20260519-国投证券_香港_-公用环保高股息投资策略_18页_1mb

公用环保高股息投资策略总结

核心内容

国投证券(香港)有限公司的研究部提出了一项针对港股公用环保板块的高股息投资策略。该板块整体呈现低估值和高股息率的特征，具有一定的投资吸引力。研究指出，公用环保板块的平均2026年预测市盈率（PE）为9.1倍，平均股息率为5.5%。其中，环保板块的平均股息率更高，达到6.7%。此外，随着政策支持和行业发展趋势，算电协同成为新的增长机遇。

主要观点

• 低估值与高股息率：港股公用环保板块整体估值较低，但股息率较高，具备一定的投资价值。
• 政策支持：自2017年起，国家陆续出台多项政策推动算电协同，包括“东数西算”战略、数据中心绿色低碳发展专项行动计划以及“算电协同”纳入国家战略等，为行业带来新的发展机遇。
• 电力企业基本面：2026年1季度电力企业基本面仍处于筑底过程中，但全社会用电量保持增长，预计全年增速在5-6%。
• 分红比例提升：公用环保上市公司分红比例持续提升，部分企业已公布三年分红规划，增强了投资者信心。
• 新能源占比提升：新能源装机容量和发电量占比快速上升，至2026年3月底，风光装机容量占比达48%，发电量占比18%。
• 绿电消纳与碳排成本：随着新能源装机容量增加，绿电消纳率提升，同时碳排成本有望双降，进一步优化行业效益。

关键信息

港股公用环保板块估值与股息率

公司名称	代码	市值（百万元）	股价（元）	2026E市盈率（倍）	2025年股息率（%）	ROE（%）	ROA（%）
华能国际	902 HK	128,115	6.89	8.6	6.92	16.9	2.31
华润电力	836 HK	106,233	20.64	8.4	5.49	13.8	3.76
中国电力	2380 HK	44,161	3.59	12.8	5.43	6.0	0.96
华电国际	1071 HK	69,297	4.70	9.1	5.66	11.4	2.47
大唐发电	991 HK	129,104	3.51	8.7	6.85	18.8	2.46
龙源电力	916 HK	127,298	7.06	11.1	1.03	6.3	1.77
大唐新能源	1798 HK	12,584	1.82	9.9	3.89	6.3	1.39
中广核新能源	1811 HK	11,840	2.81	n/a	4.57	15.8	3.10
新天绿色能源	956 HK	36,107	3.87	11.3	5.97	6.6	1.75
信义能源	3868 HK	11,076	1.31	11.3	5.00	7.9	4.59
协合新能源	182 HK	3,427	0.465	10.4	0.69	1.6	0.43
京能清洁能源	579 HK	18,715	2.30	10.9	6.99	8.9	3.12
光大环境	257 HK	35,629	5.80	9.1	4.66	6.6	2.19
北控水务	371 HK	29,336	2.89	16.0	5.68	5.6	1.02
绿色动力环保	1330 HK	13,288	6.24	12.3	5.98	7.6	2.88
中国光大水务	1857 HK	4,005	1.40	4.4	7.31	6.8	2.32
中国光大绿色环保	1257 HK	1,859	0.90	7.1	6.22	1.8	0.48
博奇环保	2377 HK	821	0.96	16.5	6.67	7.3	4.53

分红比例与股息率趋势

公司名称	2023年分红比例（%）	2024年分红比例（%）	2025年分红比例（%）	股息率（%）	提升趋势
华能国际	38%	41%	43%	6.92	Y
华润电力	62%	40%	40%	5.49
中国电力	53%	67%	61%	5.43	Y
华电国际	33%	39%	44%	5.66	Y
大唐发电	10%	25%	36%	6.85	Y
龙源电力	29%	30%	29%	1.03
大唐新能源	19%	28%	27%	3.89	Y
中广核新能源	25%	25%	25%	4.57
新天绿色能源	41%	53%	49%	5.97	Y
信义能源	50%	48%	49%	5.00
协合新能源	27%	31%	15%	0.69
京能清洁能源	38%	36%	50%	6.99	Y
光大环境	31%	42%	42%	4.66	Y
北控水务	76%	88%	95%	5.68	Y
绿色动力环保	33%	71%	74%	5.98	Y
中国光大水务	30%	33%	35%	7.31	Y
中国光大绿色环保	NA	NA	102%	6.22	Y
博奇环保	13%	15%	20%	6.67	Y

推荐标的

京能清洁能源（579 HK）

• 公司简介：京能清洁能源是京能集团的控股子公司，业务覆盖风电、光伏、燃气供电及水电等，是行业领先的清洁供电企业。
• 业绩预测：2025/2026/2027年公司净利润分别为34.6/37.8/41.4亿元，EPS分别为0.42/0.46/0.50元。
• 分红规划：2025/2026/2027年派息预期为可分配利润的42%/44%/46%。
• 投资建议：当前股价对应2025年股息率超7%，公司项目优质，估值有提升空间，给予“买入”评级，目标价3.20港元，对应2025年7倍PE及2026年6.5倍PE。

光大环境（257 HK）

• 公司简介：中国环保行业龙头企业，业务覆盖垃圾焚烧发电、污水处理、生物质发电、危废处理等。
• 业绩表现：2025年公司净利润同比增长16%至39亿港元，派息比例42.3%。
• 盈利预测：2026/2027/2028年公司净利润分别为40.4/42.5/44.7亿港元。
• 投资建议：维持买入评级，目标价6.18港元，对应2026年9.4倍PE。

博奇环保（2377 HK）

• 公司简介：小而美的环保标的，自2002年创立，2018年上市，业务覆盖烟气治理、水处理、危固废处置，致力于打造双碳新能源业务第二增长曲线。
• 估值信息：公司估值对应2025年低单位数PE，股息率6.7%。
• 投资建议：给予“买入”评级，因其低估值和高股息率，具备投资价值。

行业趋势

• 全社会用电量增长：2025年全社会用电量增速为5.0%，2026年Q1增速为5.2%，预计全年增速维持在5-6%。
• 新能源占比提升：至2026年3月底，风电及太阳能装机容量占全国装机容量的48%，发电量占比达18%。
• 绿电消纳与碳排成本：随着新能源装机容量增加，绿电消纳率提升，碳排成本有望双降，推动行业可持续发展。

结论

港股公用环保板块具备低估值和高股息率的特点，同时受益于算电协同政策的支持，新能源占比快速提升，为行业带来新的增长机遇。推荐关注京能清洁能源、光大环境和博奇环保等标的，因其在新能源布局、分红比例提升及估值优势方面表现突出，具备较高的投资价值。