (万吨) 图表11：我国碳酸锂月度冶炼产能（吨） 图表 12：我国碳酸锂月度产量(吨) 图表 13：我国碳酸锂周度产量(吨) 图表 14：我国碳酸锂冶炼周度开工（%） 图表15：锂辉石进口量（万吨） 8 图表 16: 自澳大利亚锂辉石进口量 (万吨) 图表17：自津巴布韦锂辉石进口量（万吨） 8 图表18：自尼日利亚锂辉石进口量（万吨） 8 图表 19: 自巴西锂辉石进口量 (万吨) 图表20：碳酸锂进口量（吨） 9 图表21：智利出口中国碳酸锂总量（吨） 9 图表22：智利出口中国硫酸锂总量（万吨） 9 图表23：碳酸锂进口量：智利（吨） 9 图表 24：碳酸锂进口量：阿根廷(吨) 图表25：三元材料产量（吨） 10 图表26：磷酸铁锂月度产量（实物吨） 10 图表27：钴酸锂月度产量（实物吨） 10 图表28：锰酸锂月度产量（实物吨） 10 图表29：我国新能源汽车销量（辆） 11 图表30：新能源重卡销量（辆） 11 图表31：中国储能电芯产量（GWH） 11 图表32：储能中标容量总规模(GWh) 11 图表33：国内锂矿周度库存（万吨） 12 图表34：碳酸锂月度库存（吨） 12 图表35：碳酸锂仓单（吨） 12 图表 36：碳酸锂 2026 年月度供需平衡表测算(万吨) 13 # 一、碳酸锂2026年2月份行情回顾 2月份碳酸锂盘面大致呈“V”型走势，月初或受监管影响，盘面价格接近18万后迅速下跌至13万，随后持续反弹至今，因其库存持续降至低位。截至2月27日，主力合约收于176040元/吨，月内涨9760元/吨（ $+5.9\%$ ）；SMM电池级碳酸锂现货均价17.2万元/吨，工业级碳酸锂均价16.85万元/吨，环比持平上月，电碳和工碳价差3500元/吨，持平上月。 2月锂云母价格涨幅高于碳酸锂盘面及现货。截至2月27日，SMM锂辉石精矿(6%,CIF中国)价格2372美元/吨，月内涨182美元/吨（+8.3%），SMM锂云母(Li2O:2.0%-2.5%)价格5600元/吨，月内涨435元/吨（+8.4%）。 图表 1: 碳酸锂期现价格走势 (元/吨) 图表 2：锂辉石精矿(6%,CIF 中国) (美元/吨) 数据来源：SMM，国联期货研究所 # 二、供应端 # 2.1 国产锂矿：仍有项目在爬产 2026年1月国产矿2.2万吨LCE，环比增加100吨。锂云母的产量仍需关注政策、成本等因素。国内正在爬产的项目有李家沟、大红柳滩、湘源锂矿、金鑫矿业、拉果错等。后续关注大中矿业的湖南项目投产进度。 图表 3：国产矿样本产量(吨 LCE) 图表 4：锂云母矿样本产量(吨 LCE) 图表 5：国产锂辉石矿样本产量(吨 LCE) 图表 6：国内部分主要新投产/待投产项目进展 <table><tr><td>企业</td><td>项目</td><td>进展</td></tr><tr><td>紫金矿业</td><td>拉果错盐湖</td><td>拉果错盐湖一期2万吨于2025年一季度投产，二期3万吨通过评审</td></tr><tr><td>盐湖股份</td><td>察尔汗</td><td>4万吨锂盐2025年9月底投产</td></tr><tr><td>紫金矿业</td><td>湖南矿山</td><td>2025年12月10日，湖南紫金锂多金属新材料有限公司一期年产3万吨碳酸锂项目投产。</td></tr><tr><td>新疆有色</td><td>大红柳滩</td><td>一期300万吨/年于2025年2月28日试车成功，产出首批锂精矿（品位5.0%），预计达产后年产能60万吨锂精矿</td></tr><tr><td>川能动力</td><td>李家沟</td><td>202508：报告期内李家沟锂矿采选项目和新建3万吨/年锂盐项目已全面进入试生产阶段.该项目规划年采选原矿105万吨，生产精矿约18万吨。</td></tr><tr><td>大中矿业</td><td>湖南鸡脚山锂矿</td><td>20251028:关于全资孙公司取得湖南鸡脚山锂矿采矿许可证的公告.根据行业经验及公司试验,每年2,000万吨原矿开采可生产8万吨碳酸锂;公司将加快办理湖南鸡脚山锂矿采选冶生产相关的手续,全力推进项目建设,争取早日实现投产。</td></tr><tr><td>金鑫矿业</td><td>四川党坝</td><td>国城矿业重要参股子公司金鑫矿业,于2月1日凌晨成功实现5000t/d选矿项目带料试车,预计2026年3月全面达产。</td></tr></table> 数据来源：SMM，公司公告，国联期货研究所 # 2.2海外锂资源：津巴布韦锂矿出口禁令，澳矿计划增产 澳矿方面，产量预计仍保持增长，上半年主要的增量预计来自泰利森三期，关注其爬产情况。目前有增量计划的项目是，第一、泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已于2025年12月18日建设完成并正式投料试车。第二，MIN公司旗下3个矿，有一个矿已经停了，在最新的季报中明确调高2个矿26FY的产量指引，但季报中还指出，26FY下半年的产量预计低于上半年，我们估算今年1-2季度这2个矿的产量预计比去年3-4季度下降约1.4万吨LCE。第三，皮尔巴拉在2月19日发布公告，Ngungaju工厂确定7月复产，P2000扩建项目四季度出可研结果，所以，皮尔巴拉的增量在下半年。 南美盐湖继续保持快速增长，进口仍存不确定性。2025年12月底传出SQM与智利国家铜业公司合并的消息，结合南美部分国家政治转向，尽管南美盐湖产量预计增长，但我们需关注对我国锂盐进口的影响，特别是1月底天齐锂业公告了天齐智利的诉讼业务进展。 美洲矿山主要项目产销量预计环比持平甚至有所下降。主要是：1、Sigma公司因设备供应商的变更导致2025年9月份采矿活动放缓，已经复产，但根据Mysteel跟踪，2025年四季度Sigma暂停发运后，截至当前，仍未开始发运。2、北美锂业NAL2025年Q4，锂精矿产量下降至4.42吨（环比下降 $15\%$ ），主要原因是铁含量高导致回收率降低，以及锂原料品位下降。Elevra在季报中将2026财年（2025.7-2026.6）销量指引下调至170,000-190,000千吨。去年3-4季度已完成产量9.65万吨，按产量指引的最高值来推算，今年1-2季度产量预计略低于去年3-4季度。 非洲矿则重点关注津巴布韦出口禁令的影响。2月25日，津巴布韦矿业部发表声明称，即日起暂停所有原矿和锂精矿的出口。该部称除非另行通知，否则出口禁令将持续下去，且适用于所有当前在运输途中的矿产。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂 的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。企业申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。马里方面，目前海南矿业、赣锋锂业的马里项目陆续有矿运回来，关注其后续发运情况。 图表7：澳矿产量（万吨） 图表8：澳矿销量（万吨） 图表 9：SQM Atacama 项目碳酸锂销量(万吨) 图表 10：NAL 锂辉石主要项目产量(万吨) 数据来源：各公司公告，国联期货研究所 # 2.3国内碳酸锂产能及产量：仍有项目爬产，3月产量预计环比大增 产能方面，我国碳酸锂冶炼总产能近两年持续扩张，但增速逐步放缓，2026年产能增速预计仅 $11\%$ 。根据SMM，碳酸锂月度冶炼产能持续扩张。2026年2月份，月度冶炼总产能接近15.73万吨，月度同比增长2.94万吨 $(+23\%)$ ，其中主要是锂辉石在增加。 产量方面，虽然产能增加，但后续部分产量或受制于原料的供应。春节因素影响，2月份产量8.3万吨，环比降1.48万吨（ $-15\%$ ），同比增1.9万吨（ $+30\%$ ）。根据 SMM，3月份预计较1月份增0.85万吨。各工艺端较1月份的增量分别为：1、辉石端增0.55万吨，为紫金矿业、志存锂业、海南矿业等爬产，这些企业的原料为国产矿或外矿已经运回国内。2、云母端增0.1万吨，可能为江西部分企业技改后产能增加，但目前锂云母及其副产品钽定涨幅巨大，江西矿的供应存疑，此处增量待跟踪。3、盐湖端增0.1万吨，主要是察尔汗盐湖的新产能爬产。4、回收增0.11万吨。 图表 11：我国碳酸锂月度冶炼产能(吨) 图表 12：我国碳酸锂月度产量(吨) 图表 13：我国碳酸锂周度产量(吨) 图表 14：我国碳酸锂冶炼周度开工(%) 数据来源：SMM，国联期货研究所 # 2.4进口锂矿及锂盐：矿端进口重点关注非洲，智利1月出口锂盐环比大增 2025年锂精矿的进口增速远低于锂盐产量增速。2025年12月份锂精矿进口62.8 万吨，环降4.95万吨，主要是澳矿-11.55万吨、马里+0.4万吨，津巴布韦+2.3万吨、加拿大+3.3万吨，尼日利亚+1万吨，全年锂精矿进口总量621万吨（同比增51万吨矿，+9%）。2025年自马里进口共约22万吨矿，泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已于2025年12月18日建设完成并正式投料试车，后续持续关注爬产进展。 锂盐方面，2025年12月份碳酸锂进口2.4万吨，环增0.2万吨，累计进口24.3万吨 $(+3.4\%)$ 。后续关注华友钴业津巴布韦项目的硫酸锂进口情况。 1月份智利碳酸锂总出口22893吨，环比增长0.46万吨，其中对中国出口16950吨，环增0.52万吨。1月份智利出口硫酸锂2.78万吨，主要是出口中国，环比增2.3万吨。 图表 15：锂辉石进口量(万吨) 图表 16：自澳大利亚锂辉石进口量(万吨) 图表 17：自津巴布韦锂辉石进口量(万吨) 图表 18：自尼日利亚锂辉石进口量(万吨) 图表 19：自巴西锂辉石进口量(万吨) 图表 20：碳酸锂进口量(吨) 图表21：智利出口中国碳酸锂总量（吨） 图表 22：智利出口中国硫酸锂总量(万吨) 图表 23：碳酸锂进口量：智利(吨) 图表 24：碳酸锂进口量：阿根廷(吨) 数据来源：SMM，国联期货研究所 # 三、需求端： # 3.1 直接需求：3月份正极排产预计环比增加 根据SMM，3月份三元、铁锂产量预计分别环比 $+19.3\%$ 、 $23.6\%$ 图表 25：三元材料产量(吨) 图表 27：钴酸锂月度产量(实物吨) 图表 26：磷酸铁锂月度产量(实物吨) 图表 28：锰酸锂月度产量(实物吨) 数据来源：SMM，国联期货研究所 # 3.2终端需求：储能仍将保持较高增速 动力市场，2026年的新能源汽车补贴标准从“定额”转为“比例”补贴，低价车补贴额缩减。传统的新能源汽车销量增速放缓。2026年1月我国新能源汽车销量（含出口）94.5万辆，同比增长 $0.1\%$ ，销量渗透率 $40\%$ ，环比下降 $12\%$ 。 新能源汽车市场总量增速有放缓预期，但同时仍有两点或成为支撑：第一是我国 纯电重卡的销量迅猛提升，这得益于技术进步及成本的下降。1月份新能源重卡累计销量2.06万辆，同比增长 $191\%$ 。根据《机动车强制报废标准规定》，重型载货汽车（包括半挂牵引车和全挂牵引车）的报废年限为15年，参照目前的民用重型载货汽车拥有量数据，这将贡献比较可观的碳酸锂消耗量。第二则是插混占比减少。纯电销量占比则从2024年底的 $60\%$ 增至 $64\%$ ，插混占比从 $40\%$ 降至 $35\%$ 。 储能方面，成本下降、政策支持带来需求增长预期。1月底，国家发展改革委国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（简称“114号文件”）。文件指出各地可根据当地煤电容量电价标准，结合放电时长和顶峰时贡献等因素，建立电网侧独立新型储能容量电价机制。CNESA指出，文件的出台，标志着独立新型储能完整收益版图成型——电能量市场收益、辅助服务市场收益、容量电价收益三大板块协同发力，为产业可持续发展筑牢了收益根基，点燃了行业发展信心。1月份储能中标容量23.1GWh,同比增 $105\%$ 。 图表 29：我国新能源汽车销量(辆) 图表 31：中国储能电芯产量(GWH) 图表 30：新能源重卡销量(辆) 图表 32：储能中标容量总规模 (GWh) 数据来源：SMM，国联期货研究所 # 四、库存及展望 # 4.1库存 矿端可售库存近期大幅回落。锂盐库存持续半年多逐渐去库，并且在岁末年初打破了季节性累库的规律。3月份碳酸锂预计供需双增，叠加3月份进口预计大增，月度内供需可能转为小幅过剩。 图表 33：国内锂矿周度库存(万吨) 图表34：碳酸锂月度库存（吨） 图表 35：碳酸锂仓单(吨) 数据来源：SMM，钢联、国联期货研究所 # 4.2 碳酸锂3月份展望 供应端：国内外仍有项目在爬产.锂盐方面，3月份各工艺端产量预计环比增加，SMM预估为环增 $28\%$ ，主要是国内部分锂盐厂爬产。进口方面，锂矿、锂盐后续进 口则关注津巴布韦锂矿新政、南美部分国家政治转向对我国进口的影响，但3月份进口预计受智利1月出口大增影响而环比高增。 需求端：根据SMM，预计3月份三元、铁锂产量预计分别环比 $+19.3\%$ 、 $21.6\%$ ，但另一方面相关企业积极推进固态电池产业化。终端市场上，我国新能源汽车销售1月表现一般，储能仍处在快速发展的阶段。1月底出台的114号文，或将为储能产业可持续发展筑牢收益根基，点燃行业发展信心。 总体来看，产业链上下游博弈，参考SMM排产估计，以及进口高增，2026年3月内供需预计转为过剩0.5万吨。 估值：截至2026年2月底，按主力合约估算，外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约1.37万元/吨、0.64万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约0.96万元/吨、0.24万元/吨。【2022年辉石均价4331美元/吨，2023年辉石均价3640美元/吨】 操作建议：观望为主，灵活交易 关注风险点：1、量化与监管风险；2、中美关键领域反制措施的影响；3、回收料的真实产量及3月份仓单注销；4、资金风险；5、宏观风险 图表 36：碳酸锂 2026 年月度供需平衡表测算(万吨) <table><tr><td></td><td>2025年3月</td><td>4月</td><td>5月</td><td>6月</td><td>7月</td><td>8月</td><td>9月</td><td>10月</td><td>11月</td><td>12月</td><td>2026年1月</td><td>2月</td><td>3月</td></tr><tr><td>供应</td><td>10.2</td><td>11.1</td><td>10.3</td><td>10.3</td><td>13.2</td><td>11.4</td><td>11.5</td><td>12.3</td><td>12.7</td><td>12.9</td><td>13.2</td><td>11.0</td><td>15.5</td></tr><tr><td>产量</td><td>7.9</td><td>7.4</td><td>7.2</td><td>7.8</td><td>9.8</td><td>8.5</td><td>8.7</td><td>9.2</td><td>9.5</td><td>9.9</td><td>9.8</td><td>8.3</td><td>10.6</td></tr><tr><td>净进口</td><td>2.3</td><td>3.7</td><td>3.1</td><td>2.5</td><td>3.4</td><td>2.9</td><td>2.8</td><td>3.1</td><td>3.2</td><td>3.0</td><td>3.4</td><td>2.7</td><td>4.9</td></tr><tr><td>需求</td><td>9.5</td><td>9.8</td><td>10.4</td><td>10.5</td><td>13.9</td><td>11.7</td><td>12.8</td><td>14.1</td><td>14.6</td><td>14.2</td><td>13.9</td><td>12.3</td><td>15.0</td></tr><tr><td>供需差</td><td>0.7</td><td>1.3</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.8</td><td>-0.3</td><td>-1.3</td><td>-1.8</td><td>-1.8</td><td>-1.3</td><td>-0.76</td><td>-1.32</td><td>0.52</td></tr></table> 数据来源：国联期货研究所 # 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