> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月8日全球及中国豆粕市场走势，指出美豆优良率处于三年同期低位，干旱和高温天气对产量构成威胁，叠加中国持续采购带来的需求支撑，美豆价格在1170-1220美分区间震荡。同时，国内豆粕市场受油厂高开机率影响，供应压力释放，但进口大豆成本上升形成底部支撑，远月合约供应收紧预期增强，市场整体呈震荡调整格局。 ## 主要观点 ### 1. 美豆市场 - **天气影响**：美豆优良率63%，低于市场预期及去年同期，进入结荚鼓粒阶段，单产容错空间有限，天气变化将对后期长势产生影响。 - **供需格局**：美豆供需格局边际趋紧，2026/2027年度产量预计为44.75亿蒲式耳，期末库存维持在3.1亿蒲式耳，低于分析师预期。 - **价格支撑**：1180美分附近存在关键支撑，但原油波动、中东地缘风险及短期降雨改善可能压制上行空间。 - **市场关注点**：8月12日USDA月度供需报告是市场关注焦点。 ### 2. 国内豆粕市场 - **近月合约**：M09合约临近交割，市场逐步回归现货逻辑，短期供应压力较大，压制上行弹性。 - **远月合约**：进口大豆成本上移带来底部支撑，远月合约供应收紧预期增强，基差有望逐步修复。 - **库存情况**：大豆库存处于历史高位，豆粕库存持续累积，市场对后续供应预期宽松。 - **需求支撑**：饲料需求稳定，但养殖盈利偏弱，难以带动需求大幅增长。 ### 3. 市场策略 - **单边操作**：建议震荡偏强操作。 - **套利策略**：9-1价差维持窄幅波动，建议观望为主。 ## 关键信息 ### 一、美豆供需与天气因素 - **优良率**：截至8月7日，美豆优良率为63%，与上周持平，低于市场预期。 - **生长进度**：开花率88%，结荚率62%，均高于去年同期与五年均值。 - **产量与库存**：2026/2027年度产量预计44.75亿蒲式耳，期末库存3.1亿蒲式耳，库存消费比降至3.07%。 - **成本测算**：2026/2027年度美豆总成本12.80美元/蒲式耳，不含机会成本为8.82美元/蒲式耳。 ### 二、全球大豆市场 - **巴西产量**：巴西大豆产量维持高位，2026/2027年度预计186.00百万吨，支撑全球供应。 - **全球供需**：全球大豆产量微增，库存微降，贸易与压榨增长，形成供应宽松格局。 - **出口情况**：巴西大豆出口量同比增长9.3%，中国仍是巴西大豆主要买家之一。 ### 三、中国豆粕市场 - **进口情况**：中国7月大豆进口量1147.7万吨，同比减少1.62%，但1-7月累计进口6151.1万吨，同比增长0.7%。 - **油厂压榨**：2026年6月中国大豆压榨量达到2.1434亿蒲式耳，创3月以来新高。 - **库存数据**：豆粕库存持续升高，全国样本油厂库存为87.01万吨，区域间差异显著。 - **提货与需求**：提货量和表观消费量维持稳定，但饲料需求增长受限。 ### 四、基差与月差 - **基差**：基差相对稳定，到港及压榨持续压制基差空间。 - **月差**：9-1价差维持震荡，预计下方空间有限。 ### 五、汇率与运费 - **汇率影响**：美元兑巴西雷亚尔汇率变动影响大豆进口成本。 - **运费情况**：大豆运费波动，影响进口成本及价格走势。 ### 六、其他相关因素 - **中国采购预期**：中国持续采购美豆，为美豆价格形成底部支撑，需关注采购落实情况。 - **关税政策**：美国大豆关税维持在13%，巴西为国内主要供应来源，中国对加拿大油菜籽和菜粕的关税政策对市场有一定影响。 ## 风险提示 - **天气风险**：若干旱持续，可能推升美豆价格。 - **地缘政治风险**：中东局势和原油价格波动可能影响市场情绪。 - **采购兑现**：若中国采购不及预期，可能对美豆价格形成短期调整压力。 - **供需变化**：巴西增产节奏放缓，全球供应格局可能发生变化。 ## 总结 本周期间，美豆价格受天气因素和中国采购支撑，呈现震荡走势，而国内豆粕市场因油厂高开机率和库存压力，短期表现偏弱。市场整体呈现震荡调整格局，价格重心缓慢上移，回调深度有限。未来需重点关注8月12日USDA供需报告、国内油厂库存变动及下游提货情况。