20220627-华安证券-伟思医疗-688580.SH-再推激励绑定员工_看好公司新产品带来公司估值的持续提升_5页_769kb

公司激励计划与估值分析总结

核心内容

本报告分析了公司2022年限制性股票激励计划的实施背景、目标及对公司估值和业绩增长的潜在影响。报告指出，公司通过该激励计划进一步绑定核心员工，增强团队稳定性，并为2023年业绩增长指明方向。同时，基于公司当前的财务表现和未来增长预期，报告维持“买入”投资评级。

主要观点

• 激励计划实施：公司于2022年6月27日发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予36.63万股限制性股票，覆盖30名员工，包括副总经理、高级研发总监等关键岗位。
• 激励覆盖面增加：相比2021年激励计划，此次激励计划增加了激励对象数量，强化了激励力度，有助于吸引和留住优秀人才。
• 业绩考核目标：公司2022年业绩考核目标为营业收入或归母净利润同比增长不低于30%；2023年增长目标不低于20%。
• 授予价格优势：2022年限制性股票授予价格为26.34元/股，低于2021年分红调整后的38.95元/股，有助于增强激励对象的积极性。
• 未来业绩预测：公司预计2022-2024年收入分别为4.63亿元、5.67亿元和6.95亿元，同比增速分别为7.7%、22.5%和22.5%。归母净利润预计分别为1.95亿元、2.32亿元和2.85亿元，同比增速分别为9.4%、19.2%和22.6%。
• 估值分析：2022-2024年EPS分别为2.85元、3.39元和4.16元，对应PE估值分别为22.43x、18.81x和15.34x。公司当前估值较低，未来增长潜力较大，具备中长期投资价值。
• 行业前景乐观：公司所在行业政策环境友好，产品竞争力强，技术平台拓展能力突出，未来增长动力充足。

关键信息

激励计划详情

• 授予数量：36.63万股，约占公司股本总额的0.53%。
• 首次授予：29.30万股（占总量80%）。
• 预留部分：7.33万股（占总量20%），12个月内确定激励对象。
• 授予价格：26.34元/股，低于2021年调整后的38.95元/股。
• 激励对象：包括前次未激励的员工和新增的核心员工。

业绩表现与增长目标

• 2021年业绩：归母净利润约1.78亿元，同比增长23.77%；扣非归母净利润约1.68亿元，同比增长31.13%。
• 2022年目标：归母净利润或营业收入同比增长不低于30%。
• 2023年目标：同比增长不低于20%。
• 2022-2024年预测：
  • 营业收入：4.63亿元、5.67亿元、6.95亿元
  • 归母净利润：1.95亿元、2.32亿元、2.85亿元
  • EPS：2.85元、3.39元、4.16元

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	43.0	46.3	56.7	69.5
归母净利润（亿元）	17.8	19.5	23.2	28.5
毛利率（%）	74.8	75.4	75.3	75.7
净利率（%）	41.3	42.0	40.9	41.0
ROE（%）	11.6	11.3	11.8	12.7
P/E	41.82	22.43	18.81	15.34
P/B	4.85	2.53	2.23	1.95
EV/EBITDA	35.93	17.09	12.87	9.28

财务预测与估值

• 2022年收入增速：7.7%
• 2023年收入增速：22.5%
• 2024年收入增速：22.5%
• 2022年归母净利润增速：9.4%
• 2023年归母净利润增速：19.2%
• 2024年归母净利润增速：22.6%
• 2022年PE：22.43x
• 2023年PE：18.81x
• 2024年PE：15.34x

风险提示

• 新品种研发及推广不及预期；
• 医疗事故风险；
• 市场竞争加剧风险。

投资建议

报告认为，公司2022年二季度业绩为低点，三季度开始逐步改善，2023年和2024年将进入收获期。公司通过激励计划强化团队稳定性，推动业绩增长。结合公司产品竞争力、技术平台优势和行业前景，报告维持“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。