20260325-开源证券-华勤技术-603296.SH-公司信息更新报告_2025年业绩高增_3+N+3_战略驱动业务多元化成长_4页_900kb

报告摘要

华勤技术 (603296.SH) 总结

核心内容

华勤技术（603296.SH）是一家以ODM业务为核心的科技企业，2026年3月25日发布投资评级为“买入”，并持续维持该评级。公司通过“$3 + \mathrm{N} + 3$”平台型战略，推动业务多元化发展，重点布局移动终端、数据中心及创新业务领域。

主要观点

业绩高增：2025年公司实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%；归母净利润达40.54亿元，同比增长38.55%。2025年第四季度营收同比增长22.75%，净利润同比增长59.46%。
业务多元化：公司通过“$3 + \mathrm{N} + 3$”战略，实现移动终端、数据中心、AIoT及创新业务（如汽车电子、机器人）的协同发展，其中数据中心业务收入接近翻倍，AIoT业务实现68.77%的营收增速。
技术优势：公司拥有超节点技术优势，在AI服务器、通用服务器及交换机等产品领域具备竞争力，未来有望受益于国产算力需求增长。
创新业务拓展：汽车电子业务实现收入倍增，智舱及智驾方案受到传统主机厂及新势力认可；机器人领域实现清洁与数采机器人的量产发货，并布局3C制造及人形机器人。
盈利预测上调：公司上调2026/2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026/2027/2028年归母净利润分别为51.04亿元、63.29亿元、75.32亿元，当前股价对应PE分别为16.6倍、13.4倍、11.2倍。
估值持续优化：随着盈利增长，公司估值指标（如P/B、EV/EBITDA）逐步下降，表明市场对公司未来成长性的认可。

关键信息

财务表现

营业收入：2024年为1098.78亿元，2025年为1714.37亿元，2026年预计为2050.11亿元，2027年预计为2349.65亿元，2028年预计为2705.58亿元。
归母净利润：2024年为29.26亿元，2025年为40.54亿元，2026年预计为51.04亿元，2027年预计为63.29亿元，2028年预计为75.32亿元。
毛利率：从2024年的9.3%降至2025年的8.0%，但2026年后逐步回升至8.3%。
净利率：2024年为2.7%，2025年为2.4%，2026年后逐步提升至2.8%。
ROE：从2024年的12.7%提升至2025年的15.6%，预计2028年达到17.1%。
每股收益：2024年为2.88元，2025年为3.99元，预计2026年为5.02元，2027年为6.23元，2028年为7.42元。

财务预测摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	109,878	171,437	205,011	234,965	270,558
归母净利润(百万元)	2,926	4,054	5,104	6,329	7,532
毛利率(%)	9.3	8.0	8.1	8.2	8.3
净利率(%)	2.7	2.4	2.5	2.7	2.8
ROE(%)	12.7	15.6	16.1	16.9	17.1
P/E(倍)	28.9	20.9	16.6	13.4	11.2
P/B(倍)	3.8	3.3	2.7	2.3	1.9
EV/EBITDA	18.7	13.6	10.3	9.6	7.0

风险提示

宏观政策风险
终端需求疲软风险
新业务拓展不及预期风险

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，可能因不同假设而产生较大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应结合自身情况审慎决策。

投资评级说明

买入：预计相对强于市场表现20%以上
增持：预计相对强于市场表现5%~20%
中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持：预计相对弱于市场表现5%以下

公司战略与业务布局

移动终端业务：智能手机、平板电脑、智能穿戴等业务保持高增长，市场份额稳居第一。
数据中心业务：收入增长接近翻倍，全栈产品组合构建完成，AI服务器份额行业领先。
AIoT业务：营收增长68.77%，智能家居、游戏及XR等产品持续规模交付。
创新业务：汽车电子、机器人等新兴领域实现收入倍增，未来有望成为新的增长曲线。

总结

华勤技术凭借其“$3 + \mathrm{N} + 3$”战略，实现业务多元化发展，并在多个领域取得显著增长。公司2025年业绩高增，未来三年盈利预测上调，表明市场对其成长性持乐观态度。同时，公司技术优势明显，特别是在超节点和AI服务器领域，为未来业务拓展提供了坚实基础。尽管存在一定的风险，但公司整体表现强劲，估值逐步优化，维持“买入”评级。

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