> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永安期货（600927）2026年中报总结 ## 核心内容概览 永安期货在2026年上半年实现了显著的盈利增长，归母净利润同比大幅增长64.4%，达到3.0亿元，EPS为0.21元。尽管Q2单季净利润同比下滑28.4%，但公司整体表现仍优于预期，特别是在风险管理与境外业务方面展现出强劲的增长势头。公司客户权益规模持续增长，业务基础稳固，且境外业务客户结构优化，盈利持续改善。 ## 主要观点 - **盈利增长显著**：2026年上半年公司归母净利润同比增长64.4%，但因投资收益波动，Q2单季净利润有所下滑。 - **风险管理业务复苏**：上半年风险管理业务扭亏为盈，营业利润达1.25亿元，收入增长8.7倍。 - **境外业务持续盈利**：境外业务连续7年保持利润正增长，客户结构优化，机构客户占比达91%，交易量占比达93%。 - **期货经纪业务基础稳固**：尽管上半年收入同比下滑38%，但成交手数和金额分别增长26%和44%，客户权益规模同比增长21%。 - **基金销售业务快速增长**：上半年基金销售业务收入同比增长106%，新增代销产品104只，合作管理人增加39家。 - **盈利预测下调**：基于2026年中报表现，公司归母净利润预测由11.8/13.3/14.7亿元下调至7.3/8.0/8.6亿元，EPS维持增长趋势。 - **估值合理**：当前PE为26倍，EPB为1.4倍，估值处于合理区间，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年营业收入为7.6亿元，同比增长32.1%。 - **归母净利润**：上半年归母净利润为3.0亿元，同比增长64.4%。 - **EPS**：2026年上半年EPS为0.21元，较2025年同期增长。 - **ROE**：ROE为2.3%，同比提升0.8个百分点。 - **客户权益**：截至2026年中，客户权益规模达644亿元，同比增长21%。 ### 营业利润分板块 - **风险管理业务**：营业利润1.25亿元，同比增长显著。 - **境外业务**：营业利润1.92亿元，同比增长161%。 - **期货经纪业务**：营业利润为-0.39亿元，同比下降。 - **资产管理业务**：营业利润为-11万元，同比下降明显。 ### 业务亮点 - **风险管理业务**：收入2.9亿元，同比大增8.7倍，净利润1.05亿元。 - **境外业务**：客户结构优化，新增销售额同比增长37%至2.36亿美元。 - **基金销售业务**：收入同比增长106%，新增代销产品104只，合作管理人增加39家。 - **期货经纪业务**：成交手数增长26%，成交金额增长44%，客户权益规模稳步提升。 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（倍） | P/B（倍） | P/S（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|-------------|----------|----------|----------| | 2024A | 15.77 | -93.4% | 5.66 | -22.3% | 0.39 | 33.07 | 1.41 | 10.12 | | 2025A | 18.51 | 17.3% | 6.52 | 15.1% | 0.45 | 28.73 | 1.41 | 10.12 | | 2026E | 20.05 | 8.3% | 7.34 | 12.7% | 0.51 | 25.50 | 1.35 | 9.34 | | 2027E | 21.68 | 8.1% | 8.01 | 9.1% | 0.55 | 23.37 | 1.29 | 8.64 | | 2028E | 23.35 | 7.7% | 8.59 | 7.3% | 0.59 | 21.79 | 1.23 | 8.02 | ### 资产负债情况 - **货币资金**：2026年预计为447.65亿元，同比增长。 - **应收货币保证金**：预计为251.53亿元，略有下降。 - **交易性金融资产**：预计为96.57亿元，同比增长。 - **长期股权投资**：预计为105.5亿元，同比增长。 - **负债总计**：2026年预计为729.67亿元，资产负债率保持在85.94%左右。 ## 风险提示 - 大宗商品价格波动 - 监管政策变化 - 期货市场交投活跃度下降 ## 投资建议 维持“买入”评级，看好公司风险管理与境外业务的持续增长潜力，同时关注期货经纪业务的稳定发展。当前估值合理，具备投资价值。