> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # “预期共振”行业轮动模型四月最新推荐总结 ## 核心内容 “预期共振”行业轮动模型是招商证券基于投资景气度、量价指标和分析师预期三个维度构建的综合策略，旨在捕捉A股市场中快速轮动的行业投资机会。该模型结合了“守正出奇”指标与往期量价和分析师预期指标，形成了一套自适应的行业轮动策略，以提高投资决策的前瞻性与准确性。 ## 主要观点 - **行业轮动加速**：近年来，A股市场中行业投资轮转速度加快，传统的投资方法难以适应这种变化，因此需要更精细的行业轮动策略。 - **多维指标构建**：模型构建了11个明细行业轮动指标，涵盖投资景气度、量价和技术指标、分析师预期等多个方面。 - **策略表现良好**：在2025年，“守正出奇”策略的多头组合收益率为36.88%，超额收益率达10.56%；“预期共振”策略在2025年多头组合收益率为37.11%，超额收益为1.73%。 - **最新推荐行业**：根据最新数据，“预期共振”策略推荐排名靠前的行业包括传媒、农林牧渔、商贸零售、纺织服装、电力设备及新能源、非银行金融、建筑和消费者服务。 ## 关键信息 ### 策略逻辑 - **投资景气度指标**：采用“守正出奇”的构建思路，包含两个正向筛选因子（边际上行贝塔因子、超预期报告因子）和两个负向剔除因子（交易热度因子、关注情绪因子）。 - **量价指标**：结合行业拥挤度和中长期动量构建修正动量，同时引入隔夜收益率、成交波动、价格的成交弹性等指标。 - **分析师预期指标**：使用降噪打分法，结合盈利预测变化率、市场影响力算法、统一评级分类和精选券商方法，构建出分析师预期复合指标。 ### 策略表现 - **2025年表现**：全样本“预期共振”策略多头组合收益率为37.11%，空头组合收益率为19.35%，基准收益率为26.32%，超额收益率为1.73%。 - **2月表现**：多头组合收益率为-6.32%，基准收益率为-8.05%，超额收益为1.73%。 - **历史表现**：全样本“预期共振”策略多头组合总收益率为282.08%，年化收益率13.96%，夏普比率为0.63；多空组合总收益率为643.04%，年化收益率21.60%，夏普比率为1.84。 ### 推荐行业及ETF 根据最新指标，“预期共振”策略推荐排名靠前的行业为： - 传媒 - 农林牧渔 - 商贸零售 - 纺织服装 - 电力设备及新能源 - 非银行金融 - 建筑 - 消费者服务 推荐的行业相关ETF如下： | 行业 | ETF代码 | ETF简称 | |--------------|--------------|----------------| | 传媒 | 512980.SH | 传媒 ETF | | 传媒 | 159805.SZ | 传媒 ETF | | 传媒 | 159869.SZ | 游戏 ETF | | 传媒 | 159855.SZ | 影视 ETF 等 | | 农林牧渔 | 159865.SZ | 养殖 ETF | | 农林牧渔 | 516670.SH | 畜牧养殖 ETF | | 农林牧渔 | 159825.SZ | 农业 ETF | | 农林牧渔 | 562900.SH | 现代农业 ETF 等 | | 电力设备及新能源 | 516160.SH | 新能源 ETF | | 电力设备及新能源 | 159326.SZ | 电网设备 ETF | | 电力设备及新能源 | 515700.SH | 新能车 ETF | | 电力设备及新能源 | 159755.SZ | 电池 ETF 等 | | 非银行金融 | 512880.SH | 证券 ETF | | 非银行金融 | 512900.SH | 证券 ETF 基金 | | 非银行金融 | 159841.SZ | 证券 ETF | | 非银行金融 | 512070.SH | 证券保险 ETF | ## 风险提示 - 模型基于历史数据，若政策或市场环境发生变化，模型可能存在失效风险。 - 报告提及的个股或基金仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估信息的适当性，并承担相应投资风险。 ## 重要声明 - 本报告节选自《“预期共振”行业轮动模型四月最新推荐一一行业轮动策略月报20260331》，具体细节请以完整报告为准。 - 本公众号仅转发招商证券已发布报告的部分观点，不构成投资建议。 - 报告内容版权归属招商证券，未经授权不得复制、转载或引用。