20260322-浙商期货-_铜和国际铜周报_中东冲突升级_铜价震荡承压_6页_2mb

铜和国际铜周报20260322总结

核心观点

• 观点：铜价处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：cu2605
• 逻辑：
  • 中东冲突升级推升通胀预期，对铜价形成支撑。
  • 美联储降息节奏放缓，对市场流动性有所压制。
  • 中国推出适度宽松货币政策，有助于提振铜等工业金属的需求前景。
  • 供应端海外铜矿供应紧缺，现货加工费跌至历史低位，冶炼企业仅靠副产品收益维持生产，电解铜供应增速受限。
  • 新能源等新兴领域对铜需求有明显提振。

投资策略与操作建议

产业链操作建议

场外报价操作建议

冶炼企业

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：产成品库存偏高，担心铜价下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：防止库存跌价损失，可通过买入看跌期权进行对冲，同时卖出看涨期权减少权利金支出
• 套保衍生品：
  • cu2605C100000：卖出
  • cu2605P86000：买入
• 套保比例：100%
• 入场价格：1000元/吨

贸易商

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购
• 现货敞口：空
• 策略推荐：买入看涨期权对冲上涨风险，卖出看跌期权进行逢低建库存；部分短期订单用期货直接锁定采购价格
• 套保衍生品：
  • cu2605：买入
  • cu2605C98000：买入
  • cu2605P86000：卖出
• 套保比例：50%
• 入场价格：88000元/吨

下游加工企业

• 行为导向：
  • 采购管理：原料库存偏低，希望根据订单情况进行采购（空）
  • 库存管理：原料库存偏高，担心铜价下跌（多）
• 策略推荐：
  • 采购管理：买入看涨期权对冲上涨风险，卖出看跌期权进行逢低建库存；部分短期订单用期货直接锁定采购价格
  • 库存管理：卖出看涨期权，增强库存收益
• 套保衍生品：
  • cu2605：买入
  • cu2605C98000：买入
  • cu2605P86000：卖出
  • cu2605C100000：卖出
• 套保比例：50% 或 100%
• 入场价格：88000元/吨 或 1000元/吨

关键数据关注

• 铜矿加工费：进口铜精矿TC报-67.32美元/吨，周环比-6.93美元/吨
• 电解铜产量：2月产量114.24万吨，环比-3.69万吨，同比+7.96%
• 电解铜进口利润：本周进口利润469元/吨，环比+435元/吨，进口盈利窗口关闭
• 电解铜库存：
  • SHFE铜库存：411121吨，环比-22337吨
  • 国内社会库存：58.43万吨，环比-5.38万吨
  • LME铜库存：342350吨，环比+30525吨
  • COMEX铜库存：534154吨，环比-3120吨
• 铜杆开工率：
  • 电解铜制杆开工率：81.51%，环比+8.59%
  • 再生铜制杆开工率：14.82%，环比+2.79%
• 铜杆加工费：
  • 华东电力铜杆：570元/吨
  • 华东漆包线铜杆：690元/吨

市场动态

• 铜矿进口量：2026年2月进口量231.03万吨，同比+5.86%；1-2月累计进口量493.35万吨，同比+4.66%
• 废铜市场：2月进口量16.79万吨，同比-13.14%；1-2月累计进口量40.03万吨，同比+4.64%
• 废铜价格及价差：广东光亮铜线现货价格86600元/吨，周环比-4200元/吨；精废铜含税价差-417元/吨，周环比-892元/吨
• 电解铜现货价格：1#电解铜现货价格95430元/吨，周环比-4940元/吨；国际铜现货价格84480元/吨，周环比-4680元/吨
• 铜价升贴水：
  • SMM 1#电解铜升贴水：由升水85元/吨跌至贴水45元/吨
  • LME铜升贴水：-94.77美元/吨
• 铜价价差：
  • CU-BC（连三）价差：11480元/吨，周环比+40元/吨
  • SHFE铜库存仓单：287852吨，环比-27211吨

市场展望

铜价在震荡中逐步上行，后期价格中枢有望抬升。中东冲突和美联储政策影响铜价走势，但中国政策支持及新能源需求增长对铜价形成支撑。供应端铜矿紧缺，现货加工费低位运行，电解铜供应增速受限，有利于铜价上涨。建议投资者继续关注铜矿加工费、电解铜产量及下游消费数据，把握市场趋势。

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