> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 库存偏高，造纸链继续承压总结 ## 核心内容概述 当前造纸产业链整体处于供大于求的格局，库存水平偏高，下游需求疲软，导致企业盈利承压。纸浆、双胶纸、铜版纸、生活用纸和白卡纸等产品均面临不同程度的市场压力。市场整体呈现震荡走势，部分品种价格维持低位，企业利润持续下滑。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 纸浆市场分析 - **供需格局**：国产阔叶浆和化机浆因检修减量，供应有所减少；进口纸浆稳定，整体仍处于供大于求状态。 - **库存情况**：港口库存连续去库但仍处高位，企业库存持续累积，供需失衡延续。 - **价格走势**：针叶浆小幅反弹至 5032 元 / 吨，但现货支撑较弱；阔叶浆价格持稳在 4583 元 / 吨，成本支撑较强。 - **利润表现**：纸浆整体估值分化，短期波动加大，中期需关注外盘及补库节奏。 ### 2. 双胶纸市场分析 - **供需情况**：双胶纸产量维持在 21.58 万吨，产能利用率 55.3%，供应充裕。 - **需求表现**：下游需求平淡，出版招标未放量，社会订单偏弱，出货量环比下降。 - **库存情况**：双胶纸企业库存 158.8 万吨，环比增加 0.7%，库存累积趋势明显。 - **价格与利润**：双胶纸周均价持平，但周均利润为 -474 元 / 吨，毛利率下降 0.1 个百分点，盈利承压明显。 - **未来展望**：预计下周期产量窄幅波动，下游需求难有改善，库存或继续增加。 ### 3. 铜版纸市场分析 - **供需情况**：铜版纸产量环比增加 0.8 万吨，增幅 10.7%，产能利用率 61.1%。 - **需求表现**：终端需求疲软，市场货源供应仍充裕。 - **库存情况**：铜版纸企业库存 45.4 万吨，环比增加 1.6%，库存小幅累积。 - **价格与利润**：铜版纸周均价持平，周均利润为 -95 元 / 吨，毛利率下降 0.04 个百分点，盈利状况不佳。 - **未来展望**：预计下周期开工稳定，需求难有改善，库存或继续小幅增长。 ### 4. 生活用纸市场分析 - **供需情况**：生活用纸产量环比下降 6.07%，部分企业检修，产能利用率 59.75%。 - **库存情况**：全国生活用纸样本企业库存 63.77 万吨，环比下降 0.09%，库存小幅回落。 - **价格与利润**：市场整体需求平淡，价格维持低位，利润承压。 - **未来展望**：预计下周期需求仍偏弱，库存或继续小幅调整。 ### 5. 白卡纸市场分析 - **供需情况**：白卡纸产量 35.7 万吨，环比减少 0.9 万吨，降幅 2.46%，产能利用率 75.96%。 - **库存情况**：白卡纸库存 161.0 万吨，环比减少 0.3 万吨，降幅 0.19%，库存小幅回落。 - **价格与利润**：市场整体需求偏弱，价格维持低位，利润承压。 - **未来展望**：预计下周期需求仍偏弱，库存或继续小幅调整。 --- ## 交易策略 ### 单边策略 - **SP2509**：宽幅震荡，观望为主。 - **OP2506**：逢高做空。 ### 套利策略 - **观望为主**。 ### 期权策略 - **SP卖出SP2605-P-4950**：短期看空。 - **OP卖出OP2606-C-4200**：中期看空。 --- ## 市场展望 - **短期**：纸浆和双胶纸价格震荡，盈利承压，市场情绪偏弱。 - **中期**：需关注外盘价格走势及补库节奏，若需求复苏或产能调整，市场可能有所修复。 - **整体趋势**：造纸产业链继续承压，库存偏高，供需结构偏弱，市场整体偏空。