> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队分析总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了大豆市场供需情况及豆粕走势，涉及种植、出口、进口、压榨及下游饲料养殖等多个方面。整体来看，豆粕市场在短期面临一定承压，但中长期仍存在多头机会。 ## 主要观点 ### 1. 供给端分析 - **美国大豆种植与收获**：2025/26年度新季美豆种植面积和收获面积均有所增长，分别为8470万英亩和8370万英亩，单产预估为53.0蒲式耳，为历史最高水平。 - **美豆供需平衡表**：USDA 5月报告预估新季美豆期末库存为3.1亿蒲，较本年度的3.4亿蒲有所下降，表明供需关系逐步缩紧。 - **种植进度**：截至5月24日，美国大豆播种率为79%，出苗率为49%，均高于往年同期，显示种植进度良好。 - **天气影响**：未来两周美国主产区降雨偏少，但温度适宜，整体对作物生长影响不大，后续将关注天气变化。 ### 2. 出口情况 - **巴西大豆出口**：预计2025/26年度巴西出口量将达11500万吨，创历史新高。巴西大豆出口量同比增长，尤其是5月出口量显著增加。 - **美国大豆出口**：2025/26年度美国大豆出口量预计为4164万吨，较4月预估有所下调。出口销售量同比有所下降，但未来仍有回暖预期。 ### 3. 我国大豆进口及压榨 - **进口情况**：2026年1-4月大豆累计进口量达2504.4万吨，同比增长8%。5月预计进口1190万吨，6月1170万吨，7月1095万吨，巴西大豆进口量持续增加。 - **压榨情况**：当前国内大豆压榨量及开工率有所回升，但受巴西豆成本压制，国内压榨毛利偏低。预计随着巴西豆到港，压榨量将逐步增加。 ### 4. 下游饲料消费 - **豆粕成交**：5月豆粕成交小幅回暖，但主要为节假日后的集中补库，实际饲料消费增长不明显。 - **猪饲料**：生猪存栏量偏高，对豆粕需求有支撑，但养殖利润不佳限制了豆粕添加量。未来政策产能去化方向不变，猪饲料需求或逐步见顶。 - **其他饲料**：蛋禽、肉禽、反刍动物、水产及宠物饲料产量均有不同程度增长，尤其是猪饲料增长显著。 ## 关键信息 ### 重要变量 - **美豆优良率**：影响未来产量和出口预期。 - **厄尔尼诺及美国天气**：未来天气变化可能影响供需平衡表。 - **地缘冲突持续性**：可能对大豆出口及价格产生影响。 ### 现货与期货市场 - **现货基差**：6月主力合约基差偏弱，主要受巴西大豆到港压力影响。 - **期货市场**：整体偏多，主要因种植成本抬高和供需平衡表去库预期。 ## 建议策略 ### 现货商 - 基差在6月偏弱运行，需关注现货压力。 ### 期货投机者 - 短期价格有小幅承压，但底部支撑较强，建议逢低布局中线多单。 ## 数据来源 - **World Ag Weather** - **USDA** - **海关总署** - **我的农产品网** - **中国粮油商务网** - **饲料工业协会** - **Wind**