> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伯特利（603596）2026年半年度报告总结 ## 核心内容概述 伯特利在2026年上半年实现了营收和利润的同步增长，展现出良好的发展势头。公司发布2026年半年度报告，标志着其在智能底盘领域的重要进展，尤其是全干式EMB技术的量产落地，成为全球首家完成该技术量产并取得ASIL-D最高功能安全认证的厂商。此外，公司通过收购豫北转向，进一步增强了底盘业务的实力。 ## 主要观点 ### 技术突破与市场拓展 - **全干式EMB量产落地**：公司成功实现全干式EMB首个项目的量产，技术领先优势显著。 - **ASIL-D认证**：公司获得全球最高功能安全认证，增强市场信任度。 - **豫北转向收购**：完成控股权收购，显著提升转向业务的产品、客户及产能实力。 ### 全球化布局 - **国际化研产销体系**：公司推行“贴近客户、全球响应”的战略，已在全球布局23个生产基地。 - **海外基地建设**：墨西哥工厂已批量供货北美整车厂；摩洛哥工厂计划于2026年下半年动工；东南亚工厂正在筹备中。 - **出海能力提升**：通过全球化布局，公司有效对冲贸易风险，提升供应链响应效率，并推动豫北转向走向海外市场。 ### 投资建议与盈利预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为152.15亿元、183.18亿元、217.91亿元，归母净利润分别为15.38亿元、18.48亿元、22.86亿元。 - **每股收益**：按最新股本计算，2026-2028年每股收益分别为1.71元、2.06元、2.55元。 - **估值**：按最新股价计算，2026-2028年PE分别为16.38倍、13.64倍、11.02倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，目标价为37.69元，目标期限为6个月。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2026年上半年营收**：62.72亿元，同比+21.46%。 - **2026年上半年归母净利润**：6.41亿元，同比+22.81%。 - **2026年上半年扣非归母净利润**：5.80亿元，同比+13.92%。 - **2026年Q2营收**：35.98亿元，同比+42.43%。 - **2026年Q2归母净利润**：3.73亿元，同比+47.97%。 - **2026年Q2扣非归母净利润**：3.26亿元，同比+34.01%。 ### 未来增长预期 - **营收增长**：预计2026-2028年营收年均增长率约为18%-20%。 - **净利润增长**：预计2026-2028年归母净利润年均增长率约为17%-23%。 - **盈利能力**：毛利率稳步提升，净利率略有下降但保持稳定，ROE维持在16%-17%之间。 ### 财务结构 - **资产负债率**：从2024年的45.72%上升至2026年的52.26%，但预计未来将逐步下降。 - **流动比率**：从2024年的1.74下降至2026年的1.61，但整体仍保持稳健。 - **现金状况**：公司现金储备保持稳定，2026年预计现金净增加额为500.55亿元。 ### 风险提示 - **汽车行业增长不及预期**：可能影响公司业绩。 - **原材料价格波动**：对成本控制带来压力。 - **新兴业务发展不达预期**：可能影响技术转化和市场拓展。 ## 附表数据摘要 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 归母净利润（亿元） | |------|--------------|----------------|---------------------| | 2024A | 99.37 | 12.22 | 12.09 | | 2025A | 120.14 | 13.21 | 13.09 | | 2026E | 152.15 | 15.51 | 15.38 | | 2027E | 183.18 | 18.64 | 18.48 | | 2028E | 217.91 | 23.05 | 22.86 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 21.14 | 19.65 | 19.91 | 20.13 | 20.47 | | 净利率(%) | 12.17 | 10.90 | 10.11 | 10.09 | 10.49 | | ROE(%) | 18.44 | 16.37 | 16.23 | 16.60 | 17.42 | | P/E | 20.84 | 19.24 | 16.38 | 13.64 | 11.02 | | P/B | 2.60 | 2.13 | 1.80 | 1.53 | 1.30 | | EV/EBITDA | 14.73 | 12.41 | 10.46 | 8.33 | 6.77 | ## 结论 伯特利在2026年上半年实现了营收和利润的双增长，技术突破与全球化布局成为其发展的关键驱动力。全干式EMB技术的量产落地和ASIL-D认证，标志着公司在智能底盘领域的领先地位。同时，公司通过收购豫北转向，增强了底盘业务的竞争力。随着全球化研产销体系的推进，公司有望进一步拓展国际市场，提升整体业绩表现。公司未来三年的盈利预测显示其增长潜力较大，投资建议为“买入”，目标价为37.69元。