二季度经济数据解读_量减价增_结构分化_15页_928kb

报告摘要

二季度经济数据总结

核心内容

2026年上半年我国经济总体平稳运行，GDP实际同比增长4.7%。二季度GDP实际同比增长4.3%，环比增长0.9%，增速略低于预期，但名义GDP增速逆势回升至5.89%，较一季度反弹0.95个百分点，表明经济结构正在改善。二季度GDP平减指数达到1.6%，标志着我国正式告别了长达12个季度的平减指数负增长阶段，显示出价格端的回暖。

预计2026年下半年经济将继续保持平稳，全年经济增速在4.6%~4.7%之间运行。二季度可能是全年经济的低点，下半年随着生产逐步好转、基建投资上行及低基数效应，GDP增速有望回升。

主要观点

经济运行总体平稳：GDP增速在合理区间内，二季度实际增速略低于预期，但名义增速显著回升，显示经济结构分化趋势。
消费短期企稳，长期约束仍存：6月消费从5月低点边际修复，社零同比由负转正，非汽车消费改善明显，但汽车、家电等大额消费仍偏弱。居民消费倾向回落，显示预防性储蓄动机较强。政策重心将逐步转向提高居民消费能力、完善社会保障、扩展服务消费供给和优化消费场景。
制造业投资降幅扩大，结构分化明显：1—6月制造业投资同比下降1.2%，6月当月下降3.22%。设备购置仍为主要支撑，但新建项目意愿偏弱。高技术制造业如运输设备、电子设备、通用设备等表现较好，而化工、医药、汽车等行业投资负增长，显示传统行业承压。
基建投资由正转负，托底能力下降：1—6月基建投资累计增速由正转负，显示基建扩张弹性下降。新基建和重点交通领域支撑力度增强，但传统市政、水利等地方项目扩张动力不足，地方债务约束、土地财政收缩等因素影响明显。
房地产投资持续下行，销售有所回暖：房地产开发投资同比下降18.0%，销售端边际回暖，但传导至投资端存在时滞。新房价格同比降幅收窄，二手房价格降幅也有所收窄，但整体仍偏弱。新开工面积降幅扩大，显示地产后周期消费仍偏弱。
工业生产明显回升，K型分化突出：6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，高技术制造业表现强劲，增速达14.1%。出口需求强劲，带动电子、装备制造等行业生产回升。但产能利用率下降，显示总需求仍不足，行业分化明显。
就业总量稳定，但企业用工需求不足：6月城镇调查失业率为5.0%，较5月略有下降。企业招聘意愿偏弱，制造业PMI从业人员指数降至48.5%。高技术制造业就业吸纳能力有限，青年就业压力可能在三季度上升。