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宏观 | 4月宏观数据能否企稳？总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月中国宏观经济的运行情况，重点聚焦于实体经济、进出口、货币信贷和物价等方面。整体来看，4月经济数据呈现“供强需弱，外需强于内需”的格局，同时受到输入性通胀、政策透支效应及外需波动等因素影响，数据企稳存在一定难度。

主要观点与关键信息

一、实体经济数据

二、进出口数据预测

出口表现

• 4月外需景气延续高位，集装箱吞吐量、运价指数全面回升。
• 韩国4月出口同比大幅增长，显示全球出口链景气度持续走强。
• 中国汽车出口受益于新能源车渗透率提升，但对美出口可能承压。
• 汽车出口增速或边际回落，光伏等产品出口退税取消带来短期回吐。

进口表现

• 4月进口运价继续上行，显示大宗商品进口需求维持高位。
• 4月制造业PMI新订单分项重回荣枯线上方，进口拉动力修复。
• 3月进口透支明显，4月环比修正压力较大。

三、货币信贷情况

信贷结构

• 企业信贷：同比基本持平，环比略降。
• 居民信贷：环比显著回升，但同比仍少增。
• 票据融资：表内票据同环比均多增，反映银行冲量诉求较高。
• 境外贷款：环比回升，同比微增。
• 非银贷款：环比抬升，但同比减少。

社融结构

• 直接融资：约13500亿元，政府债融资回落，企业债融资支撑较强。
• 非标融资：约-3100亿元，主要因票据冲量挤出表外融资。
• 其他分项：总计1000亿元，受季节性因素影响走弱。

四、经济展望

• 4月经济数据企稳难度较大，未来增量政策有限，财政靠前发力对二季度存在透支效应。
• 5-6月出口同比预计为4.8%、2.9%，进口同比预计为13.1%、11.4%。
• 工业增加值、固定资产投资、社零同比预计分别为5.4%、5.7%、1.2%，CPI、PPI同比预计为0.9%、1.9%。

风险提示

1. 数据统计或有遗漏；
2. 经济表现可能超预期；
3. 市场走势存在不确定性。