> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 张忆东：真正的TACO尚未到来，A港股下半年或创年内新高 ## 核心内容 张忆东在3月25日的直播中，对当前中东局势及全球资本市场的影响进行了深入分析，并提出了对未来投资方向的判断。他认为，真正的“TACO”（即停火或妥协）尚未到来，但预计最快在4月、最迟在6月可能出现。与此同时，他强调了安全资产在当前环境下的重要性，并对A股和港股的中长期走势持乐观态度。 ## 主要观点 ### 1. 中东局势与TACO的时间判断 - **美国方面**：国内仍有近40%人群支持战争，军费尚未到弹尽粮绝之时，特朗普虽有安抚资本市场之意，但其言论“边际效应递减”，真正的TACO需观察其实际行动。 - **伊朗方面**：武器库存超预期，远未到投降阶段，且内部团结增强，美国难以轻易瓦解其社会经济。 - **以色列方面**：内塔尼亚胡对特朗普的牵制是新的不确定性，美国不再完全主导局势。 - **TACO标志**：美军航母撤走或停火协议达成，届时风险偏好将提升。 ### 2. 小概率风险事件 - **美国派地面部队**：可能引发更长期的危机，但概率较低。 - **中期选举影响**：特朗普需考虑政治利益，因此更可能选择妥协，以避免战争持续对选情造成负面影响。 ### 3. 资产配置建议 - **停火前**：优先配置黄金、能源、资源类资产。 - **停火后**：安全资产中仅保留黄金，其他资产可转向高科技、硬科技和先进制造业。 ## 关键信息 ### 4. 能源系统性重估 - **能源战略属性提升**：战争凸显战略石油储备的重要性，全球能源价格中枢将上移。 - **中国能源自给率高**：达到85%，相比日韩、欧洲等国家更具优势。 - **新能源需求激增**：海外国家将更加重视能源安全，新能源及能源科技迎来系统性重估。 ### 5. 石油美元体系动摇 - **黄金的战略机遇期**：当前黄金价格4000美元/盎司，是战术和战略上的黄金窗口。 - **石油美元根基动摇**：美国无法有效保护中东盟友，促使其他国家加强本币结算，如中国与沙特的人民币结算比例已从20%升至40%。 ### 6. 战略性矿产储备的重要性 - **逆全球化背景下**：各国加强战略性矿产（如铜、铝、稀土等）的储备和开发。 - **中国与美国的布局**：中国“十五五”规划涵盖24种矿产，美国清单则达60种，多数与科技相关。 ### 7. A港股下半年走势展望 - **震荡调整是短期现象**：不改变中长期趋势，A股和港股下半年有望创年内新高。 - **外资配置潮预期**：中国资本市场吸引力增强，海外投资者或将加大配置力度。 ## 投资策略建议 - **当前阶段**：关注黄金、能源、资源类资产，以应对地缘政治风险。 - **TACO之后**：转向高科技、硬科技和先进制造业，占比可提升至60%-70%。 - **长期趋势**：在大国博弈背景下，战略性矿产和新能源将成为未来投资的核心领域。 ## 总结 张忆东认为，尽管当前中东局势复杂，但真正的TACO将在4月至6月间出现，届时市场风险偏好将提升。在资产配置上，应优先考虑安全资产，如黄金和能源，待局势稳定后逐步转向高科技与制造业。A股和港股在经历短期震荡后，有望在下半年迎来新的上涨机会，成为全球资本配置的新选择。