20260206-开源证券-港股行业点评报告_大厂抢滩构建AI生态_流量+技术+场景多维驱动便利生活渗透_外卖_配送有望充分受益_3页_483kb

本地生活服务II 总结

核心内容

本报告发布于2026年2月6日，投资评级为“看好”（首次）。报告聚焦于本地生活服务行业，特别是外卖与配送领域，分析了阿里巴巴集团及其生态业务在春节期间的活动对行业的影响，并评估了相关受益标的的表现与前景。

主要观点

• AI生态构建：阿里巴巴推出30亿春节活动，通过AI技术（如阿里千问）实现跨生态业务的无缝连接，用户可通过自然语言指令完成购物、订票、点餐等操作，提升用户体验与效率。
• 短期与中长期影响：
  • 短期：免单活动有望带动闪购单量增长，提升用户活跃度。
  • 中长期：关注用户端AI使用场景及交易习惯的变化，购物及交易场景接入chatbot将成为趋势。
• 行业增长潜力：AI与便利生活的结合具有长期增长潜力，春节旺季的高并发配送需求将进一步释放行业弹性。

关键信息

基础设施受益标的

• 顺丰同城：
  • 与阿里深度绑定合作，受益于即时零售及配送行业增长。
  • 短期因闪购单量增长带来高并发配送需求。
  • 中长期有望持续受益于即时零售行业扩张。
  • 2025年收入不低于220亿元，同比增速不低于40%。
  • 2025年经调整归母净利润不低于3.76亿元，同比增速不低于158%。

场景落地受益标的

• 古茗：

  • 高质平价、高复购的中价格带茶饮代表。
  • 客单价10-20元，率先受益于外卖补贴。
  • 2025年底门店数13335家，2026年计划新增约4000家门店，净开超3000家。
  • 2025年12月单店销售额同比增长19.8%，领先行业。

• 瑞幸：

  • 库迪大幅收缩9.9元特价产品，直接利好瑞幸。
  • 公司直营门店占比高，产品涨价后利润弹性更大。
  • 最新门店数突破3万家，咖啡行业红利期加速扩张。

• 沪上阿姨：

  • 紧抓健康趋势，热饮占比高，冬天更为受益。
  • 2025年经调整净利润5.6-5.9亿元。
  • 2026年计划新增门店2000-3000家。

• 百胜中国：

  • 四季度业绩增长强劲。
  • 2026年1月率先上调外卖价格。
  • 目标2026年门店总数超过20000家。
  • 咖啡+轻食健康曲线快速发展。

风险提示

• 短期活动效果不及预期。
• AI场景落地不及预期。
• 宏观需求疲软。

估值与方法说明

• 本报告所采用的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得转发或复制。
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• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告不构成私人咨询建议，不应作为投资决策的唯一依据。

分析师承诺

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