20230227-东吴期货-PVC周报_成本偏强VS供需偏弱_39页_1mb

成本偏强VS供需偏弱 总结

核心内容

2023年2月27日的报告分析了PVC市场在成本和供需方面的表现，指出当前市场呈现出“成本偏强，供需偏弱”的格局。主要从供给端、需求端、成本端、利润变化及未来展望等维度进行分析，并给出相应的投资策略建议。

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主要观点

1. 市场走势分析

• PVC本周延续上周小幅反弹后的区间震荡走势，在6420-6525元/吨之间波动。
• 持仓量持续减少，基差走强，显示市场情绪偏谨慎。
• 原油价格下跌对化工市场形成压力，但PVC表现相对抗跌，显示其对成本的跟随性较强。

2. 供需分析

• 供给端：本周综合开工率微跌至79.66%，电石法开工率小幅下滑，乙烯法开工率下降1.82%。广西华谊40万吨装置一次性出料，标志着氯碱生产装置全流程打通。
• 库存：社会库存重回累库格局，周环比上涨0.93%至52.05万吨；厂库库存小幅去库，总库存环比下跌0.6%至112.85万吨。
• 需求端：下游PVC制品开工率有所回升，但需求复苏较弱，型材、管材开工率分别上涨0.87%和5.64%，整体行业开工率2.22%至55.56%，涨幅放缓。

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成本与利润分析

1. 成本端

• 煤炭：本周基本企稳并小幅上涨，烟煤块Q6000榆林坑口价上涨16.3%至1101元/吨，内蒙阿拉善煤矿坍塌事件对煤价形成支撑。
• 兰炭：价格持续下跌，神木中料价格环比下跌16.2%至1300元/吨，导致氯碱利润恶化35.9%至471元/吨。
• 电石：价格小幅微降，周环比下跌1%至3650元/吨，但电石利润触底反弹，周环比上涨108.3元/吨。
• 烧碱：价格同样下滑，环比下跌6.4%至880元/吨，出口走弱加剧供需矛盾，对PVC价格形成压制。

2. 利润分析

• 电石法PVC利润：由正转负，周环比上涨444%至287.9元/吨。
• 乙烯法PVC利润：触底后持稳，乙烯价格反弹0.5%至941美元/吨，但增幅放缓。
• 氯碱综合利润：走低，若持续恶化，可能引发氯碱装置减产，从而影响烧碱价格。

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投资策略建议

• 短期策略：2月份6300以上可尝试做空，59价差本周走出空间，可适当布局59反套机会。
• 中长期关注点：关注成本端走势，尤其是煤价是否能传导至电石和兰炭，以及烧碱价格是否企稳。
• 出口影响：出口疲态显现，可能加剧PVC去库难度，需关注出口变化对供需的影响。

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关键信息

1. 供给端

• 2023年Q2将有多个电石法和乙烯法PVC装置投产，包括乌海中联化工（8万吨）、神木电石集团（64万吨）、新疆金晖兆丰（45万吨）等，合计新增产能149万吨。
• 2023年Q3-Q4将有广信农化（60万吨）、金晖兆丰（40万吨）、天津渤化（35万吨）等装置投产，合计新增产能135万吨。

2. 需求端

• 房地产数据表现疲软，新开工面积和竣工面积累计同比均下滑，对PVC需求形成压制。
• 建材指数和水泥价格指数显示下游需求未明显回暖，弱复苏趋势明显。

3. 市场情绪

• 市场对成本原料价格下跌存在投机性补库，但实际订单尚未跟进。
• 美国VCM泄露事件对市场情绪有一定影响，但实际供应影响有限。
• 两会临近，宏观预期或边际走强，但需警惕供需矛盾加剧。

4. 期货与现货

• PVC期货价格与现货价格维持震荡格局，基差走强。
• PVC-CFR东南亚及印度CFR价格走势显示出口价格承压，需关注出口利润变化。

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附录

1. PVC相关图表

• PVC现货主流价、华东/华北/华南电石法与乙烯法价格。
• PVC-CFR东南亚、印度价格。
• PVC05合约期现结构、基差季节性、05-09价差。
• PVC期货价格与持仓量、注册仓单。

2. 烧碱相关图表

• 烧碱价格走势、出口/产量占比、高浓度-低浓度价差。
• 烧碱开工率、利润、产能/产量增速。
• 2023年烧碱投产计划（合计275万吨）。

3. 电石相关图表

• 电石价格走势、开工率、产量、利润。
• 2023年电石投产计划（合计149万吨）。

4. BDO相关图表

• BDO价格走势、开工率、利润。
• 2023年BDO投产计划（合计153.8万吨）。

5. 装置变动与恢复计划

• 多个PVC生产企业在2022年底至2023年初进行了装置检修、停车或恢复，影响市场供应。

6. 历史供需数据

• 提供了2018年至2023年的PVC产能、产量、进口/出口量、净出口、总供应及供需变化数据。

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总结

整体来看，PVC市场在成本端支撑较强，但供需端压力依然存在。未来需重点关注成本传导、出口变化及氯碱利润对开工率的影响。短期内市场维持震荡格局，建议关注59价差反套机会，同时警惕成本与供需的进一步劈叉风险。