> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 佛塑科技（000973）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 佛塑科技（000973）2026年第一季度财报显示，公司业绩表现符合市场预期，尤其在收购金力后，其湿法隔膜业务实现了显著增长。公司整体盈利能力提升，主要得益于金力业务的并表及产品结构优化。尽管当前经营性现金流承压，但公司未来盈利增长潜力较大，预计2026-2028年归母净利润将实现大幅增长。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2026Q1，佛塑科技营收为13.3亿元，同比增长160.5%，环比增长134.6%；归母净利润为5.6亿元，同比增长2694.7%，环比增长2208.5%；扣非净利润为1亿元，同比增长466.8%，环比增长356%。毛利率提升至27.8%，同比和环比分别增长6.2和12.7个百分点，显示盈利能力增强。 - **金力业务增长显著** 金力自2026年1月31日起并表，Q1出货量达14.3亿平，同比增长51%。预计全年出货量将达到70亿平，其中5μm产品占比有望提升至70%以上。公司预计2027年出货量将增长30%-40%至100亿平。 - **盈利预期提升** 2026年1月单平净利达0.21元/平，预计全年单平利润有望达到0.25-0.3元/平。随着原材料PE价格上涨及与客户协商涨价，盈利空间进一步打开。 - **财务预测** 2026-2028年，公司预计归母净利润分别为18.2亿元、27.7亿元、36.9亿元，同比增长分别为1581%、52%、33%。对应PE分别为26倍、17倍、13倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。 - **投资评级** 维持“买入”评级，认为公司未来盈利可期，成长性良好。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 2,228 | 2,231 | 8,016 | 10,951 | 13,547 | | 同比(%) | 0.61 | 0.13 | 259.29 | 36.62 | 23.71 | | 归母净利润（百万元） | 119.64 | 108.02 | 1,816.16 | 2,765.18 | 3,688.38 | | 同比(%) | (44.08) | (9.71) | 1,581.24 | 52.25 | 33.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.05 | 0.04 | 0.74 | 1.12 | 1.50 | | P/E（现价&最新摊薄） | 397.58 | 440.33 | 26.19 | 17.20 | 12.90 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2,214 | 6,409 | 8,772 | 10,894 | | 货币资金及交易性金融资产 | 1,007 | 1,437 | 2,972 | 3,644 | | 存货 | 585 | 1,427 | 1,686 | 2,220 | | 非流动资产 | 3,218 | 14,743 | 15,967 | 16,051 | | 资产总计 | 5,432 | 21,152 | 24,738 | 26,945 | ### 负债与权益（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 1,249 | 5,037 | 5,576 | 5,955 | | 非流动负债 | 622 | 5,571 | 5,771 | 5,771 | | 负债合计 | 1,871 | 10,608 | 11,347 | 11,726 | | 归属母公司股东权益 | 2,917 | 9,900 | 12,747 | 14,574 | | 所有者权益合计 | 3,561 | 10,544 | 13,391 | 15,218 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 183 | 791 | 4,277 | 4,756 | | 投资活动现金流 | (727) | (12,584) | (2,967) | (1,959) | | 筹资活动现金流 | 273 | 12,193 | (612) | (1,271) | | 现金净增加额 | (273) | 401 | 698 | 1,526 | ### 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 3.01 | 4.03 | 5.19 | 5.93 | | ROIC(%) | 1.94 | 16.85 | 14.93 | 17.27 | | ROE-摊薄(%) | 3.70 | 18.34 | 21.69 | 25.31 | | 资产负债率(%) | 34.45 | 50.15 | 45.87 | 43.52 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 440.33 | 26.19 | 17.20 | 12.90 | | P/B（现价） | 6.42 | 4.80 | 3.73 | 3.26 | ## 风险提示 - 5μm产品放量不及预期 - 涨价不及预期 - 行业竞争加剧 ## 投资建议 维持“买入”评级，认为佛塑科技在湿法隔膜领域具备较强的盈利能力增长潜力，未来业绩有望持续改善。