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股指期货日报总结

核心观点

1. 当日市场表现：股指期货涨跌不一，午盘前强势反攻，大市值资产表现偏强，带动股指期货反弹。其中IH、IF反弹上涨，IC、IM等中小盘股指期货下跌，显示资金防守倾向明显，市场恐高情绪影响上涨。
2. 短期技术压力：市场短期内暂无实质性利空，但上周四放量下跌吞没上涨形态后，技术压力有所扩大。市场防守行为加强，大市值资产更受青睐，而中小盘资产回调压力偏大。
3. 中长期趋势：国内股市总体价格水平在全球仍相对便宜，叠加长期债券市场赚钱效应较低，资金流出概率偏高，长周期流动性风险资产问题存在改善预期。中长期人民币汇率维持偏强，经济基本面持续恢复，远期偏强逻辑未变。
4. 风险要素：
   • 美伊谈判进展不及预期，可能导致高油价周期延长，扩大通胀。
   • 美元指数超预期走强，可能加快资金外流，导致市场流动性不足，指数回调。
   • 美伊谈判进展超预期，市场情绪放大，可能驱动股指期货反弹，改变宽幅震荡状态进入主升浪周期。

行情回顾

• 股指期货走势：
  • IF2606主力合约上涨0.89%
  • IH2606主力合约上涨0.43%
  • IC2606主力合约下跌0.19%
  • IM2606主力合约下跌0.89%
• 中证1000股指期货贴水收敛：当日指数价格下跌112点，而股指期货09合约仅下跌约80点，贴水有所收敛，但波动反复。

主要分析逻辑

（一）市场防守行为较强，国债滞涨流动性相对充裕

• 沪深300指数表现亮眼，大市值资产更受市场青睐。
• 国债期货收盘上涨为主，但上涨压力扩大，表现债券市场吸筹能力减弱，风险资产流动性相对充沛。

（二）融资融券余额维持历史新高

• 融资融券余额延续震荡反弹，当前位置维持在历史新高29251.89亿元附近。
• 融资融券余额上涨斜率明显超过沪深300指数，短期内流动性充裕不足的问题或得到缓解，上涨驱动力或加强。

（三）当期观点

• 股指期货短期内暂无实质性利空，但技术压力扩大，市场防守行为加强。
• 大市值资产更受青睐，中小盘资产回调压力偏大。
• 美元指数走强影响国内市场流动性，股指期货维持宽幅震荡观点。

（四）中长期展望

• 地缘政治扰动消退后，石油价格回调，通胀预期降低，资金风险偏好回归，市场情绪走强，人民币汇率偏强，宏观流动性环境改善，股指期货有望延续突破走强。
• 国内上市公司总市值增长速度高于指数，市场总量增长曲线和指数上涨曲线仍有缺口，中长期股指期货上涨逻辑未变。

重要事件解读

1. 美伊谈判进展：美国和伊朗原则上就结束中东战争协议达成一致，若签署将恢复霍尔木兹海峡航运。但当前市场情绪敏感，全球股市表现克制，市场防守行为可能扩大。
2. 国际油价异动：WTI原油在5月25日一度下跌近7%，5月26日反弹。油价变化影响通胀、美债收益率及全球股市风险偏好，但当前谈判尚未尘埃落定，市场仅交易预期，需持续关注后续进展。

风险揭示及免责声明

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