深度报告-2026-05-10-浙商证券-行业景气度跟踪报告（2026年5月）_关注电子_有色_机械_地产四大方向_32页_2mb

行业景气度跟踪报告总结（2026年5月）

核心观点

• 市场风险偏好提升：受益于美伊冲突缓和，市场整体风险偏好上升。
• 周期品种表现分化：原油价格回调，其他资源品因流动性改善和风险偏好提升出现涨价。
• 中游制造景气度改善：电力设备中锂电价格周环比上涨，TMT行业电子半导体维持高景气。
• 下游消费回暖迹象：食品饮料制造业PPI同比增速边际回暖，创新药行业政策定位提升。
• 金融地产有所复苏：商品房销售面积累计同比增速回升，房地产板块市值占比低于GDP占比，配置价值凸显。
• 投资建议：重点关注电子、有色金属、锂电、人形机器人及房地产行业。

行业基本面综述

上游周期

• 有色金属：价格普遍上涨，LME铜、铝、铅、锌、锡价格环比上升，镍价格小幅下降。
• 煤炭：煤炭开采和洗选PPI同比跌幅收窄，双焦价格环比上行，但库存量有所波动。
• 石油石化：石油和天然气开采业PPI增速转正，原油价格环比下行。

中游周期

• 钢铁：黑色金属矿采选PPI同比下行，铁矿石、螺纹钢价格周环比回升。
• 基础化工：PPI同比降幅收窄，主要化工产品价格大多上行。
• 建筑材料：行业景气度仍处于低位，玻璃价格略有下降，水泥价格保持稳定。
• 交通运输：海运业务价格走高，快递业务量和收入增速大幅上涨。

中游制造

• 轻工制造：建材家具景气度上行，白卡纸价格指数月度提升。
• 汽车：汽车制造业PPI同比增速边际下降，但汽车销量同比显著回暖，新能源汽车销量和渗透率持续上升。
• 机械设备：挖掘机产销同比增速明显抬升，显示行业景气度回升。
• 电力设备：锂电价格周环比上涨，光伏价格保持平稳。

TMT行业

• 电子：半导体销售周期向上，景气度高增，费城半导体指数快速上行。
• 计算机：软件产业利润总额累计同比增速仍处低位。
• 通信：中国电信业务总量累计同比增速下行。
• 传媒：电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际回升。

下游消费

• 食品饮料：PPI同比增速边际回暖，白酒产量同比增速略有回升。
• 农林牧渔：能繁母猪存栏数同比增速持续下降。
• 家用电器：出口金额同比增速大幅下降，但厨房电器销售额略有回升。
• 商贸零售与社会服务：社零同比增速下行，餐饮收入同比也呈下降趋势。
• 美容护理：彩妆/香水/美妆工具销售额过去12个月累计值同比下行。
• 医药生物：中药CPI整体回升，创新药行业政策定位提升。

金融地产

• 房地产：商品房销售面积累计同比增速回升，但开发投资完成额累计同比略有下降，板块市值占比明显低于GDP占比，具有较高配置价值。
• 证券：两市成交额有所回落，但两融余额略有增加。
• 保险：保费收入累计同比增速略有下降。

公用事业

• 电力：Token需求量增加，或带动电力需求增长。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能导致市场对行业基本面改善反应不敏感。
• 美联储降息节奏不及预期：可能压制市场风险偏好，带来负面冲击。
• 地缘政治冲突加剧：可能对市场形成超预期冲击，削弱行业基本面支撑。

行业配置建议

• 电子：维持高景气，重点关注半导体销售周期向上。
• 有色金属：受益于美伊冲突缓解，贵金属和工业金属价格普遍上涨。
• 锂电：独立景气方向，价格周环比上涨。
• 人形机器人（机械）：政策和产业双催化，具备增长潜力。
• 房地产：GDP占比与市值占比错配，配置价值较高。

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投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅。

  • 买入：+20% 以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10% 以下

• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅。

  • 看好：+10% 以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10% 以下

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