> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势扰动下，债市如何演绎？总结 ## 核心内容 2026年3月10日，华源证券分析师廖志明发布报告，分析中东局势对债市的影响。报告指出，2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗随后还击，并声明在冲突期间有权控制霍尔木兹海峡的通行。这一地缘政治事件引发原油价格的阶段性波动，与2022年俄乌冲突时期具有相似性，但预计波动节奏更快。 ## 主要观点 1. **原油价格波动节奏** - 当前原油价格呈现脉冲式上涨，与2022年上半年俄乌冲突时期的波动趋势相似。 - 但相比2022H1，本轮波动可能更快，原因包括： - OPEC+当前有效闲置产能低于预期，供给缓冲能力较弱； - 市场对冲突的解决预期较强，如海峡控制问题、产能受损的修复性； - 主要经济体能源政策更具前瞻性，如美国可能快速释放战略储备，IEA协调成员国联合投放库存，从而加速油价回归基本面。 2. **货币政策与债市表现** - 2022H1，尽管PPI同比罕见高位，CPI逐步上行，央行并未收紧货币政策，反而多次降息。 - 30Y国债收益率震荡下行，从年初的3.33%回落至6月末的3.29%，阶段性下探至3.22%。 - 2019年猪瘟导致CPI大幅上升，但央行同样未收紧货币政策，反而降息，进一步验证了我国货币政策对供给冲击的不敏感。 3. **货币政策作用机制** - 我国货币政策主要聚焦于需求端调控，通常不会因供给端导致的阶段性通胀而收紧。 - 原油价格暴涨可能引发经济衰退担忧，进而影响全球股市，国内风险偏好也可能发生变化。 4. **债市展望** - 3月后续债市可能偏震荡，原油价格影响交易盘情绪，但长债持仓不多，长债风险较低。 - 二季度预计30Y国债活跃券收益率仍会震荡下行，趋势不改。 ## 关键信息 - **地缘冲突影响**：美国与以色列对伊朗的军事打击，以及伊朗对霍尔木兹海峡的控制声明，导致原油价格阶段性上涨。 - **历史对比**：与2022H1俄乌冲突相比，当前油价波动更快，主要因供给缓冲能力较弱。 - **货币政策反应**：2022H1及2019年，尽管面临通胀压力，央行均未收紧政策，反而宽松。 - **债市表现**：30Y国债收益率在2022H1震荡下行，反映市场对宽松政策的预期。 - **投资建议**：短期内债市可能震荡，但长期看，收益率仍可能下行。 ## 图表摘要 - **图表1**：布伦特原油期货收盘价（2026年2月28日以来） - **图表2**：30Y国债收益率2022H1震荡下行趋势 - **图表3**：CPI同比与PPI同比走势（2022年） - **图表4**：2019年货币政策利率调整情况（无加息） - **图表5**：2022年货币政策利率调整情况（无加息） - **图表6**：全球主要股指较年初涨跌幅（截至2026年3月9日） - **图表7**：2026年1月1日-2月27日银行间市场利率债二级净买入情况（按期限分类） ## 风险提示 - 地缘冲突持续升级； - 经济复苏力度强于预期； - 全球流动性收紧。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入、增持、中性、减持、无； - **行业评级**：看好、中性、看淡； - **基准指数**：A股市场（沪深300）、北交所（北证50）、港股（HSCEI）、美股（标普500或纳斯达克）。 ## 信息披露声明 - 本公司可能持有报告中提及公司证券，也可能为其提供金融服务，存在潜在利益冲突； - 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。 ## 证券分析师声明 - 廖志明分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容为个人观点，独立、客观，不与报酬直接相关。 --- *字数：约998字*