20140310-广发证券-期权笔记系列之一_个股与股指期权全真模拟_仿真_交易规则纵览_18页_794kb

个股与股指期权全真模拟交易规则总结

核心内容概述

本文为《个股与股指期权全真模拟(仿真)交易规则纵览》的总结，旨在简明扼要地呈现个股期权与股指期权在合约条款、合约运作管理、交易制度、结算机制、保证金制度及风险控制等方面的规则。全文基于《中金所股指期权仿真交易业务规则》《上海证券交易所期权全真模拟交易投资者指南》《上海证券交易所期权全真模拟交易业务方案》等公开资料，仅反映当前已公开的交易规则，未来可能有更新。

主要观点与关键信息

一、合约条款

二、合约运作管理

• 合约新挂：个股期权新增合约需包含五个行权价（平值1个、实值2个、虚值2个），共40个合约；股指期权以收盘价靠档价作为平值行权价，挂牌数量根据市场情况调整。
• 合约加挂：个股期权包含到期加挂、波动加挂、调整加挂；股指期权仅到期加挂和波动加挂。
• 合约调整：个股期权因除权除息调整行权价与合约单位；股指期权无合约调整。
• 合约摘牌：个股期权摘牌情形包括到期、调整无持仓、标的终止上市；股指期权仅到期摘牌。

三、交易制度

• 交易时间：
  • 股指期权：9:15-11:30、13:00-15:15
  • 个股期权：9:15-9:25（集合竞价）、9:30-11:30、13:00-15:00（含行权日15:00-15:30）
• 买卖类型：
  • 股指期权：买入开仓/买入平仓/卖出平仓/卖出开仓
  • 个股期权：备兑开仓/备兑平仓（特色交易策略）
• 涨跌停限制：
  • 股指期权：每日涨跌停幅度为沪深300指数收盘价的±10%
  • 个股期权：每日涨跌停幅度为上一交易日结算价的±一定比例（视行权价和标的价而定）
• 断路器机制：个股期权在盘中涨跌幅度达到max{30%×参考价格, 0.005}时暂停交易，恢复后按序撮合。

四、结算机制

• 当日结算：
  • 股指期权：以最后1小时加权平均价作为结算价，保留至小数点后1位
  • 个股期权：以最后五分钟成交及报价生成结算价，交收日交收证券
• 行权结算：
  • 股指期权：根据行权价与交割结算价判断实值、平值、虚值，行权盈亏计入当日盈亏
  • 个股期权：行权申报需通过前端检查，有效申报参与行权指派，结算公司按比例分配证券

五、保证金制度

• 个股期权：
  • 以股票为标的：认购期权义务仓初始保证金 = {前结算价 + Max(25%×标的前收盘价 - 认购虚值, 10%×标的前收盘价)} × 合约单位
  • 以ETF为标的：认购期权义务仓初始保证金 = {前结算价 + Max(15%×标的前收盘价 - 认购虚值, 7%×标的前收盘价)} × 合约单位
• 股指期权：
  • 每手看涨期权交易保证金 = （结算价×合约乘数）+ max（标的收盘价×合约乘数×保证金调整系数 - 虚值额，最低保障系数×行权价格×合约乘数×保证金调整系数）
  • 保证金调整系数为15%，最低保障系数为0.667

六、其他风险控制

• 限仓制度：
  • 股指期权：单边持仓限额为1800手，套保、套利、做市商不受限制
  • 个股期权：个人投资者投机持仓不超过1000张，备兑或保护性策略持仓可增至2000张
• 期权限购制度：个人投资者买入开仓资金规模不得超过其证券账户资产的一定比例
• 期权限开仓制度：当未平仓合约对应的合约标的数量超过流通股本30%时，限制认购期权开仓（不包括备兑开仓）

总结

个股期权与股指期权在交易规则上存在显著差异，主要体现在交割方式、行权价格间距、合约调整机制及保证金计算方式等方面。个股期权以实物交割为主，行权价格间距根据标的证券价格动态调整，且存在合约调整和摘牌的特殊规定；而股指期权以现金交割为主，行权价格间距固定，无合约调整。交易制度方面，个股期权提供备兑开仓策略，交易时间更为复杂，包含行权日特殊时段。风险控制机制包括限仓、大户报告、风险警示、强制平仓等，以保障市场稳定运行。

投资者在参与期权交易前，应充分了解相关规则，并关注规则可能的更新，以降低交易风险。