> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 好太太 2026年半年报总结 ## 核心内容 好太太（股票代码：603848）于2026年8月21日发布了2026年半年度报告，数据显示公司上半年业绩稳健增长，线上线下渠道表现良好，毛利率持续提升，盈利水平显著改善。 ## 主要财务数据 | 指标 | 2026H1 实际数据 | 同比变化 | |---------------------|----------------|----------------| | 营收（亿元） | 7.53 | +11.21% | | 归母净利润（亿元） | 1.02 | +18.64% | | 智能家居产品收入（亿元） | 6.32 | +11.21% | | 晾衣架产品收入（亿元） | 0.80 | +10.15% | | 线上收入（亿元） | 5.18 | +14.77% | | 线下收入（亿元） | 2.25 | +7.00% | | 毛利率 | 46.94% | +0.63pct | | 单26Q2毛利率 | 49.32% | +4.02pct | | 净利率 | 13.58% | +0.85pct | | 单26Q2净利率 | 14.07% | +1.47pct | ## 主要观点 ### 1. 渠道表现 - **线上渠道**：公司线上收入同比增长14.77%，受益于天猫、京东等主流平台深耕以及抖音等新兴平台拓展，通过精细化运营和精准流量投放实现收入增长。 - **线下渠道**：线下收入同比增长7.00%，公司持续推进零售转型与店效倍增计划，分城分区精准招商并强化终端赋能，调改红利持续释放，毛利率同步改善。 ### 2. 产品结构优化 - **智能家居产品**：收入同比增长11.21%，以智能晾衣机为主，高端产品占比提升带动均价上行，同时关键零部件自制与降本增效有效对冲原材料成本压力，毛利率提升2.23pct至50.43%。 - **晾衣架产品**：收入同比增长10.15%，但毛利率下降7.11pct至39.23%，主要受成本压力影响。 ### 3. 盈利能力提升 - 2026H1公司整体毛利率为46.94%，同比提升0.63pct。 - 销售费用率同比上升2.95pct至25.67%，主要因电商平台服务费和推广费增加。 - 管理费用率同比下降1.17pct至6.22%。 - 净利率同比提升0.85pct至13.58%，Q2净利率提升至14.07%，同比增加1.47pct。 ## 关键信息 ### 1. 财务预测 | 年度 | 营收（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |--------|--------------|------------|--------------------|------------|----------|---------| | 2026E | 17.68 | 14.52% | 2.35 | 15.83% | 0.58 | 22.27 | | 2027E | 19.97 | 12.99% | 2.72 | 15.49% | 0.68 | 19.29 | | 2028E | 22.54 | 12.84% | 3.14 | 15.43% | 0.78 | 16.71 | ### 2. 投资建议 - 公司深耕智能晾晒细分赛道，线下调改红利迅速释放。 - 预计2026/2027/2028年EPS分别为0.58/0.68/0.78元，对应PE分别为22X/19X/17X。 - 维持“推荐”评级。 ### 3. 风险提示 - 原材料价格波动的风险。 - 经济及房地产表现不及预期的风险。 ## 附录：主要财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 48.8% | 50.3% | 50.5% | 50.6% | | 净利率 | 13.2% | 13.3% | 13.6% | 13.9% | | ROE | 7.9% | 8.6% | 9.3% | 10.0% | | ROIC | 6.2% | 7.2% | 7.8% | 8.4% | | 资产负债率 | 16.5% | 17.3% | 17.5% | 17.7% | | 净资产负债率 | 19.7% | 21.0% | 21.2% | 21.5% | | 流动比率 | 2.28 | 2.43 | 2.70 | 2.98 | | 速动比率 | 1.41 | 1.65 | 1.95 | 2.26 | | 总资产周转率 | 0.45 | 0.48 | 0.51 | 0.54 | | 应收账款周转率 | 18.13 | 16.79 | 17.36 | 17.35 | | 应付账款周转率 | 4.35 | 4.69 | 4.58 | 4.66 | | 每股经营现金流（元） | 0.53 | 0.99 | 1.06 | 1.21 | | 每股净资产（元） | 6.37 | 6.77 | 7.23 | 7.76 | | EV/EBITDA | 18.88 | 12.61 | 10.59 | 8.89 | | PS | 3.40 | 2.97 | 2.63 | 2.33 | ## 总结 好太太在2026年上半年实现了营收与净利润的双增长，线上渠道表现优于线下，且毛利率持续改善。公司通过精细化运营和精准流量投放提升线上收入，同时线下渠道通过零售转型和终端赋能受益于调改红利。智能家居产品增长显著，结构优化带动毛利率提升，晾衣架产品增长平稳但毛利率有所下滑。公司盈利水平持续改善，Q2毛利率同比提升4.02pct，净利率同比提升1.47pct，财务状况稳健，未来业绩有望继续增长。