20260203-工银亚洲-1月环球经济与大类资产配置观察_9页_393kb

报告摘要

黄金：伦敦现金金价上涨 $23.2%$
股市：
- 韩国：韩国综指上涨 $22.7%$
- 原油：WTI原油上涨 $10.6%$
- 新兴市场：
  - 中国：恒生指数上涨 $8.6%$，上证综指上涨 $4.1%$，深证成指上涨 $6.1%$
  - 印度：SENSEX30下跌 $3.37%$
  - 越南：胡志明指数上涨 $1.03%$
- 主要发达市场：
  - 美国：纳指上涨 $2.65%$，道指上涨 $1.98%$，标普上涨 $1.94%$
  - 欧洲：欧元区STOXX50上涨 $2.45%$，富时100上涨 $2.25%$，德国DAX40上涨 $1.36%$，法国CAC40下跌 $1.02%$
  - 日本：日经225上涨 $6.0%$
债市：
- 美国：2Y美债利率上涨 $9.0\mathrm{BP}$，10Y美债利率上涨 $8.0\mathrm{BP}$
- 欧洲：10Y德债利率下跌 $3.0\mathrm{BP}$，10Y法债利率下跌 $14.0\mathrm{BP}$
- 日本：10Y日债利率上涨 $21\mathrm{BP}$
- 中国：2Y中国国债利率上涨 $3.83\mathrm{BP}$，10Y中国国债利率下跌 $3.09\mathrm{BP}$

避险情绪升温：金价一度升超5,600美元，发达市场股市资金净流入减少，债市受到青睐，部分新兴市场股市和债市资金转为净流出。
发达市场：
- 美股：资金净流入减少，境外注册基金净流入扩容，主动资金净流出收窄，被动资金净流入较12月收窄。
- 欧洲：资金净流入扩容，主动资金增幅更大，高收益级债券净流入增幅更大。
- 日本：主动资金连续五周净流入，被动资金净流入扩容。
新兴市场：
- 中国：港股通净买入额达654.4亿港元，较上月增长185%；主动资金逆势加仓，被动资金逢高止盈。
- 印度：境外基金净流入增加，主动资金净流出，被动资金净流入增加。
- 越南：股市资金净流出，债市资金小幅净流出。

发达经济体：
- 美国：劳动力市场降温，通胀温和；非农新增就业低于预期，失业率回落至 $4.4%$，CPI同比上涨 $2.7%$。
- 欧元区：通胀压力放缓，经济景气温和回暖；ZEW经济景气指数升至40.8，为2024年7月以来最高。
- 日本：CPI回落，经济景气指标走升；制造业PMI连续第二个月位于荣枯线上，服务业PMI达53.4，为2025年7月以来最高。
发展中经济体：
- 中国：生产出口强劲，消费增速放缓；中小企业营商气氛恢复。
- 越南：制造业PMI维持在荣枯线上，出口增长强劲，进口增长显著。
- 印度：GDP增速高于预期，通胀温和，但关税前景不确定。

政府政策：
- 美国：地缘不确定性预期反复，委内瑞拉事件、格陵兰岛争端及中东局势升温。
- 日本：众议院解散，计划于2月8日重新选举，以扩大自民党优势。
- 印度：与欧盟签署自由贸易协定，设定GDP年均增速不低于 $10%$ 的目标。
- 越南：苏林当选中央总书记，通过五年规划设定经济目标。
货币政策：
- 美欧日：央行“按兵不动”，维持基准利率不变。
- 中国：下调再贷款、再贴现利率，增加支农支小再贷款额度。
- 越南：制定“主动灵活、稳健偏松”的货币政策基调，与财政政策协同。