> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色品种研究团队与策略总结 ## 研究团队成员 - **翟贺攀** - 电话：021-60635736 - 邮箱：zhaihepan@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3033782 - 交易咨询证书号：Z0014484 - **聂嘉怡** - 电话：021-60635735 - 邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F03124070 - 交易咨询证书号：Z0023472 - **冯泽仁** - 电话：021-60635727 - 邮箱：fengzeren@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F03134307 --- ## 黑色品种投资策略 ### 单边策略 | 标的 | 最新价格 | 策略方向 | 主导因素 | |------------|----------|----------|----------| | RB2610 | 3099 | 筑底回升 | 中东局势缓和但仍有不确定性 + 铁矿供应宽松 + 钢材需求保持高位 | | HC2610 | 3273 | 筑底回升 | 与RB2610逻辑相似 | | J2605 | 1640 | 偏弱震荡 | 美伊谈判不确定性 + 焦炭供应上升 + 港口库存攀升 | | JM2605 | 1056 | 偏弱震荡 | 同J2605，但蒙煤通关量上升，库存变化 | | I2609 | 753.5 | 先弱后强 | 澳洲发运回升 + 铁水产量回升 + 港口库存回落 + BHP禁令可能放宽 | ### 跨期套利 | 标的 | 最新价差 | 说明 | |------------|----------|------| | RB05-10 | -25 | —— | | J05-09 | -101 | —— | | JM05-09 | -147 | —— | | I05-09 | +21.5 | —— | ### 跨品种套利 | 跨品种 | 最新价差 | 说明 | |--------------|----------|------| | RB/I | 4.1128 | —— | | HC-RB | 174 | —— | | J/JM | 1.5530 | —— | --- ## 钢材分析 ### 基本面分析 1. **钢材价格** - 4月10日当周，螺纹钢现货市场价格涨跌互现，热卷市场价格稳中有跌。 2. **高炉开工与粗钢产量** - 全国247家钢厂高炉产能利用率连续4周回升，创去年10月下旬以来新高。 - 重点大中型企业粗钢日均产量较3月中旬环比下降。 3. **铁水产量与电炉生产状况** - 日均铁水产量连续4周回升，接近240万吨。 - 独立电弧炉钢厂产能利用率连续6周快速回升，创2024年1月以来新高。 4. **钢材五大品种产量与库存** - 螺纹钢周产量创去年9月中旬以来新高，库存连续4周回落。 - 热卷周产量回落，库存连续6周回落。 5. **钢材社会库存** - 螺纹钢社会库存连续4周回落，热卷社会库存连续4周回落。 6. **钢材下游需求** - 房地产投资完成额同比小幅回升，汽车产量同比小幅下降。 - 金属切削机床产量同比小幅回升，家电产量波动。 7. **表观消费量与盘面利润** - 螺纹钢表观消费量连续6周回升，热卷表观消费量有所回落。 - 螺纹钢2610合约盘面利润亏损幅度连续2周收窄。 ### 结论与建议 - 螺纹钢与热卷后市需关注供需双增下的力量对比，估值不高有利于筑底后企稳回升。 - 螺纹钢基差连续2周走扩，预计震荡在70-140元/吨。 - 热卷基差连续4周上升，由负转正，预计震荡在-30至30元/吨。 --- ## 焦炭与焦煤分析 ### 基本面分析 1. **焦炭、焦煤价格** - 焦炭现货市场价格由涨转稳，焦煤市场价格由涨转跌。 2. **焦炭周产量与产能利用率** - 独立焦化厂焦炭产量连续5周上升，创去年10月下旬以来新高。 - 焦化厂产能利用率连续5周上升，钢厂焦炭库存连续2周去化。 3. **焦炭库存与焦化厂利润** - 港口焦炭库存连续4周上升，焦企焦炭库存连续5周去化。 - 独立焦化企业吨焦平均利润连续4周盈利，但近一周收窄。 4. **炼焦煤月进口与周库存** - 1-2月份炼焦煤进口同比小幅增长，港口库存连续3周回升。 - 焦化厂炼焦煤库存由补库转为去库，钢厂炼焦煤库存小幅回落。 5. **国内矿产量与开工** - 国内铁矿石产量同比小幅增长，产能利用率回升。 - 铁精粉产量增长明显，主要因部分矿山恢复生产。 6. **港口成交量与铁水成本** - 港口铁矿石成交量5日移动平均值增长，钢厂铁水成本小幅回落。 ### 结论与建议 - 焦炭、焦煤预计后市偏弱震荡后完成筑底，持续走低空间不大。 - 焦炭库存偏高，但焦化厂库存持续去化，市场供需关系逐步改善。 --- ## 铁矿石分析 ### 基本面分析 1. **铁矿石价格与价差** - 普氏铁矿石指数环比下跌，青岛港PB粉价格小幅回落。 - 高品矿与PB粉价差走扩，低品矿价差有所收窄。 2. **铁矿石库存与疏港量** - 港口铁矿石库存有所回落，疏港量回升。 - 钢厂进口矿库存维持在22天可用水平，国产矿库存回升。 3. **铁矿石发货与到货** - 澳洲发运回升，巴西发运减少。 - 到港量连续3周回升，预计后续到港量先降后升。 4. **日均铁水产量与高炉情况** - 铁水产量连续4周回升，高炉开工率与产能利用率回升。 - 钢企盈利率维持在48.05%，预计中下旬铁水产量或突破240万吨。 5. **钢材五大品种产量与库存** - 钢材五大品种周产量继续回升，表观消费量回落。 - 钢厂库存减少，社会库存继续回落，总库存减少。 6. **铁矿石运输成本** - 铁矿石运费价格涨跌互现，BDI与BCI指数上涨。 ### 结论与建议 - 铁矿石价格短期受必和必拓禁令放宽影响偏弱，但需求回升将支撑矿价。 - 铁矿石基差震荡走扩，预计波动区间在30-90元/吨。 --- ## 建信期货研究发展部 - **研究团队** - 宏观金融研究团队：021-60635739 - 有色金属研究团队：021-60635734 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 石油化工研究团队：021-60635738 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 量化策略研究团队：021-60635726 - **免责声明** - 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。 - 信息基于公开资料，不保证准确性与完整性，也不保证观点不变。 - 未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或分发。 --- ## 建信期货业务机构联系方式 | 分公司/营业部 | 地址 | 电话 | 邮编 | |---------------|------|------|------| | 总部大宗商品业务部 | 上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 | 021-60635548 | 200120 | | 深圳分公司 | 深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 | 0755-83382269 | 518026 | | 山东分公司 | 济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 | 0531-81752761 | 250014 | | 广东分公司 | 广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 | 020-38909805 | 510620 | | 北京营业部 | 北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 | 010-83120360 | 100032 | | 福清营业部 | 福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 | 0591-86006777/86005193 | 350300 | | 厦门营业部 | 厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 | 0592-3248888 | 361000 | | 成都营业部 | 成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 | 028-86199726 | 610020 | | 总部金融机构业务部 | 上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 | 021-60636327 | 200120 | | 西北分公司 | 西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 | 029-88455275 | 710075 | | 浙江分公司 | 杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 | 0571-87777081 | 310000 | | 上海浦电路营业部 | 上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) | 021-62528592 | 200122 | | 上海杨树浦路营业部 | 上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 | 021-63097527 | 200082 | | 泉州营业部 | 泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 | 0595-24669988 | 362000 | | 宁波营业部 | 浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 | 0574-83062932 | 315000 | --- ## 建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533转5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com