> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业景气度跟踪报告总结（2026年5月） ## 核心观点 - **市场风险偏好提升**：受益于美伊冲突缓和，市场整体风险偏好上升。 - **周期品种表现分化**：原油价格回调，其他资源品因流动性改善和风险偏好提升出现涨价。 - **中游制造景气度改善**：电力设备中锂电价格周环比上涨，TMT行业电子半导体维持高景气。 - **下游消费回暖迹象**：食品饮料制造业PPI同比增速边际回暖，创新药行业政策定位提升。 - **金融地产有所复苏**：商品房销售面积累计同比增速回升，房地产板块市值占比低于GDP占比，配置价值凸显。 - **投资建议**：重点关注电子、有色金属、锂电、人形机器人及房地产行业。 ## 行业基本面综述 ### 上游周期 - **有色金属**：价格普遍上涨，LME铜、铝、铅、锌、锡价格环比上升，镍价格小幅下降。 - **煤炭**：煤炭开采和洗选PPI同比跌幅收窄，双焦价格环比上行，但库存量有所波动。 - **石油石化**：石油和天然气开采业PPI增速转正，原油价格环比下行。 ### 中游周期 - **钢铁**：黑色金属矿采选PPI同比下行，铁矿石、螺纹钢价格周环比回升。 - **基础化工**：PPI同比降幅收窄，主要化工产品价格大多上行。 - **建筑材料**：行业景气度仍处于低位，玻璃价格略有下降，水泥价格保持稳定。 - **交通运输**：海运业务价格走高，快递业务量和收入增速大幅上涨。 ### 中游制造 - **轻工制造**：建材家具景气度上行，白卡纸价格指数月度提升。 - **汽车**：汽车制造业PPI同比增速边际下降，但汽车销量同比显著回暖，新能源汽车销量和渗透率持续上升。 - **机械设备**：挖掘机产销同比增速明显抬升，显示行业景气度回升。 - **电力设备**：锂电价格周环比上涨，光伏价格保持平稳。 ### TMT行业 - **电子**：半导体销售周期向上，景气度高增，费城半导体指数快速上行。 - **计算机**：软件产业利润总额累计同比增速仍处低位。 - **通信**：中国电信业务总量累计同比增速下行。 - **传媒**：电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际回升。 ### 下游消费 - **食品饮料**：PPI同比增速边际回暖，白酒产量同比增速略有回升。 - **农林牧渔**：能繁母猪存栏数同比增速持续下降。 - **家用电器**：出口金额同比增速大幅下降，但厨房电器销售额略有回升。 - **商贸零售与社会服务**：社零同比增速下行，餐饮收入同比也呈下降趋势。 - **美容护理**：彩妆/香水/美妆工具销售额过去12个月累计值同比下行。 - **医药生物**：中药CPI整体回升，创新药行业政策定位提升。 ### 金融地产 - **房地产**：商品房销售面积累计同比增速回升，但开发投资完成额累计同比略有下降，板块市值占比明显低于GDP占比，具有较高配置价值。 - **证券**：两市成交额有所回落，但两融余额略有增加。 - **保险**：保费收入累计同比增速略有下降。 ## 公用事业 - **电力**：Token需求量增加，或带动电力需求增长。 ## 风险提示 - **经济复苏不及预期**：可能导致市场对行业基本面改善反应不敏感。 - **美联储降息节奏不及预期**：可能压制市场风险偏好，带来负面冲击。 - **地缘政治冲突加剧**：可能对市场形成超预期冲击，削弱行业基本面支撑。 ## 行业配置建议 - **电子**：维持高景气，重点关注半导体销售周期向上。 - **有色金属**：受益于美伊冲突缓解，贵金属和工业金属价格普遍上涨。 - **锂电**：独立景气方向，价格周环比上涨。 - **人形机器人（机械）**：政策和产业双催化，具备增长潜力。 - **房地产**：GDP占比与市值占比错配，配置价值较高。 ## 相关报告 1. 《双创交替引导大盘突破，中线仍看好，短线不确定》 2. 《2026年五月策略金股报告》 3. 《科技轮动行情扩散，慎追高、逢低吸、做补涨》 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅。 - 买入：+20% 以上 - 增持：+10% ~ +20% - 中性：-10% ~ +10% - 减持：-10% 以下 - **行业投资评级**：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅。 - 看好：+10% 以上 - 中性：-10% ~ +10% - 看淡：-10% 以下 ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。 - 报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。 - 浙商证券保留追究法律责任的权利。 ## 联系信息 - **浙商证券研究所** 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 联系电话：(8621) 80108518 传真：(8621) 80106010 网站：https://www.stocke.com.cn