> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白酒行业2026H1&26Q2业绩总结 ## 核心内容 2026年白酒行业整体处于深度调整阶段，营收和利润均出现下滑，但行业已显现周期底部特征，具备修复条件。高端酒表现相对稳健，次高端与区域酒则承压明显。行业动销逐步筑底，报表加速出清，估值与持仓处于历史低位，四底特征明显，建议关注优质龙头的投资机会。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：2026H1白酒板块营收1978.45亿元，同比-6.7%；归母净利润731.17亿元，同比-8.3%。2026Q2营收652.56亿元，同比-17.0%；归母净利润210.60亿元，同比-21.4%，降幅进一步扩大。 - **价格带分化**：高端酒营收微增0.1%，次高端与区域酒营收分别下降13.3%和21.0%，利润端次高端与区域酒分别下降27.0%和31.0%。 - **龙头表现**：贵州茅台营收和利润同比保持稳健，五粮液在报表调整后利润端有所恢复，迎驾贡酒、金徽酒等区域酒企收入逆势增长。 - **行业趋势**：动销底先于报表底，渠道走向良性状态，行业预期筑底，短期估值与持仓修复，中期关注旺季基本面，长期静待需求改善。 - **投资建议**：首选出清充分、价盘坚挺、动销良性、份额提升的优质龙头，推荐贵州茅台，关注迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等供给出清与份额提升的酒企。 ## 关键信息 ### 表现优异企业 - **贵州茅台**：2026H1营收922.8亿元，YOY +1.3%；2026Q2营收375.8亿元，YOY -5.2%。 - **五粮液**：2026H1营收284.2亿元，YOY +20.9%；2026Q2营收55.8亿元，YOY -13.2%。 - **迎驾贡酒**：2026H1营收34.2亿元，YOY +8.1%；2026Q2营收11.9亿元，YOY +6.6%。 - **金徽酒**：2026H1营收18.2亿元，YOY +3.2%；2026Q2营收7.2亿元，YOY +11.1%。 ### 表现承压企业 - **泸州老窖**：2026H1营收104.7亿元，YOY -36.4%；2026Q2营收24.5亿元，YOY -65.5%。 - **山西汾酒**：2026H1营收210.4亿元，YOY -12.2%；2026Q2营收61.2亿元，YOY -17.7%。 - **古井贡酒**：2026H1营收101.3亿元，YOY -27.0%；2026Q2营收26.9亿元，YOY -43.3%。 - **酒鬼酒**：2026H1营收5.3亿元，YOY -5.6%；2026Q2营收2.1亿元，YOY -2.1%。 ### 行业财务指标 - **毛利率**：2026H1为81.8%，同比-0.4pct；2026Q2为81.9%，同比-0.3pct。 - **净利率**：2026H1为38.3%，同比-0.7pct；2026Q2为33.8%，同比-1.8pct。 - **费用率**：销售费用率2026H1为11.4%，同比+1.4pct；2026Q2为14.9%，同比+3.0pct。管理费用率2026H1为4.8%，同比+0.1pct；2026Q2为6.7%，同比+0.8pct。 ## 风险提示 - 消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 结构升级不及预期 ## 行业走势图  ## 作者信息 - **分析师**：李梓语 - **执业证书编号**：S0680524120001 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com ## 相关研究 1. 《食品饮料：周观点：白酒中报延续承压分化，健康食品赛道高增》2026-08-23 2. 《食品饮料：周观点：茅台高质交卷，康统红利凸显》2026-08-16 3. 《食品饮料：周观点：茅五价格率先修复，中报关注绩优标的》2026-08-09 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担风险。