20260501-国盛证券有限责任公司-新质策略系列之氦气专题二_氦气价格有望再创新高_龙头业绩迎弹性_6页_655kb

中小盘：新质策略系列之氦气专题二总结

核心内容

当前全球氦气市场正经历新一轮短缺周期，由供给端刚性冲击与需求端持续扩容共振驱动。供需硬缺口持续加剧，氦气价格中枢有望再创新高，行业龙头业绩将显著受益。

主要观点

• 供给端问题：我国氦气进口来源高度集中，2025年卡塔尔和俄罗斯分别占进口份额的54.6%和44%。但两国核心产线均受挫，卡塔尔产线受损，俄罗斯将氦气纳入出口管制至2027年底，导致进口渠道承压。
• 国内产能不足：我国氦气自有产能受资源禀赋限制，2025年产能利用率不足40%，短期有效产能难以对冲供给缺口。
• 需求端增长：半导体、医疗核磁共振、光纤是我国氦气三大核心消费场景，航空航天等新兴领域应用不断拓展，需求刚性凸显。
• 行业前景：WSTS预测2026年全球半导体营收同比增长26.3%至9750亿美元，TECHCET预计全球电子气体市场规模增长8%至68亿美元，长期增长趋势明确。截至2026年4月29日，国产与进口高纯管束氦气价格涨幅分别超490%和370%。

关键信息

历史短缺周期回顾

• 第一轮（2006-2007）：美国政府及军方退出氦气产业，全球配套产能跟进滞后，供需缺口显现，直至卡塔尔产能释放后结束。
• 第二轮（2011-2013）：需求增长与供给不足并存，2012年末卡塔尔第二座氦气厂上线，全球供给能力提升。
• 第三轮（2017-2019）：需求旺盛与供给约束共振，美国联邦氦气储备下降，卡塔尔第三座氦气厂投产不及预期，地缘政治影响显著。
• 第四轮（2021-2023）：供给端多重问题叠加，美国、俄罗斯氦气厂频繁停产，卡塔尔实施年度维护计划，全球供给缺口扩大。

投资建议

建议围绕“国产替代+涨价弹性”双主线布局，重点关注具备以下优势的标的：

• 九丰能源：国产提氦龙头，航空航天特气核心供应商，2025年产能达150万方/年，2026年第一季度高纯氦产销量同比增超60%。
• 金宏气体：国内特种气体与大宗气体核心供应商，2025年设立新疆子公司投建BOG提氦纯化装置，加速本土产能落地，2025年销售额超1.5亿元，占主营业务6%。
• 华特气体：国内半导体特气龙头，产品获ASML认证，已进入国内外头部半导体企业供应链，氮气收入占比约12%，同比增长约15%。
• 广钢气体：国内最大内资氦气供应商，拥有全球多地气源采购渠道，2025年与卡塔尔签订20年供气长协，掌握超高纯氦气纯化核心技术，业务辐射全国。

风险提示

• 海外气源供给波动风险；
• 国内提氦项目投产与技术研发不及预期风险；
• 氦气价格大幅波动风险；
• 下游行业需求不及预期风险；
• 海外长协气源履约不及预期风险。

图表目录摘要

• 图表1：氦气关键物理化学性质及下游应用场景；
• 图表2：2000-2025年世界氮气产量及全球实际GDP增速变化；
• 图表3：2015-2025年中国氮气产能利用率变化；
• 图表4：中国氦气市场用户分级结构及2030年需求量预测；
• 图表5：氮气储备体系建设方式的成本与技术难度对比。

总结

本轮氦气短缺周期由供给端刚性冲击与需求端持续扩容共振驱动，供需缺口显著扩大，价格中枢有望再创新高。国内进口依赖度高，自有产能受限，叠加海外气源政策变动，国内氦气供应面临挑战。半导体、医疗、光纤等领域需求增长明确，行业前景乐观。建议关注具备自主提氦能力、气源保障、核心技术及优质客户资源的龙头企业，把握行业涨价周期带来的业绩弹性。同时需警惕海外供给波动、国内项目进度不及预期及价格大幅波动等风险。