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能源化工行业2023年中策略：先向下游要利润，再向上游要弹性

根据华创证券2023年8月10日发布的能源化工行业中期策略报告，2023年化工行业策略的核心判断为“周期错位慢复苏，增量重于价格弹性”，并提出化工的长期趋势为“向上游走、向海外走、向深处走”。

当前行业研究重点包括：

• 行业周期判断：当前化工行业库存处于高位（行业库存百分位为8608%），价格和价差分位较低，预计未来两年库存和产能去化将压制下一轮周期的价格弹性。

• 盈利分配顺序：未来6个月内，若中美库存周期共振，盈利分配顺序将变为上游资源品领先；若未共振，则下游制品环节盈利或率先改善。

• 投资逻辑重点：

  • 产业出清期：上游资源品是主要弹性方向
  • 成本优化：国企改革提供改革红利
  • 结构迁移：需求侧高端化推动产品结构升级

重点推荐方向与标的

中期优先推荐方向

1. 轮胎板块：受益于出口改善和成本优化，推荐贵州轮胎、赛轮轮胎、玲珑轮胎等
2. 上游龙头：炼化、煤化工、磷化工等领域，推荐华鲁恒升、远兴能源、卫星化学、万华化学等
3. 氟化工：供给格局优化明显，推荐巨化股份、永和股份、三美股份等

重点关注

• 磷化工：供需格局向好，推荐兴发集团、川恒股份等
• 能源板块：供需错配难破局，关注中国石油、中国石化等
• 新材料领域：看好PVDF、磷酸铁锂等新应用，推荐蓝晓科技、松井股份等

报告强调，在产业转型和技术升级背景下，化工企业需向“上游低成本、高附加值、高壁垒”方向发展，重点关注具有资源配套和成本优势的龙头企业。