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张忆东：真正的TACO尚未到来，A港股下半年或创年内新高

核心内容

张忆东在3月25日的直播中，对当前中东局势及全球资本市场的影响进行了深入分析，并提出了对未来投资方向的判断。他认为，真正的“TACO”（即停火或妥协）尚未到来，但预计最快在4月、最迟在6月可能出现。与此同时，他强调了安全资产在当前环境下的重要性，并对A股和港股的中长期走势持乐观态度。

主要观点

1. 中东局势与TACO的时间判断

• 美国方面：国内仍有近40%人群支持战争，军费尚未到弹尽粮绝之时，特朗普虽有安抚资本市场之意，但其言论“边际效应递减”，真正的TACO需观察其实际行动。
• 伊朗方面：武器库存超预期，远未到投降阶段，且内部团结增强，美国难以轻易瓦解其社会经济。
• 以色列方面：内塔尼亚胡对特朗普的牵制是新的不确定性，美国不再完全主导局势。
• TACO标志：美军航母撤走或停火协议达成，届时风险偏好将提升。

2. 小概率风险事件

• 美国派地面部队：可能引发更长期的危机，但概率较低。
• 中期选举影响：特朗普需考虑政治利益，因此更可能选择妥协，以避免战争持续对选情造成负面影响。

3. 资产配置建议

• 停火前：优先配置黄金、能源、资源类资产。
• 停火后：安全资产中仅保留黄金，其他资产可转向高科技、硬科技和先进制造业。

关键信息

4. 能源系统性重估

• 能源战略属性提升：战争凸显战略石油储备的重要性，全球能源价格中枢将上移。
• 中国能源自给率高：达到85%，相比日韩、欧洲等国家更具优势。
• 新能源需求激增：海外国家将更加重视能源安全，新能源及能源科技迎来系统性重估。

5. 石油美元体系动摇

• 黄金的战略机遇期：当前黄金价格4000美元/盎司，是战术和战略上的黄金窗口。
• 石油美元根基动摇：美国无法有效保护中东盟友，促使其他国家加强本币结算，如中国与沙特的人民币结算比例已从20%升至40%。

6. 战略性矿产储备的重要性

• 逆全球化背景下：各国加强战略性矿产（如铜、铝、稀土等）的储备和开发。
• 中国与美国的布局：中国“十五五”规划涵盖24种矿产，美国清单则达60种，多数与科技相关。

7. A港股下半年走势展望

• 震荡调整是短期现象：不改变中长期趋势，A股和港股下半年有望创年内新高。
• 外资配置潮预期：中国资本市场吸引力增强，海外投资者或将加大配置力度。

投资策略建议

• 当前阶段：关注黄金、能源、资源类资产，以应对地缘政治风险。
• TACO之后：转向高科技、硬科技和先进制造业，占比可提升至60%-70%。
• 长期趋势：在大国博弈背景下，战略性矿产和新能源将成为未来投资的核心领域。

总结

张忆东认为，尽管当前中东局势复杂，但真正的TACO将在4月至6月间出现，届时市场风险偏好将提升。在资产配置上，应优先考虑安全资产，如黄金和能源，待局势稳定后逐步转向高科技与制造业。A股和港股在经历短期震荡后，有望在下半年迎来新的上涨机会，成为全球资本配置的新选择。