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苯乙烯市场分析总结（2024年9月17日）

核心内容概览

本报告聚焦于苯乙烯产业链的上下游动态，分析了纯苯、苯乙烯及其主要下游产品（如ABS、PS、EPS、己内酰胺、己二酸、苯酚、苯胺）在2024年9月的市场表现及未来趋势。核心观点在于“多EB空BZ”策略，强调纯苯与苯乙烯之间的强弱转换，以及苯乙烯维持低库存带来的利润支撑。

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1. 上游：纯苯

1.1 产量与开工

• 纯苯产量和开工率数据表明，当前市场供应相对稳定，但存在一定的波动。
• 产量和开工率的变化对市场供需格局有直接影响，需关注后续变化。

1.2 库存

• 港口库存：10月纯苯港口库存预计转为累库6万吨以上，显示进口预期增加与国内供应紧张之间的矛盾。
• 历史库存参考：当前库存水平高于历史平均水平，进一步反映市场供应压力。

1.3 价格与利润

• 外盘价格：纯苯外盘价格持续走弱，显示国际市场对纯苯的需求疲软。
• 内盘价格：国内纯苯价格同样承压，表明国内市场需求不足。
• 利润：纯苯利润边际走弱，主要受库存增加及需求疲软影响。

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2. 中游：苯乙烯

2.1 产量与检修

• 苯乙烯产量受检修影响有所下降，尤其是华东某大装置的检修消息对市场情绪产生明显影响。
• 检修带来的供应减少促使部分空头离场，市场出现短期反弹。

2.2 库存

• 厂库库存：苯乙烯厂库库存维持在较低水平，显示供应紧张。
• 华东与华南库存：华东和华南库存均处于低位，表明市场需求强劲。
• 仓单数量：仓单数量变化不大，但需关注后续库存变化对价格的影响。

2.3 价格与利润

• 国内市场价格：苯乙烯价格维持高位，主要受益于低库存与需求支撑。
• 美金价格：苯乙烯美金价格预期回升至250美金，显示国际市场对苯乙烯的乐观预期。
• 利润：苯乙烯一体化利润与非一体化利润均表现强劲，反映出产业链整体盈利能力上升。

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3. 下游产品分析

3.1 己内酰胺

• 利润：己内酰胺利润表现较好，显示其在产业链中具有较强的盈利能力和市场竞争力。
• 产能利用率：产能利用率保持高位，表明生产活动活跃。
• 库存：库存水平较低，有助于维持价格稳定和利润空间。

3.2 己二酸

• 生产毛利：己二酸生产毛利良好，显示其在产业链中的盈利状态。
• 产能利用率：产能利用率维持较高水平，反映市场对己二酸的需求稳定。
• 产量与价格：产量和价格均处于合理区间，市场供需平衡。

3.3 苯酚

• 生产毛利：苯酚生产毛利表现良好，显示其盈利能力较强。
• 产能利用率：产能利用率较高，表明生产活动积极。
• 检修损失量：检修导致部分产能损失，可能影响短期供应。
• 港口库存：港口库存处于低位，有利于价格维持。

3.4 苯胺

• 生产利润：苯胺生产利润稳定，反映市场对苯胺的需求持续。
• 产能利用率：产能利用率较高，显示生产活动活跃。
• 价格：苯胺价格保持稳定，市场供需关系良好。

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4. 苯乙烯下游产品：ABS、PS、EPS

4.1 产量

• ABS、PS、EPS开工率：三大下游产品开工率均维持在较高水平，显示市场需求旺盛。
• 整体趋势：整体开工率趋势向上，表明下游行业活跃度提升。

4.2 库存

• ABS、PS、EPS成品库存：成品库存均处于低位，有助于维持价格稳定。
• 库存趋势：库存趋势显示市场需求强劲，库存消化速度快。

4.3 利润

• ABS价格与利润：ABS价格维持高位，利润良好，显示市场对ABS的需求强劲。
• EPS价格与利润：EPS价格和利润均表现较好，显示市场对EPS的需求稳定。
• 整体利润：苯乙烯下游产品利润整体向好，市场需求支撑明显。

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关键信息总结

• 多EB空BZ策略：当前市场建议关注多纯苯（EB）空苯乙烯（BZ）策略，因纯苯库存增加而苯乙烯库存维持低位。
• 纯苯走势：纯苯在10月因进口预期增加和检修影响，库存转为累库，价格和利润均走弱。
• 苯乙烯走势：苯乙烯维持低库存，价格和利润均走强，市场情绪积极。
• 下游产品表现：ABS、PS、EPS开工率高，库存低，利润良好，显示市场需求强劲。
• 产业链影响：苯乙烯的低库存状态对产业链上下游利润产生积极影响，尤其是对己内酰胺、苯酚等下游产品形成支撑。

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主要观点

• 市场情绪：华东某大装置苯乙烯检修消息引发市场短期反弹，空头部分离场。
• 供需格局：纯苯库存增加导致价格走弱，而苯乙烯库存维持低位，支撑价格和利润。
• 利润变化：苯乙烯一体化与非一体化利润均表现强劲，显示其在产业链中的核心地位。
• 投资建议：建议关注苯乙烯的低库存带来的利润支撑，同时警惕纯苯库存增加对价格的影响。

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风险提示

• 市场价格波动较大，投资需谨慎。
• 本报告仅用于专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 信息来源可能存在偏差，投资者需自行核实。

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注：本报告由国泰君安期货研究提供，仅限专业投资者参考，不构成投资建议。