> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纸浆周报 (SP) 总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月9日纸浆市场的基本面、价格走势、供需变化及宏观影响，主要聚焦于中国及全球纸浆供需、价格波动、期货市场表现及行业利润情况。 --- ## 主要观点及策略 - **基本面弱势不改**：纸浆现货市场，尤其是针叶浆，仍偏弱运行。节后库存连续两周累库，下游成品纸涨价函落实困难，外盘报价存在继续下跌的预期。 - **外盘报价**：三月针叶浆外盘价格平盘，阔叶浆价格上涨。智利Arauco公司针叶浆报盘710美元/吨，阔叶浆明星报价620美元/吨，涨20美元/吨。 - **宏观影响**：受美伊战争影响，化工品价格上涨，纸浆期货也出现一定涨幅。虽然战争对纸浆直接影响较小，但宏观商品情绪对纸浆期货影响显著。 - **策略建议**：下周商品市场受美伊战争影响波动较大，建议谨慎观望；激进者可在5350-5450区间逢高做空，重点关注宏观情绪变化。 --- ## 纸浆供需基本面 ### 供给端 - **针叶浆进口量**：2025年12月中国针叶浆进口量上涨，但2026年1月和2月均有所下降，分别为518.2万吨和448.3万吨。 - **化学浆进口量**：2026年1月和2月分别为217.0万吨和173.6万吨，呈下降趋势。 - **化学浆国产量**：2026年1月和2月分别为260.4万吨和234.6万吨，略有下降。 - **非木浆产量**：2026年1月和2月分别为40.8万吨和40.1万吨，保持稳定。 - **纸浆需求量**：2026年1月和2月分别为470.8万吨和412.0万吨，需求有所下降。 - **供需差**：2026年1月供需差为40.6万吨，2月为3.0万吨，显示供需关系略有改善。 --- ## 成品纸市场表现 - **价格走势**：成品纸价格小幅上涨，但涨价函落实情况较差。 - **主要成品纸价格**： - 双胶纸：小幅上涨 - 铜版纸：小幅上涨 - 生活用纸：小幅上涨 - 白卡纸：小幅上涨 --- ## 木片市场动态 - **山东木片价格**：上涨 - **进口美金价格**：上涨 - **木片采购量**：2026年2月国内木片采购量下降，山东、河南木片采购量均有所减少。 - **木片进口量**：2025年12月中国阔叶木片进口量上涨，主要来自泰国、越南、巴西、智利等国家。 --- ## 纸浆期货市场 - **价格走势**：本周纸浆期货主力合约收盘价有所上涨，但未出现显著趋势。 - **成交量**：本周纸浆期货周成交量总和未显著变化。 - **持仓量**：纸浆期货总持仓量未出现大幅波动。 - **仓单结构**：本周纸浆无新增注册注销量，老仓单数量估算值未变。 --- ## 纸浆价差与基差 - **价差数据**： - 银星-俄针价差：稳定 - 银星-阔叶价差：稳定 - 俄针-阔叶价差：稳定 - **基差数据**： - 银星基差：稳定 - 俄针基差：稳定 - 金鱼基差：稳定 - **分位图**：价差与基差均处于中等水平，未出现极端波动。 --- ## 全球主要浆厂利润情况 - **浆厂利润**： - Mercer、Metsä、UPM、Arauco、Confor、Suzano等浆厂利润水平总体稳定，未出现大幅波动。 - **进口利润**： - 针叶浆银星进口利润：稳定 - 阔叶浆明星进口利润：稳定 --- ## 中国成品纸生产利润 - **双胶纸生产利润**：小幅上涨 - **白卡纸生产利润**：小幅上涨 - **铜版纸生产利润**：小幅上涨 - **生活用纸生产利润**：小幅上涨 - **造纸行业营业利润**：总体稳定，但部分细分产品利润有所波动。 --- ## 产业链数据概览 | 项目 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年1月 | 2026年2月 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-----------|-----------| | 纸浆供应量 | 4424 | 4589 | 4762 | 5564 | 5764 | 5976 | 518.2 | 448.3 | | 化学浆进口量 | 2445 | 2264 | 2131 | 2693 | 2514 | 2684 | 217.0 | 173.6 | | 化学浆国产量 | 1490 | 1808 | 2115 | 2309 | 2643 | 2682 | 260.4 | 234.6 | | 非木浆产量 | 489 | 517 | 516 | 563 | 607 | 609 | 40.8 | 40.1 | | 纸浆需求量 | 4568 | 4699 | 4865 | 5464 | 5614 | 5939 | 470.8 | 412.0 | | 供需差 | -145 | -107 | -95 | 81 | 140 | 23 | 40.6 | 3.0 | --- ## 木浆用纸库存情况 - **厂内库存**：除生活用纸外，其他用纸厂内库存均出现累库。 - **社会库存**：生活用纸社会库存去库，白卡纸社会库存累库。 --- ## 港口库存变化 - **中国纸浆港口库存**：节后连续两周累库，显示市场供应压力较大。 - **欧洲纸浆港口库存**：环比去库，显示需求有所回升。 --- ## 总结 总体来看，纸浆市场基本面仍偏弱，库存持续增加，下游需求疲软。然而，受美伊战争影响，宏观商品情绪推动纸浆期货价格上涨。建议投资者保持谨慎，关注宏观因素对市场的进一步影响。