> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新湖化工（PVC烧碱）半年报分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年PVC和烧碱市场的运行情况，指出当前市场整体处于供给高位、需求疲软的状态，价格持续走低，市场情绪偏空。同时，报告关注到海外PVC产能扩张对国内市场形成竞争压力，以及烧碱市场因产能扩张和库存高企而承压运行。 --- ## 主要观点 ### PVC市场 - **价格低迷**：PVC华东现货价格为4350元，处历史最低水平，期货价格也处于历史低位，近1月期货阴跌10%。 - **开工率偏低**：电石法PVC开工率74%，处于历史偏低水平，近期进一步下行，利润偏低。 - **需求疲软**：1-5月房屋新开工面积累计同比-22.6%，施工、竣工面积累计同比分别为-12.3%和-23.4%，显示地产前端全面深度负增长。 - **出口疲软**：5月PVC粉出口38.39万吨，同比增速从一季度的+45%大幅回落至+6%，出口对价格支撑减弱。 - **库存压力**：PVC表观消费量5月153万吨，处历史最低水平，国内消化能力弱，库存高企。 - **海外产能扩张**：印度、印尼、越南等地PVC新增产能较多，对出口市场形成竞争压力，进一步压制国内PVC价格。 - **套利机会缺失**：PVC纯套利资金无买盘支撑，产业方套保结构为升水，尚未形成有效的跨期套利窗口。 ### 烧碱市场 - **产能扩张**：2026年烧碱产能净增172万吨，全年产能升至5481万吨，供给持续宽松。 - **开工率与产量**：烧碱开工率80.7%，处历史偏低水平，但月度产量仍处历史偏高水平。 - **库存高企**：厂库49.5万吨，处历史偏高水平，去化缓慢，压制现货价格上行。 - **价格走势**：烧碱期货主力1928元，处历史最低水平，增仓下跌，期货对现货深贴水。 - **套利窗口关闭**：烧碱纯套利现货行未开，距窗口打开369元，无无风险套利机会。 - **成本支撑有限**：烧碱利润偏低，电解单元利润走弱，液氯回升削弱减产动力，供给高位延续。 - **出口情况**：5月烧碱出口42.14万吨，自4月峰值回落21%，对国内库存分流作用减弱。 --- ## 关键信息汇总 ### PVC关键数据 - **华东现货**：4350元，历史最低。 - **电石法开工率**：74%，历史偏低。 - **出口量**：5月38.39万吨，同比增速6%。 - **表观消费量**：5月153万吨，历史最低。 - **海外新增产能**： - 印度：Reliance Industries 两期合计200万吨，2026-2027年投产。 - 阿达尼Mundra：100万吨一期，2026-12投产；二期+100万吨，2027初投产。 - 其他地区：印尼、越南、美国等均有新增或扩建项目。 ### 烧碱关键数据 - **产能**：2026年净增172万吨，全年产能达5481万吨。 - **月度产量**：5月390.2万吨，历史同期最高。 - **厂库**：5月49.5万吨，历史偏高水平。 - **出口**：5月42.14万吨，同比下降21%。 - **表观消费量**：5月348.2万吨，历史最高。 - **期货价格**：主力1928元，历史最低；基差147元，处历史偏高水平。 - **套利窗口**：纯套利未开，距窗口打开369元；厂库套利窗口临近关闭。 --- ## 市场趋势与展望 - **PVC**：内需持续下行，出口支撑减弱，价格中枢难抬升，长期面临海外产能扩张带来的下行压力。 - **烧碱**：供给高位持续，库存压力未缓解，价格承压运行，套利机会缺失，市场整体偏空。 - **行业展望**：供给端高位延续，需求端疲软，PVC与烧碱均面临价格下行压力，需关注后续产能释放与需求变化。 --- ## 数据来源 - iFind - 卓创资讯 - 隆众资讯 - 百川资讯 - 新湖期货研究所