> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 雷赛智能2026年二季度业绩点评总结 ## 核心内容 雷赛智能在2026年第二季度实现了营收和利润的大幅增长，显示其在半导体工控领域的强劲表现。公司整体业绩符合市场预期，展现了良好的增长势头和盈利能力。 ## 主要财务表现 - **2026H1业绩**： - 营收12.5亿元，同比增长40% - 归母净利润1.94亿元，同比增长63% - 扣非净利润1.9亿元，同比增长61.6% - 毛利率39.2%，同比提升0.37个百分点 - 归母净利率15.5%，同比提升2.2个百分点 - EPS为0.63元/股 - **2026Q2业绩**： - 营收7.22亿元，同比增长44.1%，环比增长37.4% - 归母净利润1.22亿元，同比增长92.5%，环比增长68.5% - 扣非净利润1.2亿元，同比增长88%，环比增长67.6% - 毛利率39.3%，同比增长0.2个百分点，环比增长0.36个百分点 - 归母净利率16.8%，同比增长4.2个百分点，环比增长3.1个百分点 ## 主要观点 ### 1. 渠道势能释放，三大业务协同放量 - **行业背景**：2026年H1，高端制造复苏带动工控市场回暖，尤其在半导体领域，公司进一步扩大市场份额。 - **业务表现**： - 工业自动化业务营收同比增长40%，远高于行业平均水平。 - **伺服系统**：收入6.6亿元，同比增长55%，稳居内资品牌第二。 - **控制技术**：收入2.0亿元，同比增长37%，DMC-S系列加速切入半导体、光通信等高端场景。 - **步进系统**：收入3.8亿元，同比增长23%。 - **渠道拓展**：经销商体系建设带来的收益显著，渠道收入同比增长55.97%，渠道扩张与产品线协同进一步强化增长动能。 ### 2. 降费助力盈利大增 - **毛利率提升**：期内毛利率小幅提升，主要得益于产品结构优化和供应链降本。 - **费用率下降**：Q2期间费用率同比下降3.25个百分点（同比）和3.71个百分点（环比）。 - **实际盈利提升**：若剔除股份支付、信用及资产减值损失影响，实际盈利提升更为显著。 ### 3. 机器人订单加速兑现 - **产品矩阵**：公司已形成覆盖电机、编码器、关节模组及灵巧手的完整产品矩阵。 - **订单情况**：期末无框力矩电机在手订单超100万台，年产300万台自动化产能加快建设。 - **供应进展**：行星、谐波关节模组及高自由度灵巧手已批量供应，获得近百家客户订单。 - **未来展望**：随着订单交付提速及新增产能释放，机器人业务有望加快贡献业绩增量，逐步成长为公司第二增长曲线。 ## 关键信息 - **投资建议**：预计公司2026/2027/2028年营收分别为27.9亿元、33.0亿元、38.1亿元，归母净利分别为3.7亿元、4.8亿元、6.0亿元，EPS分别为1.2元、1.5元、1.9元，对应PE分别为47倍、36倍、29倍，维持“推荐”评级。 - **风险提示**：行业需求不及预期；全球贸易政策持续恶化的风险。 ## 财务预测（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,874 | 2,786 | 3,299 | 3,807 | | 归母净利润 | 225 | 370 | 480 | 595 | | 毛利率 | 39.00 | 39.23 | 40.34 | 41.51 | | EPS | 0.71 | 1.17 | 1.52 | 1.88 | | PE | 77.53 | 47.23 | 36.38 | 29.36 | ## 财务比率预测 | 比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率 | 18.3% | 48.7% | 18.4% | 15.4% | | 营业利润增长率 | 5.9% | 61.6% | 30.5% | 25.3% | | 归母净利润增长率 | 12.4% | 64.2% | 29.8% | 23.9% | | 毛利率 | 39.0% | 39.2% | 40.3% | 41.5% | | 净利率 | 12.4% | 13.7% | 15.1% | 16.2% | | ROE | 12.8% | 18.0% | 19.9% | 21.0% | | ROIC | 10.5% | 16.1% | 17.8% | 18.9% | | 资产负债率 | 42.4% | 42.5% | 41.5% | 40.0% | | 净资产负债率 | 73.7% | 73.9% | 71.0% | 66.6% | | 流动比率 | 2.17 | 2.20 | 2.28 | 2.41 | | 速动比率 | 1.58 | 1.68 | 1.77 | 1.89 | | 总资产周转率 | 0.68 | 0.82 | 0.84 | 0.84 | | 应收账款周转率 | 2.65 | 2.95 | 2.68 | 2.65 | | 应付账款周转率 | 3.29 | 3.55 | 3.20 | 3.16 | | 每股收益 | 0.71 | 1.17 | 1.52 | 1.88 | | 每股经营现金流 | 0.90 | 0.97 | 1.13 | 1.49 | | 每股净资产 | 5.59 | 6.51 | 7.62 | 8.97 | | P/B | 9.90 | 8.49 | 7.25 | 6.16 | | EV/EBITDA | 57.65 | 37.80 | 29.74 | 23.80 | | PS | 9.33 | 6.27 | 5.30 | 4.59 | ## 附录：分析师信息 - **曾韬**：中国银河证券研究院分析师，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司，拥有丰富的行业研究经验。 - **鲁佩**：机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业10年，2021年加入中国银河证券研究院。 - **段尚昌**：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发工作。 ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 全球贸易政策持续恶化的风险 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上