> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年Q1业绩总结 ## 核心内容 2026年4月29日，公司发布了2026年第一季度业绩报告。总体来看，公司一季度业绩同比承压，但环比显著改善，显示出较强的经营韧性。尽管营业收入和净利润同比下滑，但得益于地缘冲突（如红海局势）带来的运价支撑，公司表现优于市场预期。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026年Q1营业收入为518.0亿元，同比下降10.63%。 - 归母净利润为58.8亿元，同比下降49.75%。 - 扣非归母净利润为58.6亿元，同比下降49.66%。 - **运价支撑**： - 红海局势导致绕行持续，运价受到支撑，成为业绩环比改善的主要驱动力。 - 行业供需格局边际改善，预计2026年集装箱船舶需求增速将回落至2.5%-3.5%，而供给增速将降至3.1%。2026年交付量预计较过去两年高点下降，有利于运价稳定。 - **业务板块表现**： - **集运业务**：Q1总货运量达691.6万标准箱，同比增长6.7%。亚欧航线增长显著（14.23%），中国大陆航线增长14.92%，而跨太平洋航线微降1.35%。 - **码头业务**：Q1总吞吐量达3,891.7万标准箱，同比增长8.86%。海外地区码头业务增长最快（19.83%），显示公司全球化布局成效明显。 - **供应链业务**：Q1“除海运以外的供应链收入”达115.3亿元，同比增长6.3%，占集装箱航运业务总收入比重提升至23.2%，成为公司业绩的稳定器。 - **转型趋势**： - 公司正加速从传统集运商向端到端综合物流服务商转型，供应链业务增长有助于平抑周期波动，构建第二增长曲线。 ## 关键信息 - **盈利预测**： - 维持公司2026/2027/2028年EPS预测为0.31/-0.29/-0.87元，维持“增持”评级。 - **风险提示**： - 航运价格波动、红海局势缓和、关税可持续性下降。 - **财务数据摘要**： - **营业收入**：2026E为210,104亿元，同比下降4.28%。 - **归母净利润**：2026E为4,791亿元，同比下降84.48%。 - **每股收益**：2026E为0.313元。 - **每股净资产**：2026E为15.548元。 - **ROE（摊薄）**：2026E为2.01%。 - **P/E**：2026E为45.90。 - **P/B**：2026E为0.92。 - **现金流与负债情况**： - **每股经营现金净流**：2026E为-0.265元。 - **资产负债率**：2026E为34.00%。 - **净负债/股东权益**：2026E为-31.86%。 - **投资评级**： - 市场中相关报告评级为“增持”的占50%，平均评分1.36，表明市场对公司的未来表现持中性偏乐观态度。 ## 附录：三张报表预测摘要 - **损益表**： - 主营业务收入在2026E预计为210,104亿元，同比增长-4.28%。 - 毛利在2026E预计为29,506亿元，占销售收入的14.0%。 - 净利润在2026E预计为4,791亿元，同比下降84.48%。 - **现金流量表**： - 经营活动现金净流在2026E预计为-4,100亿元，现金流表现承压。 - 投资活动现金净流在2026E预计为151亿元，公司投资活动有所改善。 - **资产负债表**： - 资产总计在2026E预计为438,217亿元，总资产规模略有下降。 - 普通股股东权益在2026E预计为238,081亿元，股东权益稳步增长。 ## 总结 公司2026年Q1业绩虽同比承压，但环比改善，主要得益于红海局势带来的运价支撑和供需格局的边际改善。业务板块分化，码头与供应链业务表现稳健，为公司业绩提供支撑。公司正加速转型，供应链业务增长成为新的增长点。尽管面临航运价格波动、红海局势缓和和关税下降等风险，公司仍维持“增持”评级。财务数据显示，公司经营现金流承压，但资产负债率下降，资产结构优化。整体来看，公司展现出较强的韧性，未来业绩有望逐步恢复。