> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 风电行业回暖信号铺垫总结 ## 核心内容 随着绿电市场化交易政策的实施，2025年国内风电行业经历了装机需求的阶段性波谷。受政策初期的不确定性影响，风电开发商普遍采取观望态度，导致风电项目招标和建设进度放缓。然而，随着政策逐步落地、市场经验积累以及2027年部分省份机制电价和电量的大幅上涨，行业预期底部已逐渐夯实，风电市场回暖信号开始显现。 ## 主要观点 - **行业阶段性低迷**：2025年上半年受“136号文”影响，风电项目出现抢装现象，而下半年则因政策不确定性及收益率预期下降，导致装机需求不足。 - **2026H1装机数据下滑**：根据国家能源局数据，2026年上半年国内新增并网装机约38.62GW，同比下降24.8%。主要原因是去年高基数和政策执行初期的观望情绪。 - **2027年机制电价和电量上涨**：已公布2027年上半年机制竞价结果的省份中，甘肃、黑龙江、新疆、云南的风电机制电价分别上涨约25%、25%、10%、0.03%；机制电量（按年化计算）则分别增长295%、143%、13%、256%（云南按项目数量统计）。这一变化有望改善风电项目的收益率预期。 - **风电核准规模逆势增长**：2026年上半年国内风电新增核准项目规模达83.45GW，同比增长5.6%。其中海上风电核准规模为8.87GW，同比增长121.2%，显示出行业在政策调整下仍具备增长潜力。 - **2026H2招标有望回暖**：在机制电价和电量预期改善及核准规模增长的双重推动下，预计2026年下半年国内风电招标将有所复苏，整体趋势或呈现“前低后高”，且价格可能稳中略升。 ## 关键信息 - **行业周期**：风电行业经历了2025年的阶段性低迷，2026年上半年装机量下滑，但下半年有望迎来修复。 - **政策影响**：绿电市场化交易政策的实施是导致风电行业短期低迷的主要因素，但其长期有助于提升行业规范性和收益率。 - **市场预期**：随着2027年机制电价和电量的提升，风电项目盈利预期逐步改善，开发商投资信心有望回升。 - **产业链机会**：风电行业回暖将带动产业链上下游盈利改善和估值修复，建议关注整机厂商和关键零部件龙头。 - **风险提示**：需警惕风电装机增长不及预期、招投标规模不足、价格竞争加剧、原材料成本上升及海外贸易壁垒增加等风险。 ## 投资策略 - **关注回暖信号**：2026年下半年风电行业有望迎来招标放量和建设提速，建议关注相关产业链的盈利修复机会。 - **优选龙头企业**：具备“双海”竞争优势（即海陆风电均具备竞争力）的整机厂商及核心零部件供应商更具投资价值。 - **把握市场趋势**：随着机制电价和电量的提升，风电项目的收益率预期将逐步改善，行业投资热情有望回升。 ## 风险因素 - 风电装机增长不及预期 - 风电新增招投标规模不及预期 - 风机行业价格竞争加剧 - 原材料成本大幅上行 - 海外贸易壁垒抬升 ## 总结 2026年下半年风电行业或将迎来需求回暖，主要得益于2027年部分省份机制电价和电量的显著提升，以及风电核准规模的逆势增长。尽管短期内行业面临收益率不确定性，但随着市场经验的积累和政策的逐步明朗，风电市场有望实现业绩底部的修复。建议投资者关注风电产业链中的龙头公司，把握行业复苏带来的投资机会。