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报告摘要

中报业绩线索分析总结

核心内容

本报告由兴证策略张启尧团队发布，主要分析2026年中报期间市场可能的业绩线索及科技板块的调整情况。报告强调，市场整体风险已逐步释放，后续调整空间有限；科技板块在经历前期调整后，景气优势有望在中报业绩披露后再次显现。

主要观点

1. 市场调整分析

全球风险资产表现稳定：本周全球风险资产“有惊无险”，此前担忧的流动性验证和地缘风险已逐步落地，结果好于市场预期。
流动性风险可控：市场对美联储加息、日央行政策等预期较为充分，叠加美国核心CPI低于预期、油价上行压力缓解，流动性“逆风期”对市场影响有限。
拥挤度回落至底部区间：全A拥挤度指标已回落至-2x标准差附近，意味着进一步下行的风险有限。
科技板块调整空间已基本到位：纳指调整幅度接近10%的阈值，但调整时间偏短，后续仍可能震荡调整，但大幅下行风险可控。
7月业绩披露期或为科技趋势性回归时机：科技板块在业绩真空期消化拥挤度后，7月将进入业绩密集披露阶段，有望迎来趋势性回归。

2. 中报业绩线索

业绩披露期临近，景气投资有效性提升：6月至7月上半月，随着中报业绩预告披露，景气因子将成为市场布局的核心。
配置思路：不必为了切换而切换：建议关注景气相对强弱与业绩相对变化，紧抓中报业绩线索。
重点行业方向：
- AI算力：半导体、光通信、元件、电子化学品等；
- 先进制造：船舶、AI设备、电池储能；
- 周期行业：有色、石化（化纤、农化、炼化、塑料等）、航运港口、煤炭；
- 消费&金融：饰品、商贸零售、非银金融、国有大型银行等。

关键信息

表1：一季报后26E净利润上修幅度较多的行业（截至6月12日）

板块	一级行业	二级行业	5月以来2026E净利润上修幅度	2026年预测净利润增速	5月以来涨跌幅	龙一	龙二	龙三
科技	电子	半导体	15.3%	132%	15.3%	中芯国际	寒武纪	海光信息
科技	通信	通信设备	6.7%	123%	24.9%	中际旭创	新易盛	长飞光纤
科技	电子	元件	0.5%	82%	30.8%	东山精密	生益科技	胜宏科技
科技	电子	电子化学品II	0.1%	55%	21.1%	鼎龙股份	国瓷材料	安集科技
先进制造	国防军工	航海装备II	3.0%	128%	-16.0%	中国船舶	松发股份	中船防务
先进制造	机械设备	专用设备	2.0%	50%	-2.7%	杰瑞股份	大族数控	英维克
先进制造	电力设备	电池	0.8%	64%	-10.8%	宁德时代	亿纬锂能	铜冠铜箔
周期	有色金属	小金属	7.6%	97%	3.9%	中钨高新	北方稀土	中国铀业
周期	有色金属	能源金属	8.1%	173%	-16.7%	赣锋锂业	藏格矿业	天齐锂业
周期	基础化工	化学纤维	2.4%	78%	-7.5%	华峰化学	中复神鹰	新凤鸣
周期	石油石化	炼化及贸易	3.2%	38%	-14.1%	中国石油	中国石化	恒力石化
周期	基础化工	农化制品	2.6%	48%	-17.3%	盐湖股份	华鲁恒升	云天化
周期	煤炭	煤炭开采	1.6%	31%	-1.1%	中国神华	陕西煤业	兖矿能源
周期	交通运输	航运港口	1.5%	18%	-6.4%	中远海控	招商轮船	上港集团
周期	有色金属	贵金属	0.8%	93%	-18.9%	山东黄金	中金黄金	山金国际
周期	基础化工	塑料	4.5%	89%	7.2%	上纬新材	东材科技	圣泉集团
周期	有色金属	工业金属	0.9%	71%	-7.8%	紫金矿业	洛阳钼业	宏桥控股
消费	纺织服饰	饰品	7.0%	19%	-12.0%	老凤祥	周大生	中国黄金
消费	商贸零售	一般零售	2.6%	164%	-13.0%	小商品城	万辰集团	永辉超市
消费	农林牧渔	农产品加工	1.4%	34%	-10.5%	金龙鱼	中粮糖业	安德利
消费	商贸零售	互联网电商	0.6%	106%	-12.9%	国联股份	ST易购	焦点科技
消费	食品饮料	饮料乳品	0.1%	20%	-8.0%	伊利股份	东鹏饮料	养元饮品
金融	非银金融	多元金融	2.4%	36%	-12.9%	电投产融	中油资本	江苏金租
金融	银行	国有大型银行II	0.3%	2%	4.1%	建设银行	工商银行	农业银行

风险提示

经济数据波动
政策宽松低于预期
美联储降息不及预期
地缘局势升级

报告信息

报告发布机构：兴业证券股份有限公司
对外发布时间：2026年6月7日
分析师：
- 张启尧（SAC执业证书编号：S0190521080005）
- 胡思雨（SAC执业证书编号：S0190521110003）
- 张倩婷（SAC执业证书编号：S0190521110002）
- 程鲁尧（SAC执业证书编号：S0190521120004）
- 陈禹豪（SAC执业证书编号：S0190523070004）
- 陈恭懿（SAC执业证书编号：S0190523060001）