> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜和国际铜周报20260322总结 ## 核心观点 - **观点**：铜价处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **合约**：cu2605 - **逻辑**： - 中东冲突升级推升通胀预期，对铜价形成支撑。 - 美联储降息节奏放缓，对市场流动性有所压制。 - 中国推出适度宽松货币政策，有助于提振铜等工业金属的需求前景。 - 供应端海外铜矿供应紧缺，现货加工费跌至历史低位，冶炼企业仅靠副产品收益维持生产，电解铜供应增速受限。 - 新能源等新兴领域对铜需求有明显提振。 ## 投资策略与操作建议 ### 产业链操作建议 | 策略名称 | 合约名称 | 多空判断 | 开仓点位 | 目标点位 | 止损点位 | 提出日期 | 策略跟踪 | |--------------|----------|----------|----------|----------|----------|------------|------------------------------------| | 长线做多铜 | cu2605 | 多 | 92000 | 120000 | 85000 | 2025-12-21 | 未来继续看多铜价，建议配置思路继续做多 | ### 场外报价操作建议 #### 冶炼企业 - **行为导向**：库存管理 - **情形导向**：产成品库存偏高，担心铜价下跌 - **现货敞口**：多 - **策略推荐**：防止库存跌价损失，可通过买入看跌期权进行对冲，同时卖出看涨期权减少权利金支出 - **套保衍生品**： - cu2605C100000：卖出 - cu2605P86000：买入 - **套保比例**：100% - **入场价格**：1000元/吨 #### 贸易商 - **行为导向**：采购管理 - **情形导向**：采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 - **现货敞口**：空 - **策略推荐**：买入看涨期权对冲上涨风险，卖出看跌期权进行逢低建库存；部分短期订单用期货直接锁定采购价格 - **套保衍生品**： - cu2605：买入 - cu2605C98000：买入 - cu2605P86000：卖出 - **套保比例**：50% - **入场价格**：88000元/吨 #### 下游加工企业 - **行为导向**： - 采购管理：原料库存偏低，希望根据订单情况进行采购（空） - 库存管理：原料库存偏高，担心铜价下跌（多） - **策略推荐**： - 采购管理：买入看涨期权对冲上涨风险，卖出看跌期权进行逢低建库存；部分短期订单用期货直接锁定采购价格 - 库存管理：卖出看涨期权，增强库存收益 - **套保衍生品**： - cu2605：买入 - cu2605C98000：买入 - cu2605P86000：卖出 - cu2605C100000：卖出 - **套保比例**：50% 或 100% - **入场价格**：88000元/吨 或 1000元/吨 ## 关键数据关注 - **铜矿加工费**：进口铜精矿TC报-67.32美元/吨，周环比-6.93美元/吨 - **电解铜产量**：2月产量114.24万吨，环比-3.69万吨，同比+7.96% - **电解铜进口利润**：本周进口利润469元/吨，环比+435元/吨，进口盈利窗口关闭 - **电解铜库存**： - SHFE铜库存：411121吨，环比-22337吨 - 国内社会库存：58.43万吨，环比-5.38万吨 - LME铜库存：342350吨，环比+30525吨 - COMEX铜库存：534154吨，环比-3120吨 - **铜杆开工率**： - 电解铜制杆开工率：81.51%，环比+8.59% - 再生铜制杆开工率：14.82%，环比+2.79% - **铜杆加工费**： - 华东电力铜杆：570元/吨 - 华东漆包线铜杆：690元/吨 ## 市场动态 - **铜矿进口量**：2026年2月进口量231.03万吨，同比+5.86%；1-2月累计进口量493.35万吨，同比+4.66% - **废铜市场**：2月进口量16.79万吨，同比-13.14%；1-2月累计进口量40.03万吨，同比+4.64% - **废铜价格及价差**：广东光亮铜线现货价格86600元/吨，周环比-4200元/吨；精废铜含税价差-417元/吨，周环比-892元/吨 - **电解铜现货价格**：1#电解铜现货价格95430元/吨，周环比-4940元/吨；国际铜现货价格84480元/吨，周环比-4680元/吨 - **铜价升贴水**： - SMM 1#电解铜升贴水：由升水85元/吨跌至贴水45元/吨 - LME铜升贴水：-94.77美元/吨 - **铜价价差**： - CU-BC（连三）价差：11480元/吨，周环比+40元/吨 - SHFE铜库存仓单：287852吨，环比-27211吨 ## 市场展望 铜价在震荡中逐步上行，后期价格中枢有望抬升。中东冲突和美联储政策影响铜价走势，但中国政策支持及新能源需求增长对铜价形成支撑。供应端铜矿紧缺，现货加工费低位运行，电解铜供应增速受限，有利于铜价上涨。建议投资者继续关注铜矿加工费、电解铜产量及下游消费数据，把握市场趋势。 ## 免责声明 本报告内容基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者应自行判断并承担交易后果。未经授权，不得以任何方式传送、复印或派发此材料，否则本公司不承担任何责任。