> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中报业绩线索分析总结 ## 核心内容 本报告由兴证策略张启尧团队发布，主要分析2026年中报期间市场可能的业绩线索及科技板块的调整情况。报告强调，市场整体风险已逐步释放，后续调整空间有限；科技板块在经历前期调整后，景气优势有望在中报业绩披露后再次显现。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场调整分析 - **全球风险资产表现稳定**：本周全球风险资产“有惊无险”，此前担忧的流动性验证和地缘风险已逐步落地，结果好于市场预期。 - **流动性风险可控**：市场对美联储加息、日央行政策等预期较为充分，叠加美国核心CPI低于预期、油价上行压力缓解，流动性“逆风期”对市场影响有限。 - **拥挤度回落至底部区间**：全A拥挤度指标已回落至-2x标准差附近，意味着进一步下行的风险有限。 - **科技板块调整空间已基本到位**：纳指调整幅度接近10%的阈值，但调整时间偏短，后续仍可能震荡调整，但大幅下行风险可控。 - **7月业绩披露期或为科技趋势性回归时机**：科技板块在业绩真空期消化拥挤度后，7月将进入业绩密集披露阶段，有望迎来趋势性回归。 ### 2. 中报业绩线索 - **业绩披露期临近，景气投资有效性提升**：6月至7月上半月，随着中报业绩预告披露，景气因子将成为市场布局的核心。 - **配置思路：不必为了切换而切换**：建议关注景气相对强弱与业绩相对变化，紧抓中报业绩线索。 - **重点行业方向**： - **AI算力**：半导体、光通信、元件、电子化学品等； - **先进制造**：船舶、AI设备、电池储能； - **周期行业**：有色、石化（化纤、农化、炼化、塑料等）、航运港口、煤炭； - **消费&金融**：饰品、商贸零售、非银金融、国有大型银行等。 --- ## 关键信息 ### 表1：一季报后26E净利润上修幅度较多的行业（截至6月12日） | 板块 | 一级行业 | 二级行业 | 5月以来2026E净利润上修幅度 | 2026年预测净利润增速 | 5月以来涨跌幅 | 龙一 | 龙二 | 龙三 | |------------|----------|----------------|-----------------------------|----------------------|----------------|--------------|--------------|--------------| | 科技 | 电子 | 半导体 | 15.3% | 132% | 15.3% | 中芯国际 | 寒武纪 | 海光信息 | | 科技 | 通信 | 通信设备 | 6.7% | 123% | 24.9% | 中际旭创 | 新易盛 | 长飞光纤 | | 科技 | 电子 | 元件 | 0.5% | 82% | 30.8% | 东山精密 | 生益科技 | 胜宏科技 | | 科技 | 电子 | 电子化学品II | 0.1% | 55% | 21.1% | 鼎龙股份 | 国瓷材料 | 安集科技 | | 先进制造 | 国防军工 | 航海装备II | 3.0% | 128% | -16.0% | 中国船舶 | 松发股份 | 中船防务 | | 先进制造 | 机械设备 | 专用设备 | 2.0% | 50% | -2.7% | 杰瑞股份 | 大族数控 | 英维克 | | 先进制造 | 电力设备 | 电池 | 0.8% | 64% | -10.8% | 宁德时代 | 亿纬锂能 | 铜冠铜箔 | | 周期 | 有色金属 | 小金属 | 7.6% | 97% | 3.9% | 中钨高新 | 北方稀土 | 中国铀业 | | 周期 | 有色金属 | 能源金属 | 8.1% | 173% | -16.7% | 赣锋锂业 | 藏格矿业 | 天齐锂业 | | 周期 | 基础化工 | 化学纤维 | 2.4% | 78% | -7.5% | 华峰化学 | 中复神鹰 | 新凤鸣 | | 周期 | 石油石化 | 炼化及贸易 | 3.2% | 38% | -14.1% | 中国石油 | 中国石化 | 恒力石化 | | 周期 | 基础化工 | 农化制品 | 2.6% | 48% | -17.3% | 盐湖股份 | 华鲁恒升 | 云天化 | | 周期 | 煤炭 | 煤炭开采 | 1.6% | 31% | -1.1% | 中国神华 | 陕西煤业 | 兖矿能源 | | 周期 | 交通运输 | 航运港口 | 1.5% | 18% | -6.4% | 中远海控 | 招商轮船 | 上港集团 | | 周期 | 有色金属 | 贵金属 | 0.8% | 93% | -18.9% | 山东黄金 | 中金黄金 | 山金国际 | | 周期 | 基础化工 | 塑料 | 4.5% | 89% | 7.2% | 上纬新材 | 东材科技 | 圣泉集团 | | 周期 | 有色金属 | 工业金属 | 0.9% | 71% | -7.8% | 紫金矿业 | 洛阳钼业 | 宏桥控股 | | 消费 | 纺织服饰 | 饰品 | 7.0% | 19% | -12.0% | 老凤祥 | 周大生 | 中国黄金 | | 消费 | 商贸零售 | 一般零售 | 2.6% | 164% | -13.0% | 小商品城 | 万辰集团 | 永辉超市 | | 消费 | 农林牧渔 | 农产品加工 | 1.4% | 34% | -10.5% | 金龙鱼 | 中粮糖业 | 安德利 | | 消费 | 商贸零售 | 互联网电商 | 0.6% | 106% | -12.9% | 国联股份 | ST易购 | 焦点科技 | | 消费 | 食品饮料 | 饮料乳品 | 0.1% | 20% | -8.0% | 伊利股份 | 东鹏饮料 | 养元饮品 | | 金融 | 非银金融 | 多元金融 | 2.4% | 36% | -12.9% | 电投产融 | 中油资本 | 江苏金租 | | 金融 | 银行 | 国有大型银行II | 0.3% | 2% | 4.1% | 建设银行 | 工商银行 | 农业银行 | --- ## 风险提示 - 经济数据波动 - 政策宽松低于预期 - 美联储降息不及预期 - 地缘局势升级 --- ## 推荐阅读 1. **200+全球科技龙头：Earnings Call有何指引？** 2. **美股大型IPO落地后，市场如何表现？** 3. **地缘的十字路口** 4. **不能再用存量思维看问题** 5. **一个应对波动的原则：不必为了切换而切换** --- ## 报告信息 - **报告发布机构**：兴业证券股份有限公司 - **对外发布时间**：2026年6月7日 - **分析师**： - 张启尧（SAC执业证书编号：S0190521080005） - 胡思雨（SAC执业证书编号：S0190521110003） - 张倩婷（SAC执业证书编号：S0190521110002） - 程鲁尧（SAC执业证书编号：S0190521120004） - 陈禹豪（SAC执业证书编号：S0190523070004） - 陈恭懿（SAC执业证书编号：S0190523060001） --- ## 自媒体信息 - **张启尧策略专栏**：进门财经 - **公众号**：尧望后势 - **二维码**：链接至分析师专栏及个人资料