机械行业月度动态报告：制造业需求虽短期承压，仍看好四季度“专精特新”投资机会-20211011-银河证券-30页_2mb

机械行业详细总结

核心内容

2021年9月，制造业PMI跌至49.6%，结束连续18个月扩张，显示制造业需求短期承压。但整体来看，机械设备行业仍具备较强的景气度，尤其在高技术制造业领域表现突出。前三季度机械设备板块涨幅显著高于大盘，主要受益于政策支持及行业景气度提升。行业面临技术壁垒高、市场集中度低、依赖进口等问题，但随着“专精特新”政策推动，国产替代趋势明显，投资机会不断涌现。

主要观点

1. 制造业投资与政策驱动：制造业投资保持高位，尤其高技术制造业复苏明显，受益于政策支持及国内产业升级。
2. “专精特新”投资机会：建议自上而下关注产业龙头，自下而上寻找隐形冠军，如新能源装备、工业母机、工业机器人等。
3. 智能制造趋势明显：中国智能制造处于全球第二梯队，未来在自动化率提升、技术突破、政策支持下将快速发展。
4. 碳中和背景下新能源设备前景广阔：光伏、锂电、半导体设备等受益于碳中和政策，市场需求和成长空间巨大。
5. 机械设备行业估值分化：板块整体处于中等水平，但细分行业差异较大，部分领域估值处于历史高位，部分仍偏低。

关键信息

行业表现

• 2021年前三季度，机械设备板块显著强于大盘。
• 前期涨幅居前的细分子领域包括：机床工具、光伏设备、注塑机、半导体设备、锂电设备、风电设备。
• 机械板块中，小市值企业及工业母机产业链表现突出。

投资建议

• 新能源装备：推荐迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、先导智能、杭可科技、利元亨、科瑞技术等。
• 工业母机：推荐科德数控、拓斯达（旗下埃弗米）、秦川机床、创世纪、海天精工、国盛智科、亚威股份等。
• 工业机器人：推荐埃斯顿、绿的谐波等，受益于机器换人趋势和制造业自动化升级。
• “专精特新”隐形冠军：推荐科德数控、欧科亿&华锐精密、绿的谐波等，这些企业具备核心技术优势。

行业数据

• 工业机器人产量：8月产量32828套，同比增长57.4%；1-8月累计产量239249套，同比增长63.9%。
• 制造业PMI：8月制造业PMI为50.1%，位于荣枯线之上，显示制造业景气度保持高位。
• 固定资产投资：1-8月同比上涨15.7%，受益于制造业投资与地产投资的拉动。

政策支持

• 多部门出台政策推动制造业高质量发展，如《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等。
• 工信部等六部门发布指导意见，支持关键核心技术攻关，包括基础零部件、基础软件、高端仪器设备、集成电路等。

行业挑战

• 核心技术缺失：高端装备制造市场被外国巨头占据，国产化率低。
• 科技成果转化率低：中国科技成果转化率仅为10%，远低于发达国家。
• 市场集中度低：缺乏国际影响力的品牌，竞争激烈。
• 成本压力：上游原材料、能源、人工、物流成本上升，影响企业盈利能力。

行业建议

• 提升创新能力：加强产学研合作，推动基础研究与应用研究。
• 健全科技成果转化机制：完善科研评价体系，促进技术落地。
• 促进行业整合：鼓励优势企业兼并重组，培育领军企业。
• 加快高技能人才培养：通过产教融合、校企合作，提升企业竞争力。

风险提示

1. 制造业投资低于预期：可能影响机械设备需求。
2. 政策支持力度低于预期：可能影响行业景气度。
3. 技术产业化进度滞后：可能影响相关设备厂商订单增长。
4. 市场竞争加剧：可能导致利润空间压缩。

图表摘要

• 图1：机械设备产业链结构。
• 图2：机械设备行业分类（通用设备、专用设备、仪器仪表及运输设备）。
• 图3：固定资产投资完成额累计同比。
• 图4：基建投资完成额累计同比。
• 图5：房地产投资完成额累计同比。
• 图6：制造业投资完成额累计同比。
• 图7：PMI指数。
• 图8：机械设备行业增加值增速。
• 图9：金属切削机床当月产量及同比。
• 图10：金属切削机床累计产量及同比。
• 图11：工业机器人当月产量及同比。
• 图12：工业机器人累计产量及同比。
• 图13：机械设备行业营收与利润增速。
• 图14：机械子行业产业发展阶段。
• 图15：全球智能制造发展指数排名。
• 图16：智能制造利润贡献率。
• 图17：制造企业数字化建设调研结果。
• 图18：机械设备行业上市公司新增数量。
• 图19：机械设备子行业市盈率水平。
• 图20：机械设备子行业市净率水平。
• 图21：机械行业PE估值的国际比较。
• 图22：机械行业PB估值的国际比较。
• 图23：工业机械子板块PE估值国际比较。
• 图24：工业机械子板块PB估值国际比较。
• 图25：机械设备板块2021年市场表现。
• 图26：机械设备子行业2021年市场表现。

分析师信息

• 鲁佩：中国银河证券研究院机械组组长，拥有伦敦政治经济学院经济学硕士背景，证券从业7年，曾获多项分析师奖项。
• 范想想：中国银河证券研究院机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾获日本第14届机器人大赛团体第一名、FPM学术会议Best Paper Award等。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准回报20%以上）、谨慎推荐（超越基准回报）、中性（与基准相当）、回避（低于基准回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

总结

机械设备行业在短期需求承压下，仍具备长期增长潜力，尤其是智能制造和新能源装备领域。随着政策推动、技术突破和市场需求的持续增长，行业将迎来新的发展机遇。但同时，行业也面临核心技术缺失、市场集中度低、成本上升等挑战。建议投资者关注具备核心技术、成长性强的“专精特新”企业，同时关注政策支持下的产业龙头。