> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外债券投资总结：G4主权债市场动态 ## 核心内容 本文主要分析了2026年2月全球主要国家主权债券市场的收益表现及未来走势，重点包括美债、英债、加债、日债、港公债、印尼债、意债、德债、法债、马来债、墨西哥债及中债（CNY和CNH）的综合收益情况。文章指出，2月期间，部分国家的债券收益出现反弹，而另一些国家则出现回落。整体来看，G4国家（美国、英国、德国、日本）的10Y国债收益率走势高度相关，受风险事件和通胀预期的影响较大。 ## 主要观点 ### 1. **收益表现** - **回落的债券**：美债、英债、加债、日债、港公债、印尼债的综合收益在2月有所回落。 - **反弹的债券**：意债、德法短债、马来债、墨西哥债、中债（CNY和CNH）的综合收益出现反弹。 ### 2. **日债表现** - **利率动量因子**：10Y日债利率动量因子释放低估信号，打断了利率下行波段。 - **通胀回落惯性**：3到5月日本通胀回落的惯性较强，日债利率相较欧英利率反弹弹性偏小。 ### 3. **英债走势** - **降息预期延后**：经济分化和通胀韧性导致市场对英国央行降息的预期从3月延后至6月。 - **滞胀风险已部分反映**：当前英债收益率约在3.6%左右，已price in部分滞胀风险。 - **中东冲突影响**：若中东冲突持续，能源价格上涨可能推动收益率继续上行。 ### 4. **德债走势** - **油价上涨影响**：油价上涨和欧元下跌的逻辑链条使得欧元区通胀更易受到上行冲击。 - **加息预期重燃**：欧央行加息预期已重燃，若油气价格进一步干扰通胀预期，收益率的反弹将持续。 ### 5. **法债走势** - **法德利差**：法德利差料继续运行于55bp上方。 - **关注市场情绪和基本面**：法债走势需关注市场情绪变化和欧元区基本面情况。 ## 关键信息 - **G4国债收益率走势**：2026年2月，G4国债10Y收益率走势相关性较高，先随避险情绪升温而下行，后受通胀预期反弹回升。 - **市场情绪与通胀预期**：市场情绪和通胀预期是影响收益率走势的重要因素。 - **风险事件影响**：中东冲突等风险事件可能对能源价格和通胀预期产生重大影响，进而影响债券收益率。 - **收益率弹性差异**：不同国家的债券收益率对通胀和市场情绪的反应弹性存在差异，例如日本的收益率反弹弹性偏小。 ## 结论 2026年2月，海外债券市场整体呈现分化趋势。部分国家如意债、德法短债、马来债、墨西哥债及中债（CNY和CNH）的综合收益出现反弹，而美债、英债、加债、日债、港公债、印尼债则有所回落。日债因利率动量因子释放低估信号，打断了利率下行波段，但其通胀回落惯性较强，收益率反弹弹性偏小。英债和德债则因经济分化、通胀韧性和油价上涨等因素，收益率走势受到显著影响。未来，市场需关注中东冲突、能源价格变化以及欧元区基本面等关键因素，以判断债券收益率的进一步走势。