> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置月报总结：多资产分化下的结构性布局 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月全球及中国大类资产的市场表现，并基于当前宏观环境与资产逻辑，提出了6月的资产配置建议。整体市场呈现“科技主线持续深化、大宗商品与非科技资产分化、股债汇‘三牛’格局延续”的特征。 --- ## 一、市场回顾 ### 1.1 权益市场 - **全球市场**：科技主线持续深化，AI相关行业表现强势。 - **美股**：三大指数再创新高。 - **港股**：恒生指数下跌约2.3%。 - **A股**：主要股指分化明显，科技成长风格占优，大盘价值相对疲弱。 - 上证综指下跌1.1% - 科创50上涨11.5% - **行业表现**：AI算力链从半导体向CPO、PCB、存储全面扩散，申万31个行业中仅约5个收红，通信、电子领涨。 ### 1.2 大宗商品市场 - **整体分化加剧**：原油受地缘影响急跌，贵金属小幅回落，有色金属逆势上涨。 - **原油**：5月下旬因美伊停火协议暴跌，但伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡后反弹，短期维持宽幅震荡。 - **有色金属**：铜和铝表现强势，受益于矿端供给约束、AI基建需求及全球补库需求。 - **黑色金属**：整体偏震荡，煤炭短期看多，钢铁保持观望。 ### 1.3 债券市场 - **美债**：收益率最高上行至5.2%后回落，市场对加息预期升温。 - **中债**：10年期国债收益率跌破1.8%，创年内新低；30年期国债收益率基本稳定在2.2%。 - **债市逻辑**：人民币升值、信贷需求偏弱、理财规模扩张支撑债市，但6月可能受超长期特别国债及地方债发行影响。 --- ## 二、市场展望分析 ### 2.1 国外宏观环境 - **美国经济**：呈现“类过热”特征，非农数据强劲，通胀加速突破。 - **地缘风险**：美伊局势缓和，但尾部风险尚未完全消除。 - **美联储政策**：政策不确定性上升，加息预期升温，进一步降息空间有限。 ### 2.2 国内宏观环境 - **经济基本面**：外需强、内需稳中趋缓，AI产业链出口贡献突出。 - **政策层面**：中央政治局会议肯定一季度经济，货币政策执行报告强调防范输入性通胀。 - **财政政策**：超长期特别国债及政策性金融工具对“六张网”领域提供支持。 --- ## 三、资产配置策略建议 ### 3.1 国内权益类 - **建议**：均衡布局，关注成长与防御双主线。 - **成长端**：继续关注AI算力产业链（半导体、CPO、光模块、存储），估值虽高但盈利确定性强，关注回调布局窗口。 - **防御端**：超配低估值高股息资产，如银行、煤炭、电力、水电等。 - **股指期货**：标配沪深300（IF）和中证1000（IM）。 ### 3.2 国内债券类 - **建议**：利率债保持中性久期，不激进追涨。 - **策略**：利用超长利率债（30Y、50Y）和中端二永债进行波段交易。 - **信用债**：关注中短期限、偏低评级（AA/AA+）城投及产业债。 - **可转债**：关注正股景气度强、条款优良的品种，把握稀缺属性。 ### 3.3 大宗商品 - **贵金属**：建议标配黄金，短期等待实际利率回落、油价企稳后布局，长期逻辑未变。 - **能源化工**：短期观望，若油价跌至80-85美元/桶可考虑逢低配置。 - **有色金属**：建议多头配置铜（沪铜/LME铜）和铝（沪铝），受益于矿端紧缩、AI需求及全球补库。 - **黑色金属**：整体偏震荡，煤炭短期看多，钢铁保持观望。 --- ## 四、风险提示 1. **地缘政治风险**：美伊局势再度恶化、霍尔木兹海峡长期封锁。 2. **货币政策风险**：美联储加息超预期。 3. **国内政策与经济风险**：政策及经济不及预期。 4. **流动性风险**：全球流动性超预期收紧。 --- ## 五、其他信息 - **公司资质**：京证监许可【2012】76号。 - **免责声明**：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的损失责任。 - **联系方式**：全国客服电话 400-8888-218。 - **关注方式**： - 扫码关注国元期货微信小程序，获取投研报告。 - 关注国元期货官方账号，每日更新行业资讯。 - 扫码关注国元期货投教基地，了解更多期货知识。 - 扫码关注HR小元圈，获取招聘信息。 ---