20170203-东吴证券-月度策略_节后解禁规模扩大_IPO维持常态_重点关注农业供给侧与上海国企改革_16页_1mb

东吴证券月度策略总结 20170203

核心内容

本报告主要围绕2017年2月的市场策略与宏观环境分析展开，重点关注农业供给侧改革与上海国企改革两大主题，同时分析了1月金股表现及市场资金流动情况。此外，报告还对宏观数据、行业趋势及重点个股的投资逻辑进行了详细解读。

主要观点

• 1月金股表现：东吴10大金股组合在1月涨幅为2.18%，跑赢大盘。其中，爱建集团涨幅最高，达11%。
• 宏观环境分析：
  • CPI预计在1月份达到高点，PPI在一季度将继续走高，随后逐步回落。
  • 房地产投资增速放缓，PPP项目将接棒带动基建投资。
  • 消费增速受居民收入下滑影响，缺乏有力支撑。
  • 工业企业利润增速下滑，尤其是私企盈利增速持续7个月下滑，需警惕。
  • 信贷数据中，企业中长期贷款回升，表外融资增长，但央行仍维持信用收紧趋势，债市面临调整风险。
• 市场策略建议：
  • 2月市场解禁规模扩大，超过2800亿元，需警惕限售股减持风险。
  • 重点关注农业供给侧改革（如玉米产业链、饲料产业链、土地流转）和上海国企改革。
  • 建议关注新能源汽车、汽车金融、环保、医药等具备成长性和政策支持的行业。

关键信息

1. 1月金股回顾

代码	简称	行业	16EPS	17EPS	16PE	17PE
600622.SH	嘉宝集团	非银金融	0.46	0.62	34.4	25.5
600320.SH	振华重工	机械设备	0.05	0.06	101.6	85.3
600297.SH	广汇汽车	汽车	0.51	0.63	18.0	14.5
300145.SZ	中金环境	环保	0.79	1.09	31.7	23.0
000826.SZ	启迪桑德	环保	1.32	1.41	25.7	24.0
600885.SH	宏发股份	电新	1.17	1.52	26.9	20.7
002074.SZ	国轩高科	电新	1.19	1.47	26.3	21.2
002127.SZ	南极电商	商业	0.23	0.43	41.0	22.6
600829.SH	人民同泰	生物制药	0.37	0.51	40.4	29.3
002174.SZ	游族网络	传媒	0.72	1.27	39.8	22.5

2. 政策与市场动态

• 特朗普政策影响：特朗普上台后政策不确定性增加，可能影响全球市场。
• 央企改革进展：2016年央企实现收入和利润双增，资产负债率下降，改革持续推进。
• IPO情况：2017年1月IPO审核加速，但标准趋严，过会率约为86.8%，风险提示包括财务异常、关联交易等。

3. 行业与主题投资

• 农业供给侧改革：重点关注玉米产业链、饲料产业链和土地流转。
• 国企改革：上海国企改革作为领头军，值得持续关注，尤其在混合所有制改革方面。
• 房地产基金：行业规模尚小，但具备广阔发展空间，建议关注具有金融基因的企业。

4. 重点个股分析

振华重工（600320.SH）

• 投资建议：受益于一带一路和国企改革，自动化码头需求旺盛。
• 关键假设：油价反弹带动海工业务增长，国企改革推进。
• 有别于大众的认识：港机业务稳定，海工业务技术高、毛利率高。
• 股价催化剂：海工业务复苏、国企改革预期。
• 风险提示：港机业务增速低于预期，海工复苏低于预期。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入23272.4百万元，2017年预计为24107.1百万元。
  • 2017年净利润预计为257百万元，同比增长19.1%。
  • 2017年每股收益为0.06元，对应PE为85.3倍。

广汇汽车（600297.SH）

• 投资建议：融资租赁业务升级，二手车政策利好。
• 关键假设：乘用车增长5-6%，汽车金融渗透率提升。
• 有别于大众的认识：创新业务贡献增量，受行业波动影响较小。
• 股价催化剂：定增批文落地、业绩超预期。
• 风险提示：汽车销量增速下滑、动力电池价格下滑。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入93700百万元，2017年预计为143940百万元。
  • 2017年净利润预计为3468百万元，同比增长22.88%。
  • 2017年每股收益为0.63元，对应PE为14.5倍。

中金环境（300145.SZ）

• 投资建议：受益于PPP政策，环境咨询业务增长空间大。
• 关键假设：环评市场扩容，公司市场份额提升。
• 有别于大众的认识：轻资产、高弹性、现金流优质。
• 股价催化剂：新政策出台、大单落地、外延并购。
• 风险提示：回款不力、新订单低于预期。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入1948百万元，2017年预计为3579百万元。
  • 2017年净利润预计为724百万元，同比增长37.8%。
  • 2017年每股收益为1.09元，对应PE为24.04倍。

启迪桑德（000826.SZ）

• 投资建议：具备环保全产业链优势，受益于PPP政策。
• 关键假设：垃圾发电项目投产，再生资源业务拓展。
• 有别于大众的认识：平台化全产业龙头，具备较强整合能力。
• 股价催化剂：大订单落地、股权激励、定增过会。
• 风险提示：环卫拓展低于预期，垃圾发电项目进展不达预期。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入6341百万元，2017年预计为9925百万元。
  • 2017年净利润预计为1437百万元，同比增长27.6%。
  • 2017年每股收益为0.43元，对应PE为22.63倍。

宏发股份（600885.SH）

• 投资建议：新能源汽车继电器业务增长显著，具备全球竞争优势。
• 关键假设：新能源汽车销量增长，三元锂电需求提升。
• 有别于大众的认识：毛利率高，成本控制能力强。
• 股价催化剂：年报、一季报业绩超预期，进入Tesla供应链。
• 风险提示：下游需求下滑、新产品开发不达预期。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入4247.8百万元，2017年预计为5867.9百万元。
  • 2017年净利润预计为1043.7百万元，同比增长79%。
  • 2017年每股收益为1.19元，对应PE为26.3倍。

国轩高科（600643.SH）

• 投资建议：动力电池龙头，具备产业链优势。
• 关键假设：三元锂电产能释放，磷酸铁锂出货量稳定增长。
• 有别于大众的认识：技术储备充足，客户资源丰富。
• 股价催化剂：定增过会、三元锂电出货量超预期。
• 风险提示：市场拓展不达预期、价格下滑。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入2745.5百万元，2017年预计为8985.6百万元。
  • 2017年净利润预计为1463.6百万元，同比增长40%。
  • 2017年每股收益为1.47元，对应PE为21.23倍。

南极电商（002127.SZ）

• 投资建议：品牌授权与自营结合，成长性良好。
• 关键假设：卡帝乐品牌发展良好，电商渠道增长。
• 有别于大众的认识：稀缺的电商标的，成长性强。
• 股价催化剂：GMV增长、新业务成长性得到市场认可。
• 风险提示：电商增速放缓、业务协同效应不达预期。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入389.23百万元，2017年预计为1253百万元。
  • 2017年净利润预计为654.51百万元，同比增长81.29%。
  • 2017年每股收益为0.43元，对应PE为22.63倍。

人民同泰（600829.SH）

• 投资建议：受益于黑龙江医药商业整合，市占率有望提升。
• 关键假设：医药商业整合加快，公司内部改革完成。
• 有别于大众的认识：国企性质，改革释放潜力。
• 股价催化剂：年报与一季报业绩超预期。
• 风险提示：整合进度低于预期，公司改革不达预期。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入8909.3百万元，2017年预计为9702.2百万元。
  • 2017年净利润预计为298.2百万元，同比增长37.7%。
  • 2017年每股收益为0.51元，对应PE为29.30倍。

游族网络（002174.SZ）

• 投资建议：受益于大IP战略和全球化布局。
• 关键假设：《权利的游戏》全球发行，页游市场回暖。
• 有别于大众的认识：泛娱乐布局打开估值瓶颈。
• 股价催化剂：海外发行顺利、影游互动突破。
• 风险提示：海外扩张不及预期。
• 财务数据：
  • 2015年营业收入1534.7百万元，2017年预计为3855百万元。
  • 2017年净利润预计为1093百万元，同比增长76.6%。
  • 2017年每股收益为1.27元，对应PE为22.52倍。

总结

报告强调了2017年2月市场解禁规模扩大和IPO维持常态的背景，建议投资者重点关注农业供给侧改革和上海国企改革主题。同时，对1月金股表现进行了回顾，分析了各行业的发展趋势和重点个股的投资逻辑，提供了详细的财务数据和盈利预测，为投资者提供了清晰的参考依据。