> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货日报总结（20260827） ## 核心观点 1. **市场走势**：当日股指期货整体震荡走强，市场情绪有所改善，全市场成交放量，股指期货抛压减弱，最终集体收阳。其中，IC、IM 股指期货表现相对偏强，IH、IF 则偏弱，上涨动能有所改善，但仍处于累积阶段，预计后市将继续维持动能累积周期。 2. **波动状态**：当前市场高波动状态或逐渐消退，回调风险降低，静待流动性恢复。国内宏观去杠杆边际改善，短期仍可能处于阵痛周期，但上涨动能有所好转。未来一到两周 IPO 影响消退后，流动性状态或有所改变，股指期货维持宽幅震荡观点。 3. **中长期展望**：中长期来看，国内股市整体价格在全球范围内仍处于相对便宜水平，叠加长期债券市场收益较低，“资产荒”状态改善后吸筹能力或减弱，但长周期流动性问题存在改善预期，上涨驱动力有望增强。人民币汇率维持偏强，经济基本面持续恢复，远期偏强逻辑未变。 4. **风险要素**： - 美联储出现预期之外的鹰派态度，导致加息预期加强，市场信心受挫； - 美元指数超预期走强，引发资金外流，市场流动性不足，可能推动指数回调； - 海外通胀回落超预期，市场情绪放大，可能推动股指期货反弹加快，进入主升浪周期。 ## 行情回顾 - **8月27日股指期货走势**： - IF2609（沪深300）主力合约上涨 0.82%； - IH2609（上证50）主力合约上涨 0.81%； - IC2609（中证500）主力合约上涨 2.64%； - IM2609（中证1000）主力合约上涨 2.66%。 - **期现价差**：中证1000股指期货期现价差维持收敛，09合约贴水空间波动至50点附近，对冲压力减弱，合约到期后远月合约价格将向指数价格靠拢。 - **股指期权表现**：以中证1000股指期权为代表，看涨期权上涨为主，部分合约涨幅超60%。8000执行价看涨期权受市场青睐，成交量较高，市场博弈区间保持不变。 ## 主要分析逻辑 ### （一）汇率走强支撑中国资产 - 人民币汇率偏强震荡，离岸人民币升值至6.719附近，资金流入过程中，人民币资产受到市场青睐，存在一定支撑。 - 长周期中，人民币升值与股指期货上涨周期相对重合，两者存在明显相关性。股指期货高波动风险消退后，或存在修复上涨的可能性。 ### （二）融资融券余额震荡去杠杆 - 融资融券余额震荡回调，两融进入去杠杆周期，当前维持在26531.56亿附近，接近2个月回调，短期市场流动性偏紧。 - 尽管市场情绪影响较大，但融资融券余额上涨斜率仍高于沪深300指数，远期市场逻辑未发生变化。 ### （三）当期观点 - 市场高波动状态逐渐消退，回调风险降低，静待流动性恢复。 - 宏观去杠杆状态边际改善，短期仍可能维持阵痛周期，但上涨动能有所好转。 - 未来一到两周 IPO 影响消退后，流动性状态或有所改善，股指期货维持宽幅震荡观点。 ### （四）中长期展望 - 中长期来看，国内股市价格水平在全球仍偏便宜，叠加长期债券市场收益较低，推动股指期货上涨驱动力增强。 - “资产荒”状态改善后，吸筹能力或减弱，但长周期流动性问题存在改善预期。 - 人民币汇率维持偏强，经济基本面持续恢复，远期偏强逻辑未变。 - 当前市场涨幅尚未充分兑现国际资金流入的利好，经济基本面改善和上市公司业绩提振仍需时间表达。 - 宏观去杠杆影响明显，市场风险偏好趋于谨慎，或推迟股指期货多头行情的表达。 ## 重要事件解读 1. **美国经济数据**： - 7月核心 PCE 物价指数环比上涨 0.2%，同比上涨 3.3%，符合预期； - 实际个人消费支出环比持平，此前两月增长强劲，表明美国经济在初夏扩张后出现降温迹象； - 数据支持美联储暂停加息，但核心 PCE 仍高于 2% 目标，通胀压力未完全消退，对股指期货影响相对中性。 2. **国内政策动向**： - 工信部介绍“十五五”推进新型工业化情况，强调发展集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业； - 未来产业成为经济增长点，加强关键核心技术攻关和营商环境建设； - 三季度后期，宏观去杠杆改善的关键点可能在于财政政策，若财政政策加强，将对股指期货形成支撑。 ## 风险揭示及免责声明 - 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。 - 部分数据、图片来源于网络，版权归原作者所有。 - 报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，已进行审慎审核，但无法绝对保证其真实性、完整性和准确性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 本公司不对投资者因使用本报告内容所导致的损失承担任何责任。 - 期市有风险，入市需谨慎。