> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源证券2026年中期投资策略总结 ## 核心内容 开源证券策略团队发布的2026年中期投资策略指出，当前A股市场正处于牛市第三阶段，即“牛三买点火”，强调“盈利加速度”与“二次点火”型资产的重要性。策略团队认为，牛市的三个阶段不是机械分段，而是由主导定价变量的三次切换所驱动：从风险偏好修复，到资产重估，再到盈利兑现与结构分化。 ## 主要观点 1. **牛市三阶段**： - **牛一买修复**：以风险偏好修复和估值修复为主。 - **牛二买重估**：以资产重估和强Beta行情为主。 - **牛三买点火**：以盈利兑现和结构分化为主，市场从普涨走向分化，Beta减弱、Alpha增强。 2. **进入牛三阶段的两个线索**： - **微观结构接近敏感区**：前5%个股成交额集中度接近45%阈值，表明市场对局部领域预期趋于一致，科技风格可能内部切换，成长风格向更多“二次点火”资产扩散。 - **修复叙事结束**：万得全A自2000年以来年化收益率已重回7%以上，市场不再是“修复”，而是“盈利兑现”，需要提高结构筛选标准。 3. **投资逻辑变迁**： - 从“买中国资产”转变为“买中国资产里的利润再分配赢家”，即寻找具备高增速（G）与向上加速度（ΔG）的资产。 4. **DDM模型分析**： - 分子端（盈利）接棒分母端（估值），盈利加速度决定胜负。 - 一季报显示A股总量超预期，景气扩散至消费和地产，科技和周期行业仍是增速最强。 5. **行业配置建议**： - **AI科技**：算力、先进封装、半导体设备、存储、大模型、互联网平台。 - **周期弹性**：有色金属、化工石化、建材。 - **消费预期差**：纺服、高端商业物业、餐饮、旅游。 - **高股息+ΔG**：城商行、医药、纺织服饰、公共事业、传媒。 ## 关键信息 - **市场定价主线**：从风险偏好修复转向盈利兑现与结构分化。 - **宏观环境**：美国通胀抬头，美联储降息预期延后，全球流动性及地缘政治风险需警惕。 - **内生性复苏**：2026年H2内需有望改善，高端制造业拉动工业增长，消费端物价温和回升，地产拖累有望缓解。 - **“二次点火”型资产**：需同时具备高增速（G）与向上加速度（ΔG），例如房地产服务、一般零售、计算机设备等。 - **政策预期**：2026年H2政策宽松预期减弱，市场将进入“体力管理阶段”，更注重结构性机会。 ## 风险提示 - **宏观政策超预期变动**：可能放大市场波动。 - **全球流动性及地缘政治恶化**：可能影响市场表现。 - **定价模型基于历史数据**：不能代表未来。 ## 结构建议 - **配置方向**：以“二次点火”型资产为主攻方向，同时结合周期弹性、消费预期差和高股息+ΔG构建更均衡的组合。 - **投资策略**：从“增长弹性”走向“增长兑现”，在增长资产中寻找能够持续兑现G与ΔG的行业。 ## 总结 开源证券策略团队认为，2026年A股市场进入牛市第三阶段，投资逻辑从“买中国资产”转向“买中国资产里的利润再分配赢家”。市场将更加注重盈利加速度和结构分化，配置应围绕具备高增速和向上加速度的“二次点火”型资产展开，同时关注周期和消费的复苏机会。面对外部流动性收紧和内部政策约束，投资者需提高筛选标准，以应对市场波动和结构性机会。