20160704-招商证券香港-Guangzhou_visit_Yuexiu’s_flagship_projects_look_decent_15页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档是一份由中国招商证券（香港）发布的行业研究报告，涵盖了多个行业的分析，包括房地产、消费必需品、博彩、A股研究、大宗商品、零售、可再生能源、港口与航运、机械与设备等。报告中提供了市场数据、公司基本面分析、投资建议和未来预期等内容，旨在为投资者提供决策参考。

房地产行业分析

Yuexiu Property (123 HK)

• 当前股价：HK$0.95
• 目标价：HK$1.36
• 投资建议：BUY
• 主要观点：
  • 广州核心项目表现良好，Yuexiu Financial Tower 达到 70% 的出租率，月租金为 RMB180-190/psm。
  • 2016 年下半年预计推出新项目，合同销售额将保持强劲。
  • 当前项目销售毛利率约为 30%，预计未来两年利润将增长。
  • 当前市净率（NAV）折扣为 80%，具有吸引力。
  • 预计未来两年毛利率将改善，合同销售额稳定增长。

其他房地产公司

• China Resources Land (1109 HK)：BUY，目标价 HK$23.8，市盈率 7.7。
• Yuzhou Property (1628 HK)：BUY，目标价 HK$2.6，市盈率 4.2。
• Country Garden (2007 HK)：NEUTRAL，目标价 HK$3.0，市盈率 5.8。
• Agile Property (3383 HK)：BUY，目标价 HK$4.6，市盈率 5.1。
• Greentown China (3900 HK)：NEUTRAL，目标价 HK$6.7，市盈率 4.4。
• China Overseas Land (688 HK)：BUY，目标价 HK$28.2，市盈率 7.7。
• CH OVS G OCEANS (81 HK)：BUY，目标价 HK$3.3，市盈率 3.6。
• Shimao Property (813 HK)：BUY，目标价 HK$14.0，市盈率 3.6。
• CIFI Holdings (884 HK)：BUY，目标价 HK$2.0，市盈率 3.2。
• China Merchants Land (978 HK)：BUY，目标价 HK$1.5，市盈率 5.6。

消费必需品行业分析

消费升级趋势明显

• 消费升级趋势显著，行业增长主要来自产品结构升级。
• Uni-President (220 HK)：BUY，目标价 HK$6.6，市盈率 21.1。
• Want Want China (151 HK)：BUY，目标价 HK$5.8，市盈率 14.2。
• China Mengniu Dairy (2319 HK)：BUY，目标价 HK$16.0，市盈率 17.0。
• Tingyi (322 HK)：NEUTRAL，目标价 HK$9.2，市盈率 13.5。

行业估值

• 当前估值为 20x 2016E P/E，处于合理水平。
• 2016 年上半年消费必需品行业整体估值有所回升。

博彩行业分析

Macau Gaming

• 2016 年上半年 GGR：同比下跌 11.4%，预计全年 GGR 同比下跌 4%。
• 6 月 GGR：同比下跌 8.5%，环比下跌 10.8%。
• 趋势分析：
  • 6 月 GGR 仅略高于市场预期，但整体趋势疲软。
  • 由于宏观环境变化（如 Brexit 和 RMB 贬值）和暑期旺季前的低频，6 月表现不佳。
  • 预计 7-8 月 GGR 将有所回升。
  • Cotai 的运营商表现优于整体市场，尤其是 Galaxy (0027 HK)。
  • Galaxy 优势：优化成本结构、受益于暑期旅游、受竞争对手延迟影响较小。

A 股研究亮点

市场流动性分析

• 市场资金来源：主要来自银行等非标资产，监管趋严导致市场流动性趋紧。
• 银行资金流向：银行资金是市场主要增量资金来源，银行资产管理规模达 RMB23 万亿。
• 监管影响：MPA 评估和去杠杆政策对银行资金流向和市场流动性有显著影响。
• 历史周期回顾：2012-2015 年市场流动性周期，银行资金通过非标资产流入股市。

其他行业分析

大宗商品

• Brent Oil：价格上涨 1.91%，至 50.66。
• COMEX Gold：价格上涨 1.84%，至 1344.9。
• COMEX Copper：价格上涨 1.18%，至 222.15。
• LME Aluminum：价格上涨 0.55%，至 1658.0。
• LME Copper：价格上涨 1.25%，至 4905.5。
• BDI：价格上涨 2.58%，至 677.0。

汇率与利率

• USD/RMB：6.66，上涨 0.17%。
• USD/HKD：7.76，无变化。
• EUR/USD：1.11，上涨 0.3%。
• 1Y RMB NDF：6.81，下跌 0.07%。
• 3M Libor：0.65，上涨 1.24%。
• 3M Shibor：2.97，上涨 0.01%。
• 10Y US T-Note Yield：1.46，下跌 2.01%。

经济数据关注

• 欧洲：7 月 4 日公布生产者价格指数（PPI）。
• 中国：7 月 5 日公布 Caixin 服务业 PMI。
• 美国：7 月 8 日公布非农就业数据，预计增加 180,000 人。
• 德国：7 月 6 日公布工业订单数据。

研究覆盖列表（截至 2016 年 7 月 4 日）

总结

文档整体提供了对多个行业的深入分析，重点包括房地产、消费必需品、博彩、A股研究等。对 Yuexiu Property、Uni-President、China Mengniu Dairy 等公司给出积极的 BUY 建议，同时关注市场流动性、汇率变化及经济数据对行业的影响。此外，还对多个公司进行了估值分析，提供目标价和市盈率等关键指标，为投资者提供全面的市场洞察。