> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告为医药生物行业2026年4月20日至24日的投资分析，涵盖零售药店、创新药、医疗器械、中药、医药商业、原料药等细分领域，提出对行业趋势、投资机会及风险提示的综合判断。 ## 主要观点 ### 1. 零售药店行业分化加速，集中度提升 - **行业现状**：2024年全国药店数量达66.8万家，竞争加剧，但受消费力疲软、医保控费及监管加强等因素影响，中小药店生存压力增大，行业进入出清阶段。 - **数据表现**：自2024Q4起零售药店门店数进入净减少阶段，2024Q4至2025Q3净闭店数分别为3650家、3166家、4009家、8800家。 - **政策影响**：药品追溯码的推行将抬高中小药店运营成本，加速其退出市场，推动行业向规模化、规范化集中。 - **投资建议**：看好龙头药房在整合阶段的竞争力，推荐标的：益丰药房、大参林。 ### 2. 创新药：政策与数据共振，全球竞争力凸显 - **政策支持**：《关于健全药品价格形成机制的若干意见》为创新药留出定价空间，提振市场情绪。 - **数据验证**：加科思Pan-KRAS抑制剂、科伦博泰Sac-TMT等临床数据验证国产新药的全球竞争力。 - **市场趋势**：2026-2027年为创新药出海与商业化之间的空窗期，但中长期全球商业化趋势明确。 - **投资建议**：推荐标的包括信达生物、三生制药、康方生物、前沿生物、药明康德、泰格医药等。 ### 3. 医疗器械：政策与产业双重驱动，景气度持续提升 - **政策支持**：北京、湖南等地出台创新支持政策，超长期特别国债释放设备更新需求。 - **产业突破**：CMEF医博会展示高端产品技术突破，手术机器人、AI+医疗等赛道加速产业化。 - **投资方向**： - 政策受益赛道：手术机器人（天智航-U、微创机器人-B、精锋医疗-B）。 - 高景气成长赛道：联影医疗、奕瑞科技、惠泰医疗等。 - 集采反内卷：心脉医疗、南微医学、安杰思等。 - 困境反转：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等。 - 出海主线：新产业、华大智造、海泰新光、祥生医疗等。 ### 4. 中药：高股息与政策受益兼具，具备配置吸引力 - **政策受益**：基药目录更新、集采政策下部分品种有望实现以价换量。 - **高股息优势**：中药公司股息率在医药行业前列，具备“股息收益+稳健增长”优势。 - **投资建议**：推荐标的包括盘龙药业、方盛制药、济川药业、华润江中、东阿阿胶等。 ### 5. 原料药：涨价序幕拉开，维生素与抗生素优先 - **维生素板块**：VE、烟酸、叶酸等品种开启涨价，市场活跃报价提升，后续弹性较大。 - **抗生素板块**：受印度进口限价政策影响，6-APA及青霉素类原料药涨幅明显。 - **特色原料药**：他汀、普利、沙坦类等品种具备周期修复基础，价格有望上涨。 - **投资建议**：关注亿帆医药、浙江医药、联邦制药、华海药业、天宇股份等。 ## 关键信息 - **行业整体表现**：本周（2026年4月20日-4月24日），A股申万医药生物板块下跌1.25%，跑输沪深300指数2.11pct，跑输创业板指数0.96pct。 - **板块估值**：截至2026年4月24日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为30.25，环比下降0.14；医药行业相对沪深300的估值溢价率为119.01%，环比下降2.99个百分点。 - **投资建议**：当前建议逐步加仓创新药及产业链，关注具备确定性及低BD扰动的标的，如信达生物、药明康德、泰格医药等。 - **风险提示**：包括创新药研发进度不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险、政策降价压力超预期等。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅>20%）、增持（相对基准指数涨幅在10%-20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-10%-10%之间）、回避（相对基准指数涨幅<-10%）。 - **行业评级**：强于大市（相对基准指数涨幅>10%）、中性（相对基准指数涨幅在-10%-10%之间）、弱于大市（相对基准指数涨幅<-10%）。 - **可转债评级**：推荐（相对基准指数涨幅>10%）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%-10%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%-5%之间）、回避（相对基准指数涨幅<-5%）。 ## 分析师信息 - **分析师**：盛丽华、龙永茂 - **SAC登记编号**：S1340525060001、S1340523110002 - **联系方式**：shenglihua@cnpsec.com、longyongmao@cnpsec.com ## 公司简介 - **中邮证券**：成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - **业务范围**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - **分支机构**：全国58家，包括29家分公司、29家营业部，1家资产管理分公司及1家另类投资子公司。 - **客户服务**：服务经纪客户超260万人，致力于打造专业、诚信、优质的证券投资服务。 ## 总结 本报告全面分析了医药生物行业在2026年4月20日至24日的市场表现、政策影响及投资机会，重点强调零售药店行业加速整合、创新药与产业链走强、医疗器械景气度提升、中药具备配置吸引力、原料药进入涨价周期等核心观点。同时，提供了具体的投资建议及风险提示，帮助投资者把握当前市场趋势。