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黄金与白银市场周报总结（2025年1月19日）

核心内容概述

2025年1月19日的市场报告聚焦于黄金与白银价格走势、宏观经济数据以及市场情绪变化。报告指出，本周贵金属价格继续回升，黄金表现强势，白银则面临回落风险。报告还分析了内外盘价差、库存变化、ETF持仓变动及宏观经济数据对贵金属的影响。

主要观点

黄金市场表现

• 价格走势：本周黄金价格继续上涨，沪金触及644.3元/克的新高，Comex黄金上涨1.03%，伦敦金上涨0.46%。
• 支撑因素：
  • 人民币贬值压力：人民币汇率在7.35上方仍面临持续贬值压力，支撑沪金上涨。
  • 通胀预期回升：原油价格飙升导致短端通胀快速上行，对黄金形成支撑。
  • 特朗普就任不确定性：下周特朗普正式就职，市场预期资产价格将出现较大波动。
• 市场情绪：黄金无视美国非农数据大超预期（失业率降至4.1%，新增就业25.6万人）带来的压力，显示出对宏观不确定性较强的避险需求。

白银市场表现

• 价格走势：本周白银价格小幅上涨，但涨幅不及黄金，沪银上涨0.12%，Comex白银下跌0.81%。
• 风险因素：
  • 金银比变化：金银比从前周的88.5回落至88.6，显示白银涨幅较大，但黄金仍占主导。
  • 库存变动：Comex白银库存减少，但全球可流通显性库存仍超过14000吨，逼仓风险较低。
  • 价差变化：白银与美元15日相关系数回落，显示白银与美元走势负相关性减弱。

关键信息

周度数据

期货成交及持仓变动

ETF持仓变动

库存变动

价差变动

• 期现价差：
  • 白银现货对期货主力价差：-1（较上周五-20，走阔19）
  • 黄金现货对期货主力价差：-1.22（较上周五-1.30，走阔0.08）
• 月间价差：
  • 沪银12月对6月价差：68（较上周五65，扩大3）
  • 沪金12月对6月价差：4.04（较上周五4.28，缩小0.24）
• 内外价差：
  • 白银T+D对伦敦银价差：-262（较上周五-309，走阔47）
  • 黄金T+D对伦敦金价差：1.01（较上周五0.06，走阔0.95）

结论与建议

• 黄金：预计黄金将在一季度保持强势，投资者可关注其内外套利机会。
• 白银：尽管本周小幅上涨，但需警惕回落风险，建议以空银头寸佐配黄金多头头寸，以对冲潜在风险。
• 宏观因素：特朗普就任、原油价格回落及美元流动性变化将影响贵金属价格走势，建议投资者密切关注相关动态。

其他重要数据

• 美元指数：本周录得109.38，较前周上涨0.25%。
• 10年期TIPS：回升至2.26%。
• 10年期名义利率：回升至4.61%。
• 美联储资产负债表：本周环比减少7353408百万美元。
• 非农数据：12月新增就业25.6万人，失业率降至4.1%，劳动参与率62.5%。
• CPI与核心PCE：11月CPI同比小幅下降，核心PCE同比小幅上升。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者应根据自身情况做出决策，并自行承担风险。