> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力设备与新能源行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦电力设备与新能源行业，特别是电网板块在2026年1-7月的表现，重点分析财务状况、市场持仓变化、出海趋势以及国内电网投资增长情况。报告指出，尽管行业整体盈利能力有所承压，但营收持续增长，盈利环比修复，同时全球电网投资加速，国内出口高增，且国内电网投资维持高位，特高压与配用电环节景气回升。 --- ## 主要观点 ### 1. 财务分析：营收增长，盈利环比修复 - **整体表现**：2026年1-7月，电网板块重点公司实现营收3272亿元，同比增长15%；归母净利润224亿元，同比增长1%。 - **季度表现**：2026年第二季度，板块营收1827亿元，同比增长15%；归母净利润132亿元，同比下降1%。 - **盈利能力**：26Q2整体毛利率为21%，净利率为8%，环比分别提升0.4%和0.8%。低压电器、通用装置及材料盈利韧性较强，中压设备、电表类盈利承压但环比改善。 - **营运能力**：应收账款与存货同比增长8%和10%，周转效率整体改善。低压电器营运效率提升显著，高压设备与通用装置及材料因订单饱满和生产周期长，存货同比分别增长15%和19%。 - **资本开支**：26H1板块资本开支同比增长5%，高压设备扩产强度最高，同比增长23%；中压设备、电表类、通用装置及材料资本开支收缩。 ### 2. 持仓分析：市场风格切换，机构持仓环比下滑 - **行业端**：2026年二季度电网设备行业市值达1.8万亿元，同比增长47%，环比下降5%；行业市值占比全A股市值的1.3%，同比+0.1pct，环比-0.2pct。 - **公司端**：思源电气、宏发股份、特变电工、金盘科技、四方股份等公司受到公募基金青睐，其中思源电气、宏发股份、特变电工、金盘科技、四方股份在三项指标中均位列前十。 ### 3. 出海趋势：全球电网投资加速，北美需求旺盛 - **全球投资**：IEA预计2026年全球电网投资增长17%，增速进一步提升。美国公用事业公司上调CAPEX指引，2026-2030年CAPEX支出较2025-2029年上行17%-44%。 - **北美需求**：美国电力变压器进口依赖度超过80%，本土产能短期内无法填补缺口。26年1-7月电力变压器出口金额同比增长35%，智能电表出口同比转正。 - **国内出海**：思源电气、金盘科技、特变电工、中国西电、正泰电器、宏发股份等企业加速拓展海外市场，海外收入增速普遍高于整体。部分企业因地缘政治或海运影响，海外收入确认受阻。 ### 4. 国内电网投资持续高增，特高压与配用电环节景气回升 - **投资规划**：三大电网“十五五”投资规划合计超过5万亿元，重点投向主配微网扩容、数字化升级。 - **招标情况**：2026H1国网/南网固定资产投资分别同比增长13%和15%。特高压设备招标金额达293亿元，超过24/25年。 - **价格回暖**：配网10kV变压器采购单价回升，预计Q3盈利修复；新标准电表价格环比回升，有望带动2026年国内电表规模同比增长68%。 --- ## 关键信息 ### 财务指标 - **26H1营收**：3272亿元，同比增长15% - **26H1归母净利润**：224亿元，同比增长1% - **26Q2营收**：1827亿元，同比增长15% - **26Q2归母净利润**：132亿元，同比下降1% - **26Q2毛利率/净利率**：21% / 8%，环比提升0.4% / 0.8% ### 出口数据 - **26年1-7月出口**：变压器出口同比增长35%，高压开关同比增长25%，智能电表出口同比转正。 - **主要出口产品**：电力变压器、高压开关、电表、绝缘子、熔断器等，整体出口金额同比增长28%。 ### 招标与投资 - **特高压招标**：26年以来已核准“一直三交”，设备招标金额达293亿元。 - **国网招标**：26H1累计完成固定资产投资3100亿元，同比增长12.6%；上市公司中标金额同比增长25%。 - **南网投资**：26H1累计完成固定资产投资893亿元，同比增长14.8%，规模创历史同期最高。 ### 出海公司表现 - **重点公司**：国电南瑞、思源电气、特变电工、金盘科技、正泰电器、宏发股份等出海战略持续深化，海外市场成为重要增长点。 - **海外毛利率**：多数出海公司海外毛利率高于整体，如思源电气海外毛利率达33.4%，宏发股份海外毛利率达35%。 --- ## 投资建议 - **核心方向**：聚焦电力变压器出海、AIDC相关（SST新技术、电路元器件升级）、国内特高压招标提速、电表&配网价格回暖。 - **相关标的**：思源电气、金盘科技、明阳电气、平高电气、良信股份等。 --- ## 风险提示 - 电网投资不及预期 - 新能源装机建设不及预期 - 电力政策效果不及预期 - 下游需求不及预期 - 原材料价格上行 --- ## 总结 本报告指出，电力设备与新能源行业在2026年表现出营收增长、盈利修复及出海加速的态势。尽管盈利能力受到一定压力，但随着全球电网投资增长、国内特高压与配用电环节景气回升，行业整体仍具备增长潜力。机构持仓略有下滑，但部分龙头企业仍受到青睐。未来需关注全球电网重构与AI基建共振带来的长期增长机会，同时警惕政策、原材料及需求不及预期等风险。