> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观 | 4月宏观数据能否企稳？总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月中国宏观经济的运行情况，重点聚焦于实体经济、进出口、货币信贷和物价等方面。整体来看，4月经济数据呈现“供强需弱，外需强于内需”的格局，同时受到输入性通胀、政策透支效应及外需波动等因素影响，数据企稳存在一定难度。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、实体经济数据 | 指标 | 预测值（2026年4月） | 备注 | |------|---------------------|------| | 工业增加值同比 | 5.5% | 4月PMI生产项高于季节性，但3月冲量可能拉高数据，实际动能待观察。 | | 固定资产投资累计同比 | 1.7% | 基建投资小幅下滑，地产投资低位运行，制造业投资继续好转。 | | 社零同比 | 1.5% | 汽车消费仍是拖累项，服务消费符合预期。 | | CPI同比 | 0.8% | 猪肉、鲜菜价格下行，油气价格上涨，CPI小幅回落。 | | PPI同比 | 1.7% | 出厂价格与原材料购进价格指数保持高位，PPI继续上行。 | ### 二、进出口数据预测 | 指标 | 预测值（2026年4月） | 备注 | |------|---------------------|------| | 出口同比 | 3.9% | 外需景气度高位，但中东战争及出口退税取消带来短期压力。 | | 进口同比 | 11.9% | 4月基数较强，3月透支效应明显，预计进口增速震荡下滑。 | #### 出口表现 - 4月外需景气延续高位，集装箱吞吐量、运价指数全面回升。 - 韩国4月出口同比大幅增长，显示全球出口链景气度持续走强。 - 中国汽车出口受益于新能源车渗透率提升，但对美出口可能承压。 - 汽车出口增速或边际回落，光伏等产品出口退税取消带来短期回吐。 #### 进口表现 - 4月进口运价继续上行，显示大宗商品进口需求维持高位。 - 4月制造业PMI新订单分项重回荣枯线上方，进口拉动力修复。 - 3月进口透支明显，4月环比修正压力较大。 ### 三、货币信贷情况 | 指标 | 预测值（2026年4月） | 备注 | |------|---------------------|------| | 新增信贷 | 3000亿元 | 票据冲量为主要支撑，信贷疲软。 | | 新增社融 | 12900亿元 | 直接融资支撑较强，非标融资收缩。 | | 社融存量同比 | 8.0% | 社融增速回落，M2同比进一步下降。 | #### 信贷结构 - **企业信贷**：同比基本持平，环比略降。 - **居民信贷**：环比显著回升，但同比仍少增。 - **票据融资**：表内票据同环比均多增，反映银行冲量诉求较高。 - **境外贷款**：环比回升，同比微增。 - **非银贷款**：环比抬升，但同比减少。 #### 社融结构 - **直接融资**：约13500亿元，政府债融资回落，企业债融资支撑较强。 - **非标融资**：约-3100亿元，主要因票据冲量挤出表外融资。 - **其他分项**：总计1000亿元，受季节性因素影响走弱。 ### 四、经济展望 - 4月经济数据企稳难度较大，未来增量政策有限，财政靠前发力对二季度存在透支效应。 - 5-6月出口同比预计为4.8%、2.9%，进口同比预计为13.1%、11.4%。 - 工业增加值、固定资产投资、社零同比预计分别为5.4%、5.7%、1.2%，CPI、PPI同比预计为0.9%、1.9%。 --- ## 风险提示 1. 数据统计或有遗漏； 2. 经济表现可能超预期； 3. 市场走势存在不确定性。