> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td colspan="8">最新观点</td></tr><tr><td colspan="8">集运欧线:EC下跌4.57%。2月底现货运价大柜均价在2080美元左右,测算下来对应1400点左右,实际贴水幅度收平,2月现货层面可博弈的驱动相对有限。2月4日MSC率先宣布3月涨价函,随后HPL和CMA跟随宣涨,对比于2025年同期3月涨价函发布后的市场表现,当下市场表现相对理性,主要是去年同期04合约贴水较深,涨价函发布后市场快速收贴水,而当前市场近乎于平水状态,处于春节货量淡季的情况下缺乏运价想象空间,节前预计偏向震荡格局。节后进入光伏抢出口的验证期,同时也迎来3月涨价函落地成色的验证期,抢出口带来的货量预期叠加船司积极挺价,强预期下关注节后现货可能带来的预期证伪。</td></tr><tr><td colspan="8">EC合约量价</td></tr><tr><td>合约</td><td>最新成交价(点)</td><td>最新涨跌幅(%)</td><td>成交量环比变化</td><td>持仓量单边环比变化</td><td>多单持仓(前20会员)</td><td>空单持仓(前20会员)</td><td>净多持仓(前20会员)</td></tr><tr><td rowspan="2">EC2604</td><td rowspan="2">1179</td><td rowspan="2">-4.57</td><td>29560</td><td>33899</td><td rowspan="2">18704</td><td rowspan="2">23039</td><td rowspan="2">-4335</td></tr><tr><td>15176</td><td>2767</td></tr><tr><td rowspan="2">EC2606</td><td rowspan="2">1499.8</td><td rowspan="2">-2.44</td><td>4155</td><td>14740</td><td rowspan="2"></td><td rowspan="2"></td><td rowspan="2"></td></tr><tr><td>1949</td><td>14</td></tr><tr><td rowspan="2">EC2608</td><td rowspan="2">1576.3</td><td rowspan="2">-2.06</td><td>340</td><td>1416</td><td rowspan="2"></td><td rowspan="2"></td><td rowspan="2"></td></tr><tr><td>71</td><td>2</td></tr><tr><td rowspan="2">EC2610</td><td rowspan="2">1110.9</td><td rowspan="2">-1.64</td><td>1093</td><td>8071</td><td rowspan="2"></td><td rowspan="2"></td><td rowspan="2"></td></tr><tr><td>478</td><td>178</td></tr><tr><td rowspan="2">EC2612</td><td rowspan="2">1380</td><td rowspan="2">-3.03</td><td>38</td><td>127</td><td rowspan="2"></td><td rowspan="2"></td><td rowspan="2"></td></tr><tr><td>31</td><td>-11</td></tr><tr><td>合计</td><td>-</td><td>-</td><td>35186</td><td>58253</td><td>18704</td><td>23039</td><td>-4335</td></tr><tr><td colspan="8">最新现货运价-欧洲航线</td></tr><tr><td rowspan="3">现货指数(周度)</td><td>指标</td><td>最新一期</td><td>环比涨跌幅</td><td>上一期</td><td>环比涨跌幅</td><td>上上一期</td><td>环比涨跌幅</td></tr><tr><td>SCFIS-点</td><td>1657.94</td><td>-7.5%</td><td>1792.14</td><td>-3.6%</td><td>1859.31</td><td>-4.9%</td></tr><tr><td>SCFI-$/TEU</td><td>1403</td><td>-1.1%</td><td>1418</td><td>-11.1%</td><td>1595</td><td>-4.8%</td></tr><tr><td rowspan="2">现货运价(日度)</td><td>TCI (20GP)$/TEU</td><td>1568</td><td>1.1%</td><td>1551</td><td>0.0%</td><td>1551</td><td>0.0%</td></tr><tr><td>TCI (40GP)$/FEU</td><td>2630</td><td>-0.2%</td><td>2636</td><td>0.0%</td><td>2636</td><td>0.0%</td></tr><tr><td colspan="8">基价差(点)</td></tr><tr><td>上一交易日基差</td><td colspan="2">478.94</td><td>上上一交易日基差</td><td colspan="2">419.94</td><td>环比变化</td><td>59</td></tr><tr><td>1500</td><td colspan="7">集运欧线期货主力合约基差走势</td></tr></table> 数据来源：Wind，Clarksons，申万期货研究所 声明： # 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） # 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 # 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 # 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 分析师：柴玉荣 从业资格号：F03111639 交易咨询号：Z0018586