> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资管视角 | A股后市或震荡偏强，债市则偏震荡 ## 核心内容概览 本文从资产管理视角出发，分析了2026年2月全球主要资产市场表现及后续走势展望，重点包括A股、债市、商品市场以及地缘政治对资产价格的影响。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、2026年2月全球资产市场表现 - **A股市场**： - 上证指数上涨1.09%，沪深300上涨0.09%，中证500上涨3.44%，创业板指下跌1.08%。 - 恒生指数下跌2.76%，显示港股受国内经济复苏影响相对滞后。 - 中债-新综合财富(总值)指数上涨0.22%，中证信用指数也上涨0.22%，表明债券市场整体保持稳定。 - **美股市场**： - 标普500下跌0.87%，纳斯达克指数下跌3.38%，显示科技股表现疲软。 - 美国10年期国债价格上涨1.90%，表明市场对美联储降息预期有所升温。 - **日经225指数上涨10.37%，显示日本市场表现强劲**。 - **外汇市场**： - 美元兑离岸人民币汇率为6.86，月跌幅为1.40%，显示人民币相对升值。 - **大宗商品市场**： - 伦敦金现上涨8.16%，布伦特原油价格上涨3.87%，显示能源和贵金属市场受地缘冲突影响明显。 ### 二、2月制造业与非制造业PMI分析 - **制造业PMI**： - 2月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业市场活跃度有所下降。 - 生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.6%，均出现下滑。 - 但生产经营活动预期指数为53.2%，较上月上升0.6个百分点，显示制造业企业对春节后市场信心增强。 - **非制造业PMI**： - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，显示服务业景气水平回升。 - 建筑业商务活动指数为48.2%，较上月下降0.6个百分点，显示建筑业景气水平继续回落。 - 但建筑业业务活动预期指数为50.9%，高于上月1.1个百分点，显示行业信心有所恢复。 ### 三、地缘冲突对全球资产的影响 - **中东局势紧张**： - 2月末，美国联合以色列对伊朗发动军事打击，引发霍尔木兹海峡通行担忧，导致布伦特原油价格显著上涨。 - 沙特因油价红利逆势上涨，而韩国等依赖中东能源的市场则因通胀和资金踩踏出现较大跌幅。 - **黄金与油价走势分化**： - 初期市场预期冲突将影响原油供给，金价与油价同步上涨。 - 随后因油价快速上涨引发通胀担忧，抑制了金价上涨预期，导致金价与油价走势分化。 - **对美联储降息的影响**： - 地缘冲突带来的高油价可能增加通胀压力，影响美联储降息前景。 - 当前美国就业市场处于底部震荡，2月非农就业数据疲软，本是降息时机。 - 但若冲突持续升级，油价上行可能对美联储政策产生实质影响。 ### 四、多资产后市观点 - **债市**： - 后市或仍保持震荡，当前CPI和PPI呈现回升趋势，短期债市可能面临阶段性压力。 - **A股**： - 后市或震荡偏强，近期股市阶段性回调，但整体市场格局未变，经济回暖趋势有望延续，后续需关注国内消费和地产企稳情况。 - **商品市场**： - 后市部分品种或有所表现，短期商品市场波动性加大，但去杠杆风险集中释放后，部分需求支撑较强的品种或仍有震荡向上的可能。 ## 总结 本文通过对2026年2月全球主要资产市场及PMI数据的分析，指出A股市场在经济回暖背景下可能保持震荡偏强态势，而债市则面临阶段性压力。商品市场因地缘冲突影响波动加大，但部分品种仍有上涨空间。地缘冲突对全球市场产生显著影响，尤其是对油价和黄金价格，进而影响美联储的降息决策。整体来看，资产市场在不确定性中寻求平衡，投资者需关注政策变化、经济数据及地缘风险对市场的持续影响。