> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福田汽车（600166）2026 半年报总结 ## 核心内容 福田汽车发布2026年半年报，整体业绩符合市场预期，其中中重卡业务表现尤为突出，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司通过产品结构调整和市场拓展，实现了销量和市占率的稳步提升，同时在财务管理和盈利能力方面也保持了良好的态势。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年Q2**：公司实现收入178.89亿元，同比增长14.9%，环比增长13.4%；归母净利润4.04亿元，同比增长18.4%，环比下降19.4%；扣非归母净利润3.74亿元，同比增长16.2%，环比下降7.0%。 - **2026年H1**：公司累计实现收入336.68亿元，同比增长10.9%；归母净利润9.05亿元，同比增长16.5%；扣非归母净利润7.77亿元，同比增长41%。 ### 毛利率与费用控制 - **毛利率**：2026年H1毛利率为10.8%，同比提升0.5个百分点，保持稳定。 - **费用率**：期间费用率为9.1%，同比与环比均有所上升，其中财务费用因汇兑损失增加而上升，但整体费用控制良好。 ### 业务结构分析 - **中重卡业务**：销量达10.06万辆，同比增长39.3%（其中重卡9.00万辆，同比增长35.3%），市占率13.7%，同比增长1.6个百分点。中重卡增速较快得益于重卡出口增长和新产品推广。 - **轻卡（含微卡）**：销量23.49万辆，同比增长2.4%，市占率18.3%，同比增长0.1个百分点，保持国内传统能源与新能源双第一。 - **大中客与轻客**：销量分别为0.27万辆和1.89万辆，同比增长17.4%和市占率下降3.4个百分点，主要受中VAN市场竞争加剧和大VAN产品响应滞后影响。 - **新能源业务**：销量5.91万辆，同比增长17.9%，市占率10.8%，同比下降1.7个百分点，主要因产品结构调整。 ### 发动机业务 - 2026年H1公司销售发动机157,803台，同比增长17.9%；其中福田康明斯销量93,721台，同比增长3%；福田发动机销量64,082台，同比增长49.6%。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业总收入(百万元) | 同比(%) | 归母净利润(百万元) | 同比(%) | P/E(现价&最新摊薄) | |------|---------------------|---------|---------------------|---------|---------------------| | 2024A | 47,698 | -14.97 | 80.54 | -91.14 | 295.88 | | 2025A | 61,247 | 28.41 | 1,363.83 | 1,593.29 | 17.47 | | 2026E | 69,959 | 14.22 | 1,911.84 | 40.18 | 12.47 | | 2027E | 77,006 | 10.07 | 2,343.61 | 22.58 | 10.17 | | 2028E | 83,685 | 8.67 | 3,001.95 | 28.09 | 7.94 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 9.97 | 10.03 | 10.44 | 11.06 | | 归母净利率(%) | 2.23 | 2.73 | 3.04 | 3.59 | | ROIC(%) | 3.76 | 8.95 | 10.15 | 11.82 | | ROE-摊薄(%) | 8.73 | 11.35 | 12.17 | 13.48 | | P/B(现价) | 1.53 | 1.42 | 1.24 | 1.07 | ### 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司轻卡龙头地位稳固，重卡出口业务持续增长，尽管新能源占比提升和市场竞争加剧对毛利率有所拖累，但公司仍具备较强的盈利能力和增长潜力。 ## 风险提示 - 海外市场需求低于预期 - 国内新能源商用车价格战加剧 - 汇率波动风险 - 海外市场政策变化风险 ## 总结 福田汽车2026年上半年业绩表现稳健，中重卡业务成为增长亮点，公司通过产品创新和市场拓展，有效提升了市场份额和盈利能力。尽管面临新能源市场竞争加剧和汇率波动等风险，但公司仍保持良好的财务管理和增长态势，未来发展前景乐观，维持“买入”评级。